海虹控股(000503)

維持增持評級 ，目標(biāo)價60 元。考慮公司新興業(yè)務(wù)即將迎來爆發(fā)式增長，上調(diào)2015~2017 年EPS 至0.07/0.22/0.82 元。（原預(yù)測值為0.07/0.11/0.20 元）。參考明后凈利CARG 236% 爆發(fā)式增長，同時互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療同類公司2016 年P(guān)E 為191，給予一定估值溢價，對應(yīng)2015年272 PE，目標(biāo)價60 元。

商業(yè)健康險將迎來大發(fā)展良機(jī)，醫(yī)療健康數(shù)據(jù)成為金礦。我國商業(yè)健康險與發(fā)達(dá)國家相比，支付比例、占原保費(fèi)收入比例都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足，發(fā)展空間巨大。政策紅利持續(xù)釋放，商業(yè)健康險迎來黃金發(fā)展期，2020年有望突破萬億元。國民醫(yī)保缺口日益擴(kuò)大，社保和商保的控費(fèi)深入也成為必然趨勢。而控費(fèi)的深入，其實(shí)質(zhì)是醫(yī)療健康數(shù)據(jù)的交互深入及在此基礎(chǔ)上的服務(wù)交互深化。醫(yī)療健康數(shù)據(jù)的利用價值凸顯。

卡位醫(yī)療大數(shù)據(jù)，大健康平臺起航。公司的核心優(yōu)勢在于醫(yī)療數(shù)據(jù)優(yōu)勢，依靠社保審核積累的醫(yī)療數(shù)據(jù)流，公司將社保端PBM 的成功經(jīng)驗(yàn)向商保第三方服務(wù)平臺復(fù)制，并積極向健康管理、醫(yī)藥電商及交易、醫(yī)藥目錄制定、醫(yī)療機(jī)構(gòu)合作等服務(wù)延伸。通過卡位社保、商保支付入口，公司意在不動任何一方奶酪而新業(yè)務(wù)易于落地，最終打造以醫(yī)療健康數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)、覆蓋社保、商保、醫(yī)療機(jī)構(gòu)、患者、醫(yī)藥端的全領(lǐng)域大健康平臺。

風(fēng)險提示：PTA 業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期、醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期