翻看2014年“期貨實(shí)戰(zhàn)排排網(wǎng)”的年終數(shù)據(jù),昵稱“揚(yáng)韜”的期貨管理賬戶,在累計(jì)展示的309天內(nèi),以參考收益率66.43%,累計(jì)凈利潤超過400萬元的成績位居前列。在向來不乏高手的“期貨實(shí)戰(zhàn)排排網(wǎng)”同臺(tái)競技中,這樣的成績也許還不夠靚麗。但若從程序化交易的角度來衡量,如此戰(zhàn)績就足以說明這一賬戶背后的交易策略“火力十足”。為此,期貨日報(bào)記者專訪了該賬戶管理人—上海高程投資經(jīng)理李煥逸。 制勝關(guān)鍵:多模型趨勢跟蹤策略 “去年很多品種都走出了較大的趨勢,所以我們的趨勢跟蹤系統(tǒng)表現(xiàn)得還不錯(cuò)?!痹谧晕以u價(jià)去年不錯(cuò)的收益表現(xiàn)時(shí),李煥逸將此歸因于市場配合,策略給力。 翻看“揚(yáng)韜”賬戶從2013年12月初以來的凈值增長曲線圖,在整體向上的趨勢中兩個(gè)重要“爬坡”階段清晰可見。在2014年3月底至5月底、8月11日至10月底這兩個(gè)階段,該賬戶的投資收益基本上呈現(xiàn)90度直線攀升。 “第一階段我們的盈利主要來自期指的交易。”李煥逸回憶說,而隨后第二階段盈利則主要來自商品期貨交易,而在這一階段,國內(nèi)大部分商品品種都出現(xiàn)了下跌趨勢,這對于趨勢跟蹤策略非常有利。 就程序化交易而言,快速識(shí)別并捕捉市場波動(dòng)發(fā)出的交易信號(hào)至關(guān)重要。李煥逸坦言,程序化交易并不預(yù)測行情走勢,而一旦有行情能夠抓得住才是最重要的,去年交易中的主要盈利就來自市場發(fā)生大波動(dòng)的時(shí)候。 “期貨實(shí)戰(zhàn)排排網(wǎng)”提供的分析數(shù)據(jù)顯示,“揚(yáng)韜”賬戶的交易品種非常廣泛,幾乎實(shí)現(xiàn)了全品種覆蓋。這其中既有棉花、白糖等軟商品,也有大豆、豆粕等油脂油料品種,還有橡膠、PVC、PTA化工品種,此外還有滬深300股指期貨。對此,李煥逸告訴期貨日報(bào)記者,交易品種的選擇并沒有特別的偏好,基于趨勢交易的策略,交易品種選擇堅(jiān)持兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn):歷史上較具波動(dòng)性的品種;市場流動(dòng)性較高成交較為活躍的品種。 而在日常交易中,倉位管理也是程序化交易的重要組成部分。李煥逸表示,去年5月之前,主要進(jìn)行股指期貨交易,加上當(dāng)時(shí)市場波動(dòng)較大,所以持倉比例偏重。而在去年下半年主要對多品種進(jìn)行趨勢交易,而且基本上是在確認(rèn)市場有趨勢的時(shí)候才參與交易,所持倉比例也相對較低。 群策群力:策略模型的普適性很重要 優(yōu)異的成績背后是優(yōu)秀的交易策略,而這些策略又是來自一個(gè)富有經(jīng)驗(yàn)且緊密協(xié)作的團(tuán)隊(duì)。 “我們的交易策略都是集體智慧的結(jié)晶?!睂τ谫~戶的優(yōu)秀業(yè)績,李煥逸更愿意將這歸功于團(tuán)隊(duì)的力量。目前,公司投資團(tuán)隊(duì)擁有多名有著豐富經(jīng)驗(yàn)的投資經(jīng)理。這其中既有曾就職于國內(nèi)大型券商量化部門的專業(yè)人士,也有對港股、A股及商品期貨市場都有豐富經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)投資人士,還有擅長對市場基本面挖掘并利用數(shù)學(xué)統(tǒng)計(jì)方法建模的高手。此外,公司投資團(tuán)隊(duì)中還有熟悉投資流程及各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的專職風(fēng)控人員。 “團(tuán)隊(duì)內(nèi)各個(gè)人分兵把守,各司其職。”李煥逸告訴期貨日報(bào)記者,作為“揚(yáng)韜”賬戶的管理人,其主要職責(zé)就是對數(shù)據(jù)進(jìn)行挖掘并研究制定量化交易模型?!坝捎趯α炕灰子兄鴿夂衽d趣,過去的幾年中自己主要研究不同的交易模型,主要有多品種趨勢跟蹤、期指多系統(tǒng)中期交易、商品期貨行為分析、多品種跨期套利等多個(gè)模型。” 程序化交易,策略的多樣化和廣泛的市場適應(yīng)能力的重要性不言而喻。對此,李煥逸告訴記者,公司交易團(tuán)隊(duì)非常重視策略的市場適應(yīng)能力。在研發(fā)策略的過程中,團(tuán)隊(duì)也曾常出現(xiàn)過度擬合的情況,過往歷史階段的優(yōu)異表現(xiàn)并不代表策略未來依然有效?!八苑€(wěn)定性可能比歷史表現(xiàn)更為重要?!崩顭ㄒ荼硎荆趯?shí)際研發(fā)中,團(tuán)隊(duì)重點(diǎn)關(guān)注策略的基本標(biāo)準(zhǔn)是:模型應(yīng)該具備較強(qiáng)的行為理論支撐;模型應(yīng)該在較長時(shí)間內(nèi)持續(xù)有效;模型應(yīng)該對大部分品種同時(shí)有效。 值得注意的是,近兩年來國內(nèi)期貨程序化交易的發(fā)展勢頭迅猛,這自然也帶來了更大的市場競爭,策略的趨同化問題日漸突出。對此,李煥逸直言,最近隨著市場參與者的變化,市場中出現(xiàn)了交易滑點(diǎn)的擴(kuò)大、市場短時(shí)間內(nèi)的波動(dòng)加大等問題。“總的來說,市場可能比以前更為復(fù)雜,對交易者來說將面臨更多的挑戰(zhàn),我們也需要花更多的精力去解決這些問題?!?/p> 管理理念:安全環(huán)境下賺取預(yù)期利潤 不同于主觀交易,程序化交易對于風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)更高、更嚴(yán)格。對此,李煥逸向記者表示,公司風(fēng)險(xiǎn)管理理念的核心是在安全的環(huán)境下賺取預(yù)期的利潤,即公司所有產(chǎn)品在設(shè)立之時(shí),即需全面權(quán)衡市場基本情況,判斷是否可以盡量在不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境下進(jìn)行投資,該種投資能否獲取穩(wěn)定的、符合預(yù)期的利潤。 為此,公司設(shè)立的風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)主要有兩個(gè)部分: 第一個(gè)部分是產(chǎn)品設(shè)立時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)決策專家組。在產(chǎn)品設(shè)立時(shí),基金經(jīng)理需要在公司內(nèi)路演,除產(chǎn)品要素外,重點(diǎn)回答風(fēng)控小組的問題,即在各種極端環(huán)境下,公司和客戶所能承受的風(fēng)險(xiǎn)極值,這種極值只有滿足公司和客戶的雙重需要,才會(huì)允許產(chǎn)品的設(shè)立。 第二個(gè)部分是產(chǎn)品運(yùn)營時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控顧問組。公司風(fēng)控委員會(huì)在產(chǎn)品初期建倉、運(yùn)行期間、產(chǎn)品結(jié)束前夕三個(gè)階段對產(chǎn)品凈值進(jìn)行全天候監(jiān)控,如果產(chǎn)品回撤幅度在預(yù)期范圍內(nèi),則基本不干涉基金經(jīng)理的操作。如果產(chǎn)品回撤幅度超出預(yù)期,則隨時(shí)啟動(dòng)預(yù)警機(jī)制,要求基金經(jīng)理根據(jù)預(yù)案進(jìn)行倉位調(diào)整,以此來降低產(chǎn)品投資組合面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)。 具體到實(shí)際操作階段,管理基金的主要風(fēng)險(xiǎn)在于凈值回撤的風(fēng)險(xiǎn)和組合中個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)。例如,在進(jìn)行股指期貨交易中,首先是限制股票組合占滬深300的權(quán)重為六成到七成,保證對沖的時(shí)候可以同向變化,偏離不大。對單一個(gè)股的基本面和消息面實(shí)時(shí)跟蹤,有重大基本面和消息面變化的時(shí)候再進(jìn)行人工處理。 “而從更廣泛的風(fēng)控管理角度看,我們主要靠定量分析技術(shù)來控制風(fēng)險(xiǎn)?!崩顭ㄒ莞嬖V期貨日報(bào)記者,公司一般設(shè)定凈值高位回撤5%止損。單一個(gè)股如果基本面和消息面出現(xiàn)重大變化,會(huì)人工做一些調(diào)整。同時(shí)每天跟蹤個(gè)股的信息,并適時(shí)監(jiān)控這些風(fēng)險(xiǎn)。
責(zé)任編輯:張文慧 |
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。
本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313
七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com
七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號(hào))
電話:18657157586(微信同號(hào))
七禾網(wǎng) | 沈良宏觀 | 七禾調(diào)研 | 價(jià)值投資君 | 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | 七禾網(wǎng)APP蘋果 | 七禾網(wǎng)投顧平臺(tái) | 傅海棠自媒體 | 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號(hào)-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號(hào)]
技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告
中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位