2015年9月18日，中共中央政治局常委、國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)深化國(guó)有企業(yè)改革和發(fā)展座談會(huì)，并作重要講話。從其內(nèi)容來(lái)看，主要集中于三點(diǎn)：一是抓緊處置“僵尸”企業(yè)、長(zhǎng)期虧損企業(yè)和低效無(wú)效資產(chǎn)，提高國(guó)有資本配置和運(yùn)行效率；二是要堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，把國(guó)企改革與大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新緊密結(jié)合；三是要以高水平對(duì)外開(kāi)放促進(jìn)深化國(guó)企改革。我們研究跟蹤發(fā)現(xiàn)，在IPO停止的同時(shí)，管理層所推進(jìn)的并購(gòu)重組出現(xiàn)加速，預(yù)計(jì)在總理講話背景下，這一政策變化有可能使得市場(chǎng)并購(gòu)重組再次形成加速跡象。

從監(jiān)管層并購(gòu)相關(guān)動(dòng)向來(lái)看，9月18日召開(kāi)的今年第79次并購(gòu)重組會(huì)，審核通過(guò)了四家公司的并購(gòu)重組申請(qǐng)。至此，上周審核的12家上市公司的并購(gòu)重組申請(qǐng)全部獲得通過(guò)。同時(shí)，9月份獲得審核通過(guò)的并購(gòu)重組申請(qǐng)數(shù)量達(dá)到了26家。 此外，根據(jù)證監(jiān)會(huì)公告，9月24日將有4家公司的并購(gòu)重組申請(qǐng)上會(huì)，分別是四川創(chuàng)意信息技術(shù)股份有限公司、利歐集團(tuán)股份有限公司、中航資本控股股份有限公司和廣東盛路通信技術(shù)股份有限公司。

研究認(rèn)為，按照目前的審核節(jié)奏，9月份并購(gòu)重組申請(qǐng)的審核和通過(guò)的數(shù)量比8月份翻番應(yīng)該不成問(wèn)題。而從其相關(guān)軌跡來(lái)看，一方面是上市公司的并購(gòu)重組申請(qǐng)審核速度加快，另一方面，遞交并購(gòu)重組申請(qǐng)材料的公司數(shù)量也不斷增加。根據(jù)證監(jiān)會(huì)最新公布的數(shù)據(jù)，截止到9月18日，共有162家公司的并購(gòu)重組申請(qǐng)正在排隊(duì)。其中，證監(jiān)會(huì)上周(9月14日-9月18日)接收了9家公司的并購(gòu)重組申請(qǐng)材料。其中，衛(wèi)士通、中信重工、新民科技和三湘股份已經(jīng)受理。如果我們將此來(lái)理解為對(duì)市場(chǎng)融資在IPO暫停背景下的舉措，政策推動(dòng)的國(guó)有資本改革也是其重要因素之一。

從政策變化來(lái)看，分道制審核制度實(shí)施即將滿兩年，從審核情況來(lái)看，進(jìn)入“審慎審核”通道的公司，重組計(jì)劃的前景未必悲觀，因?yàn)橛卸嗉疫M(jìn)入審慎審核通道的公司同樣獲得通過(guò)。這表明，重組對(duì)于企業(yè)而言，通道上具有一定的松動(dòng)作用。

從最新李總理講話來(lái)看，實(shí)際上為國(guó)有資本重組提供一個(gè)政策支持背景，而這一背景在通道上具有相對(duì)便利性和政策環(huán)境。其對(duì)于國(guó)有企業(yè)改革其表述為：國(guó)企改革要以解放和發(fā)展社會(huì)生產(chǎn)力為標(biāo)準(zhǔn)，最終成效也要體現(xiàn)在提高發(fā)展的質(zhì)量和效益上。國(guó)有企業(yè)要把深化改革與穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生有機(jī)結(jié)合，圍繞經(jīng)濟(jì)建設(shè)這個(gè)中心，主動(dòng)擔(dān)負(fù)起促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、擴(kuò)大有效需求、提升經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力等重任。要做好增量、盤活存量、主動(dòng)減量，優(yōu)化國(guó)有資本布局結(jié)構(gòu)，推動(dòng)企業(yè)兼并重組，抓緊處置“僵尸”企業(yè)、長(zhǎng)期虧損企業(yè)和低效無(wú)效資產(chǎn)，提高國(guó)有資本配置和運(yùn)行效率，加快技術(shù)改造和內(nèi)部挖潛，減少虧損、擴(kuò)大盈利，增強(qiáng)企業(yè)活力、競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，確保國(guó)有資產(chǎn)保值增值，創(chuàng)造更多社會(huì)財(cái)富，促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的整體改善。

總體結(jié)論：在IPO暫停背景下，國(guó)有資本改革融資發(fā)展的路徑需要通過(guò)重組進(jìn)行，而國(guó)有資本中的優(yōu)勝劣汰機(jī)制不強(qiáng)，需要政策層面進(jìn)行一個(gè)市場(chǎng)化的格局打破，因此重組兼并有可能在政策層面出現(xiàn)一個(gè)市場(chǎng)化的政策支持，我們認(rèn)為，國(guó)有資本的重組有可能加速，而體現(xiàn)到A股市場(chǎng)上，這種并購(gòu)重組的速度或較之以往加速概率較大。