8月下旬以來(lái)，受整體油脂油料類(lèi)期貨持續(xù)低迷影響，加之自身需求偏弱，菜粕期貨維持了弱勢(shì)振蕩走勢(shì)。展望后市，豆類(lèi)面臨北半球集中豐收上市，南美大豆播種面積增加等利空消息，而國(guó)內(nèi)菜粕需求將趨于低迷，菜粕期貨繼續(xù)走低概率較大。

美豆豐產(chǎn)成定局，南美大豆播種面積仍增

在9月月度供需報(bào)告中，美國(guó)農(nóng)業(yè)部再一次調(diào)高美國(guó)大豆單產(chǎn)以及總產(chǎn)量，這使得本已利空重重的基本面雪上加霜。而近期隨著收割活動(dòng)的全面展開(kāi)，今年的美豆天氣炒作行情徹底落空。最近的周度農(nóng)作物長(zhǎng)勢(shì)報(bào)告也在印證美國(guó)農(nóng)業(yè)部“繼續(xù)增產(chǎn)”的判斷。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至上周，美國(guó)大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率略有回升，為63%，環(huán)比提高2個(gè)百分點(diǎn)。而收割進(jìn)度也全面展開(kāi)，截至上周，全美大豆收割進(jìn)度達(dá)7%，高于去年同期的3%的水平，與5年均值持平。另外，從實(shí)際收割情況看，大豆莢粒數(shù)高于往年，美豆單產(chǎn)仍存在繼續(xù)調(diào)高的空間。

當(dāng)前南美大豆也進(jìn)入到播種期，由于本幣貶值，在大豆價(jià)格下跌的情況下，南美大豆生產(chǎn)仍有較大利潤(rùn)，這刺激南美豆農(nóng)繼續(xù)擴(kuò)大大豆種植。據(jù)巴西分析機(jī)構(gòu)Safras預(yù)計(jì)，巴西2015/2016年度大豆播種面積增加3%以上，產(chǎn)量將達(dá)1.005億噸，出口量達(dá)5230萬(wàn)噸，較2014/2015年度增加4%。

國(guó)內(nèi)粕類(lèi)供給充裕，需求不旺

由于南美大豆豐收，國(guó)際大豆價(jià)格低迷，在抄底思維的驅(qū)動(dòng)下，國(guó)內(nèi)進(jìn)口商加大了大豆進(jìn)口力度，近幾個(gè)月不斷刷新大豆進(jìn)口紀(jì)錄。港口大豆庫(kù)存隨之增加，而油廠(chǎng)為滿(mǎn)足四季度油脂供應(yīng)，提高大豆壓榨開(kāi)工率，導(dǎo)致豆粕一度出現(xiàn)脹庫(kù)現(xiàn)象。而需求方面，雖然生豬價(jià)格走高，但生豬存欄量的恢復(fù)需要時(shí)間，近兩個(gè)月生豬存欄量環(huán)比增加幅度僅在0.2%、0.3%的較低水平，對(duì)飼料需求的提振作用微乎其微。雖然銷(xiāo)售旺季來(lái)臨，但雞蛋價(jià)格旺季不旺，持續(xù)走低，將削弱養(yǎng)殖戶(hù)家禽擴(kuò)欄的積極性。

油菜籽進(jìn)口增加，菜粕需求進(jìn)入淡季

由于國(guó)內(nèi)油菜籽減產(chǎn)，油菜籽加工廠(chǎng)原料匱乏，為維持開(kāi)工率，近期進(jìn)口廠(chǎng)商明顯加大了油菜籽的進(jìn)口力度。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，8月我國(guó)油菜籽進(jìn)口量為57.6萬(wàn)噸，同比翻番。另外，我國(guó)主要進(jìn)口國(guó)加拿大的油菜生長(zhǎng)狀況好轉(zhuǎn)，總產(chǎn)量被調(diào)高。加拿大統(tǒng)計(jì)局上周四發(fā)布的一份基于模型的產(chǎn)量預(yù)估報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)2015年加拿大的油菜籽平均單產(chǎn)為32.6蒲式耳/英畝，高于上月預(yù)估的30蒲式耳/英畝?？偖a(chǎn)量為1440萬(wàn)噸，高于上月預(yù)估的1330萬(wàn)噸。而從菜粕需求上看，隨著氣溫降低，水產(chǎn)養(yǎng)殖投料減少，主要用作水產(chǎn)飼料的菜粕需求將進(jìn)入季節(jié)性淡季。供需形勢(shì)日益寬松，菜粕反彈自然力不從心。

技術(shù)上看，8月底以來(lái)，菜粕期貨形成下降三角形整理形態(tài)。結(jié)合基本面因素，菜粕期貨向下突破的概率較大。操作上可待突破后及時(shí)跟進(jìn)。