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龐琳琳:海特高新布局長遠 開啟未來成長之路

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2015-09-25 15:53:01 來源:西南證券 作者:龐琳琳

海特高新(002023)


投資要點


航空維修行業(yè)龍頭,受益航空市場擴容和通航政策利好。未來十年,我國民用航空維修市場規(guī)模預(yù)計將達到 500 億元,有巨大的發(fā)展空間。公司是國內(nèi)最早取得民航總局維修許可證(CAAC )的民營航空維修企業(yè)之一, 擁有較為齊備的航空電子與航空機械維修能力。公司天津海特飛機維修基地 2 號維修機庫建設(shè)項目完成后,將擁有對 A330 ,A350 ,B777 ,B787 等寬體機維修與 1C 至 8C級定檢服務(wù)的能力。同時,公司加碼航空發(fā)動機維修技術(shù)開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項目,將進一步拓展高技術(shù)附加值的發(fā)動機維修市場。


航空設(shè)備研制能力突出,民參軍業(yè)務(wù)助力公司未來業(yè)績騰飛。公司是國內(nèi)唯一的 ECU 民營生產(chǎn)企業(yè), 所生產(chǎn)航空動力控制系統(tǒng)為核心軍品, 具備極高的技術(shù)壁壘。目前,航空動力控制系統(tǒng)已成為公司重要的業(yè)務(wù)板塊,量產(chǎn)產(chǎn)品獲得客戶單位供貨商最高評級,同時有多種新型號在研,預(yù)計未來兩到三年有望貢獻業(yè)績。同時,公司研制的直升機絞車、直升機氧氣系統(tǒng)也有望未來兩年放量,軍品業(yè)務(wù)將成為公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展的重要推動力量。


航空培訓(xùn)市場缺口巨大,培訓(xùn)基地建設(shè)有望貢獻穩(wěn)定業(yè)績。 截止 2013 年底,中國民航駕駛員執(zhí)照總數(shù)為 35505 本,每年新增的各種級別培訓(xùn)的駕駛員約為4000 名。目前,公司已形成昆明、新加坡、天津三大航空培訓(xùn)基地布局,并投入 5.7 億元擴建航空培訓(xùn)基地,未來幾年陸續(xù)建成后將具備 7-10 臺模擬機運行能力。若按照通常狀態(tài)測算,模擬機利用率 80%,每臺模擬機 1800 萬收入,毛利率 50%,則完全建成后有望貢獻每年 6300~8000 萬元的毛利。


進軍國家信息安全領(lǐng)域高地,拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域。公司通過控股嘉石科技進入高端半導(dǎo)體集成電路芯片研制領(lǐng)域,并與中電科 29 所簽署《戰(zhàn)略合作意向書》就航空機載及檢測設(shè)備開展聯(lián)合立項研制和聯(lián)合生產(chǎn)。未來嘉石科技集成電路產(chǎn)品有望應(yīng)用于 29 所高端電子裝備中,事關(guān)國家信息安全,市場預(yù)期強烈。


估值與評級:預(yù)計公司 15 年、16 年和 17 年每股收益 0.16 元、0.28 元和 0.49元。我們認為雖然 15 年公司中報業(yè)績不達預(yù)期,但看好公司長遠發(fā)展,預(yù)計重點產(chǎn)品 16 年、17 年投產(chǎn),公司業(yè)績拐點將至,首次覆蓋,給予“增持”評級。


風(fēng)險提示:航空維修、研制、培訓(xùn)市場或不達預(yù)期;芯片研發(fā)進展或不達預(yù)期。


責任編輯:黃榮益

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