曾任中國央行貨幣政策委員會(huì)委員的清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵認(rèn)為：

經(jīng)濟(jì)增長還是中國領(lǐng)導(dǎo)層的優(yōu)先要?jiǎng)?wù)，同時(shí)要優(yōu)先保證黨的領(lǐng)導(dǎo)的持續(xù)性；

中國領(lǐng)導(dǎo)者會(huì)讓市場力量發(fā)揮作用，底線是要用宏觀控制避免經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；

經(jīng)過近期股市動(dòng)蕩，領(lǐng)導(dǎo)層對(duì)監(jiān)管特定金融工具和交易會(huì)謹(jǐn)慎得多；

近期股市動(dòng)蕩會(huì)使國企改革等有利于市場穩(wěn)定和基本面的改革提速，可能引起市場波動(dòng)增加的匯改減速；

今年8月的人民幣貶值是市場將中國領(lǐng)導(dǎo)層推動(dòng)人民幣匯率市場化之舉理解為中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲弱，并非中國要通過本幣貶值提振出口進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，今后人民幣未必大貶值，因?yàn)轭I(lǐng)導(dǎo)層的目的是讓匯率穩(wěn)定。

以下是高盛與李稻葵的訪談問答，提問者為高盛全球投資研究駐紐約的高級(jí)策略師、董事總經(jīng)理Allison Nathan，回答者為李稻葵。

問：誰在推動(dòng)中國的經(jīng)濟(jì)與市場決策進(jìn)程？

答：決策流程由財(cái)政部、中國央行和國家發(fā)改委為首的多家政府機(jī)構(gòu)推動(dòng)。對(duì)于外匯與貨幣政策相關(guān)的重要決策，進(jìn)行大量討論和考量還有最終拍板決定的機(jī)構(gòu)是中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組，它就在中南海隔壁。

下圖可見高盛總結(jié)的中國最高經(jīng)濟(jì)與金融決策機(jī)構(gòu)及領(lǐng)導(dǎo)人。

問：中國領(lǐng)導(dǎo)層的核心目標(biāo)是什么？政治與經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的優(yōu)先順序是怎樣的？

答：領(lǐng)導(dǎo)層再也不像上世紀(jì)80年代初那樣設(shè)定單項(xiàng)目標(biāo)的日程，當(dāng)時(shí)發(fā)展經(jīng)濟(jì)是首要目標(biāo)，中國稱為經(jīng)濟(jì)增長是底線。而今天，執(zhí)政黨普遍腐敗和效率越來越低下的跡象引起領(lǐng)導(dǎo)層擔(dān)憂，促使他們將黨領(lǐng)導(dǎo)國家的可持續(xù)性視為重中之重。

因此，他們著重強(qiáng)調(diào)反腐，并保證尊重黨內(nèi)官員的行為。然而，確保經(jīng)濟(jì)仍然稍微快速地增長、即GDP增速達(dá)到6%-7%還是優(yōu)先要?jiǎng)?wù)。經(jīng)濟(jì)增長的確還是解決許多問題的根本，包括黨的領(lǐng)導(dǎo)的持續(xù)性。

問：經(jīng)濟(jì)要走向現(xiàn)代化，政府就要減少對(duì)市場/經(jīng)濟(jì)的管制，可能要做這種取舍，中國決策者怎樣看待這方面問題？

答：決策者了解，要讓經(jīng)濟(jì)更有活力，必須通過改革提高效率。他們很清楚這種取舍，但底線是，他們希望維持宏觀層面的控制，因?yàn)橐苊饨?jīng)濟(jì)出現(xiàn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，特別是金融危機(jī)。

問：全球的央行官員都試圖取得這方面的平衡，中國央行的優(yōu)先任務(wù)有什么不同嗎？

答：中國最高領(lǐng)導(dǎo)層的很多目標(biāo)和其他地方的決策者一樣。不過，除了有共同的目標(biāo)，也有區(qū)別。他們對(duì)某些方面的容忍度比較低，比如大范圍失業(yè)，或者食品與汽油價(jià)格高漲。因?yàn)樗麄儞?dān)心這種波動(dòng)可能引起社會(huì)大眾普遍的焦慮，擔(dān)心在經(jīng)濟(jì)問題和其他社會(huì)不滿共同作用下，可能激起普遍的政治抗議舉動(dòng)。

問：為何中國經(jīng)濟(jì)改革的某些領(lǐng)域比其他領(lǐng)域步伐更快？

答：從性質(zhì)上說，改革技術(shù)性強(qiáng)，大眾難以理解。比如一些經(jīng)濟(jì)改革，它們的速度往往比那些更多人在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中接觸得更直接、也更直觀的改革——比如國企改革和房產(chǎn)稅改革來得快。因?yàn)槲覀兩钤诨ヂ?lián)網(wǎng)時(shí)代，政策對(duì)人民經(jīng)濟(jì)利益的影響會(huì)引起更多的爭議、會(huì)有更多反對(duì)的聲音。中國領(lǐng)導(dǎo)人注意到網(wǎng)上的觀點(diǎn)，也受到它們影響。

問：近期中國股市和人民幣匯率波動(dòng)會(huì)不會(huì)讓未來的改革步伐放慢？

答：我認(rèn)為，波動(dòng)未必會(huì)放慢改革進(jìn)程。反應(yīng)會(huì)更微妙。某些方面的改革是控制市場波動(dòng)和穩(wěn)定市場的關(guān)鍵，它們可能提速，比如支持許多上市公司的國企改革、允許外資企業(yè)在中國上市的改革。相反，那些可能增加市場波動(dòng)的改革，比如深化人民幣匯率改革的速度就會(huì)減慢。

問：您對(duì)剛剛公布的國企改革細(xì)節(jié)有什么第一印象？

答：國企改革雖然兩年前就已宣布，卻還沒有詳細(xì)計(jì)劃，因?yàn)樯婕肮蓶|范圍較大，一些觀察者擔(dān)心它會(huì)不會(huì)得到實(shí)施。最近宣布的改革方案提供了更多的細(xì)節(jié)，這是國企改革邁出了關(guān)鍵的一步。

它確認(rèn)了政府角色的轉(zhuǎn)變，從國企運(yùn)營的管理者要變?yōu)轭愃苹鸾?jīng)理的角色，可能也會(huì)通過政府投資企業(yè)控股外企。它還將國企高層領(lǐng)導(dǎo)分為兩類：一類還是政府官員，薪資向公務(wù)員看齊；另一類是職業(yè)經(jīng)理人，薪資按市場行情定。這應(yīng)該有助于解決公眾對(duì)國企高管地位和收入的擔(dān)憂。針對(duì)這類擔(dān)憂，去年許多國企不論高管是政府指定還是在市場聘用的，一律調(diào)降他們的工資，我認(rèn)為那么做適得其反。

新的國企改革政策應(yīng)該讓大家安心了一些。但迄今為止只是宣布書面計(jì)劃，還需要看今后的行動(dòng)。

問：最近中國股市動(dòng)蕩對(duì)決策者的想法有何影響？

答：坦白說，股市大動(dòng)蕩讓高層領(lǐng)導(dǎo)意外。6月末和7月的第一輪波動(dòng)期間，他們?nèi)找岳^夜工作，要拿出穩(wěn)定市場的措施。那輪市場震蕩和對(duì)應(yīng)政策留下的關(guān)鍵教訓(xùn)是，對(duì)待股市，決策者要有更復(fù)雜的工具。其長期影響是，在監(jiān)管特定金融工具和交易活動(dòng)方面，決策者會(huì)比以前謹(jǐn)慎得多。兩融和賣空就是例子。

而且，這次市場震動(dòng)讓決策者意識(shí)到市場基本面和上市公司質(zhì)量的重要性。公平地說，如果拿A股和港股、美股相比，A股的上市公司在管理、盈利等方面質(zhì)量較低。所以，我預(yù)計(jì)未來會(huì)討論如何邀請(qǐng)對(duì)市場更有吸引力的國際企業(yè)在中國上市，提高中國股指的質(zhì)量。這和中國籃協(xié)以市場價(jià)格邀請(qǐng)NBA球星來打中國聯(lián)賽類似。

問：您怎么看人民幣貶值最近在外匯市場的影響？

答：匯市和股市的情況截然不同。我認(rèn)為，今年8月中國政府實(shí)行的匯率改革是要讓匯率更好地反映市場力量。

但市場反而將此舉視為中國經(jīng)濟(jì)更疲軟、政府試圖讓人民幣貶值促進(jìn)國內(nèi)出口的跡象，這一觀念和此后的匯市波動(dòng)出乎中國決策者意料。我認(rèn)為，市場的反應(yīng)讓決策者相信，人民幣現(xiàn)在對(duì)全球市場極為重要，受到的關(guān)注太過密切，影響到推行重要的改革，至少在未來一兩年內(nèi)是如此。我預(yù)計(jì)，在這一階段，決策者會(huì)以保持匯率穩(wěn)定為目標(biāo)。

問：市場根據(jù)人民幣貶值推測的中國政府動(dòng)機(jī)是否合理？

答：不合理。出口再也不是能扛起中國經(jīng)濟(jì)的增長發(fā)動(dòng)機(jī)。中國已經(jīng)是全球最大的出口國，只不過，要是再大量增加出口量，其他國家地區(qū)已經(jīng)沒有吸收的空間。因此，用貿(mào)易推動(dòng)經(jīng)濟(jì)、甚至穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長都是幻想。

問：有人認(rèn)為，人民幣不可避免地還會(huì)大貶值，您怎么看？

答：我認(rèn)為不一定會(huì)有大貶值，理由有二：政府的意圖和工具。中國的意圖是穩(wěn)定人民幣匯率，讓其他新興市場國家沒有理由將各自的經(jīng)濟(jì)困難歸咎于中國，進(jìn)而讓他們的本幣也貶值。中國的目的是要穩(wěn)定。