常山股份(000158)

事件： 公司 9 月 25 日晚公告全資子公司北明軟件與索科維爾、天時前程、山東成功、明潤華創(chuàng)四家公司股東簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》， 擬以自有資金收購四家公司 100%股權(quán)。索科維爾、天時前程、山東成功、明潤華創(chuàng)的初步股權(quán)轉(zhuǎn)讓款分別為 11849 萬元、 22850 萬元、4517 萬元、 4260 萬元。

點(diǎn)評：

以大數(shù)據(jù)和民生金融為切入點(diǎn)，打造國內(nèi) IT 服務(wù)領(lǐng)軍者。 公司近期公告三年發(fā)展戰(zhàn)略中已明確提出要將公司打造為國內(nèi) IT 服務(wù)的領(lǐng)軍者。本次擬并購四家公司涉及智能銀行、軍工、能源、民生信息化四個細(xì)分領(lǐng)域，實(shí)質(zhì)上是公司將其傳統(tǒng)服裝紡織互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型向各個細(xì)分行業(yè)復(fù)制戰(zhàn)略的延生。值得注意的是，無論是索科維爾主業(yè)用大數(shù)據(jù)分析為企業(yè)大型工程設(shè)備的維修維護(hù)提供決策支持、優(yōu)化、預(yù)測還是明潤華創(chuàng)利用大數(shù)據(jù)為商業(yè)銀行提供智能銀行服務(wù)，公司在外延發(fā)展戰(zhàn)略上以大數(shù)據(jù)為主線進(jìn)行前瞻布局的思路非常清晰。此外北明軟件承建的民政部全國居民家庭經(jīng)濟(jì)狀況核對系統(tǒng)是個人征信的重要依據(jù)，而此次擬收購的山東成功專業(yè)從事民政及其他行業(yè)民生信息化建設(shè)，業(yè)務(wù)覆蓋了 10 多個省份的數(shù)百個城市，將為公司藉此開拓征信業(yè)務(wù)進(jìn)一步提供數(shù)據(jù)支撐。

擬收購標(biāo)的在客戶資源和主營業(yè)務(wù)方面北明軟件產(chǎn)生明顯互補(bǔ)協(xié)同。從客戶方面來講，索科維爾主要客戶為能源、軍工等行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，明潤華創(chuàng)主要客戶為商業(yè)銀行，都將與北明軟件的客戶資源互補(bǔ)和協(xié)同。從業(yè)務(wù)上講天時前程是從事城市熱力管線智能化細(xì)分市場的龍頭企業(yè)，將豐富北明軟件智慧城市解決方案，山東成功專業(yè)從事民政等行業(yè)信息化建設(shè)，與北明軟件在民政行業(yè)的業(yè)務(wù)高度互補(bǔ)。

擬收購標(biāo)的將顯著增厚公司業(yè)績。 索科維爾、天時前程、山東成功、明潤華創(chuàng)四家標(biāo)的公司承諾 2015－2018 年凈利潤總計完成 3752 萬元、 4678 萬元、 5843 萬元和 7288萬元，將顯著增厚公司業(yè)績。

外延大幕開啟意義重大，期待“糧草”齊備后公司大展宏圖。 北明軟件高管進(jìn)入公司董事會不久即連續(xù)擬并購四家公司，釋放其外延擴(kuò)張戰(zhàn)略的強(qiáng)烈信號，意義重大。公司在石家莊主城區(qū)黃金地段擁有 1230 畝土地，已完成收儲。根據(jù)石家莊國土資源局近期公告拍賣情況，目前該區(qū)域土地拍賣均價在 1000 萬元/畝左右。石家莊市政府確定常山股份市內(nèi)廠區(qū)土地拍賣凈收益的 90%將返還企業(yè)，屆時將提供公司現(xiàn)金儲備近 100億元。其中，預(yù)計約 25.06 公頃將在年內(nèi)變現(xiàn)（已列入石家莊 2015 年國有土地建設(shè)供應(yīng)計劃將在年內(nèi)拍賣），估計回收現(xiàn)金超過 30 億元?，F(xiàn)金“糧草”齊備后將為公司外延戰(zhàn)略進(jìn)一步大展宏圖奠定堅實(shí)基礎(chǔ)。

投資建議： 公司坐擁百億土地，資金充沛。征信等創(chuàng)新業(yè)務(wù)也極具看點(diǎn)，預(yù)計 2015-2016年 EPS 為 0.16、 0.21 元，維持買入-A 評級，目標(biāo)價 17 元。

風(fēng)險提示： 新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期。