一、行情及市場特征分析

國慶節(jié)前的 9 月份，A 股期現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)窄幅震蕩走勢，其中滬指在 3000點至 3200 點之間的區(qū)間內(nèi)震蕩，市場觀望氛圍濃厚，成交低迷，國慶節(jié)前，兩市日成交僅維持在 4000 多億左右的水平，僅為今年六月份成交最高峰的五分之一左右，處于歷史相對低位。盤面上，熱點缺乏持續(xù)性，個股二八分化，較難同時活躍。整體上以創(chuàng)業(yè)板為代表的中小板個股相對活躍，9 月份，創(chuàng)業(yè)板指月線收陽漲 4.30%，其他指數(shù)則均月線收陰，月線走出了罕見的四連陰。9 月份期指走勢整體強于標(biāo)的指數(shù)，三個品種的所有合約幾乎月線均收陽（或假陰），其中 IC 當(dāng)月合約的收盤基差由月初的超過 300 點收縮至 100 點內(nèi)。期指持倉方面，由于 9 月份中金所實施了更為嚴格的管控措施，期指持倉大幅降低，截至 9 月底，IF、IH 和 IC 的收盤總持倉分別降至 3.9 萬、1.7 萬和1.3 萬手左右，不足高峰期的五分之一，期指市場的價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險對沖功能幾近喪失。

二、技術(shù)分析

技術(shù)上，月線上，除創(chuàng)業(yè)板指外，主要指數(shù)均月線四連陰，A 股歷史上罕見，存在較強的超跌反彈要求。另外，月線上，主要指數(shù)均在 20 月線處獲得技術(shù)支撐，同時滬指在歷史低點 998 和 1664 點的連線上獲得技術(shù)支撐。月線上技術(shù)指標(biāo)良好，不過周線和日線上不樂觀，周線上主要指標(biāo)均承壓于 5 周線，日線上，則 5 日、10 日、20 日線接近粘合，對指數(shù)反彈形成較強壓制。

三、后市研判及投資建議

節(jié)前 A 股期現(xiàn)貨指數(shù)窄幅震蕩整理近一個月，成交萎縮，市場面臨方向選擇。技術(shù)上，雖然月線上主要指數(shù)均在 20 月線上獲得支撐，但周線、日線形態(tài)上不樂觀，均線壓制明顯。最終方向選擇的決定權(quán)落在國慶長假的消息面上。而國慶期間國內(nèi)外消息眾多，多空交織。一方面，美日主導(dǎo)的、有取代 WTO趨勢的 TPP 協(xié)議達成，對于中國造成極大的負面影響，屬重大利空；但另一方面，A 股休市期間，國際市場強勢大漲，且國內(nèi)官方公布的 9 月中國制造業(yè)PMI 數(shù)據(jù)四個月來首次回升，另外，汽車稅和房地產(chǎn)首付比例下降、屠呦呦獲諾貝爾醫(yī)學(xué)獎等消息利好相關(guān)板塊。從而導(dǎo)致節(jié)后的盤面較為復(fù)雜。不過鑒于中國香港股市尤其是國企股在假日期間的大漲，尤其是 7 日的大漲（可見國際投資者看淡 TPP 對于中國的利空影響），我們對于節(jié)后 A 股市場的走勢，持較為樂觀的態(tài)度，在期指的操作上建議偏多為主。