景峰醫(yī)藥(000908) 主要邏輯: “佰塞通”:利潤基石、穩(wěn)增長。 “佰塞通”占14年總營收的66%,毛利率約88%,所在領域自然增長率較高,該產品新進多省醫(yī)保名單,有效覆蓋不斷增加,預計未來3年CAGR在11%左右。 玻璃酸鈉前景廣闊。 玻璃酸鈉在美容、醫(yī)藥等領域有10倍以上的增長空間,該領域技術壁壘較高、競爭廠商少。公司骨科“佰備”市場份額領先,2個在研一類新藥有望使景峰成為領導者。眼科“佰奕”已上市,國內美容市場正快速擴容,相關產品值得期待。 并購助力發(fā)展,欖香烯有望過10億。 公司圍繞發(fā)展戰(zhàn)略,展開多起并購,獲得多個獨家品種,助力公司營收增長。 其中醫(yī)保乙類產品、抗腫瘤原研藥欖香烯:有化藥批文,機理清晰、副作用小、應用范圍廣、空間大,營收有望達到10億級,未來3年CAGR有望超50%。 布局合理,務實推進。公司發(fā)展戰(zhàn)略清晰,不斷強化心腦血管、抗腫瘤等領域的產品集群, 同時參與設立投資公司關注醫(yī)療領域潛力項目,成立醫(yī)院管理子公司,積極布局醫(yī)療服務等醫(yī)改重點領域,以適應行業(yè)發(fā)展,并以務實的作風推動相關工作。 評級:推薦。預計公司15-17年EPS分別為0.39、0.51、0.68元,對應9月30日收盤價13.27元,市盈率分別為34.4、26.1、19.7倍。鑒于公司擁有一流的營銷能力, 并購的優(yōu)質產品將推動公司成長, 我們給予12個月目標股價18-20元,首次覆蓋給予“推薦”評級。 風險提示:整合不達預期、招標降價 責任編輯:黃榮益 |
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