迪瑞醫(yī)療(300396)

公司14日晚間公告前三季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤7517 萬元-8214 萬元，同比增長5%-15%；預(yù)計(jì)第三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤2714 萬元-341 萬元，同比增長0%-25%。

投資要點(diǎn)：

營業(yè)收入、凈利潤保持穩(wěn)定增長。我們預(yù)計(jì)三季度仍然延續(xù)前半年研發(fā)投入較高的狀況，主要原因是15 年多項(xiàng)在研產(chǎn)品陸續(xù)進(jìn)入注冊階段，注冊費(fèi)用持續(xù)增加。在研產(chǎn)品主要在全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光免疫分析流水線CM-960和全自動(dòng)生化分析檢測流水線CS-9200 兩大系列。

寧波瑞源三季度開始并表，收購效益有待后續(xù)顯現(xiàn)。公司收購了寧波瑞源51%的股權(quán)，在經(jīng)營上實(shí)行各自發(fā)展、共同促進(jìn)的政策，協(xié)同方面采用公司儀器產(chǎn)品搭配寧波瑞源試劑產(chǎn)品銷售的政策，以公司具有優(yōu)勢的生化分析儀器產(chǎn)品帶動(dòng)寧波瑞源試劑產(chǎn)品的銷售，以寧波瑞源優(yōu)勢的試劑產(chǎn)品帶動(dòng)公司儀器產(chǎn)品的銷售。地域上形成北部迪瑞、南部瑞源的格局，從而能更好的提供銷售支持和售后服務(wù)。寧波瑞源承諾15 年扣非凈利不低于4200 萬，四季度整季度并表后業(yè)績增厚可體現(xiàn)。

報(bào)告期內(nèi)取得全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光測定儀注冊證，化學(xué)發(fā)光產(chǎn)品線拉開帷幕。9月9 日公司公告取得全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光測定儀注冊證，產(chǎn)品型號(hào)CM-240，是在研的全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光免疫分析流水線CM-960 的重要模組，同時(shí)30余項(xiàng)化學(xué)發(fā)光免疫試劑完成小試，正在進(jìn)行產(chǎn)品注冊，試劑產(chǎn)品涉及傳染病、腫瘤、心肌、甲狀腺功能等品種。公司目前已針對(duì)化學(xué)發(fā)光產(chǎn)品線開始進(jìn)行銷售團(tuán)隊(duì)建設(shè)、市場推廣計(jì)劃準(zhǔn)備等工作。

繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。預(yù)計(jì)15-17 年EPS 為0.80、1.02、1.41 元，對(duì)應(yīng)凈利潤增速20%、28%、38%。公司是體外診斷行業(yè)中具有儀器研發(fā)能力的稀缺標(biāo)的，近看新產(chǎn)品上市帶動(dòng)業(yè)績大幅增長，遠(yuǎn)看受益于醫(yī)陊藥占比下陳以及進(jìn)口替代的大趨勢，給予公司16 年50 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)51.00 元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新品獲批速度不達(dá)預(yù)期，化學(xué)發(fā)光儀器及試劑研發(fā)進(jìn)展緩慢等