大洋電機(jī)(002249)

三季報(bào)業(yè)績(jī)： 大洋電機(jī) 1-9 月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 35.46 億元，同比增長(zhǎng)6.58%；歸母凈利潤(rùn) 2.17 億元，同比增長(zhǎng) 7.60%；公司扣非后歸母凈利潤(rùn) 1.73 億元，同比下降 5.1%。三季度單季來(lái)看，營(yíng)業(yè)收入 11.71億元，同比上升 10.66%，歸母凈利潤(rùn) 0.69 億元，同比增加 6.54%。業(yè)績(jī)整體符合預(yù)期。公司同時(shí)預(yù)告 2015 年度歸母凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間為 2.52億元到 3.41 億元，相比去年，變動(dòng)幅度在正負(fù) 15%之間。

與上海電驅(qū)動(dòng)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，： 公司對(duì)于上海電驅(qū)動(dòng)的收購(gòu)，將帶來(lái)多方面的協(xié)同作用。合并后，兩家公司總市場(chǎng)份額有望超過(guò) 30%，將在研發(fā)和客戶資源上進(jìn)行整合優(yōu)化，通過(guò)技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)建立行業(yè)護(hù)城河，并向新能源汽車電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)解決方案提供商轉(zhuǎn)變。

新能源汽車運(yùn)營(yíng)平臺(tái)正在成型：通過(guò)認(rèn)購(gòu)股權(quán)與泰坦能源進(jìn)行戰(zhàn)略合作，補(bǔ)強(qiáng)充電環(huán)節(jié)。充電設(shè)施是“中山模式”中的重要環(huán)節(jié)，未來(lái)向私人用戶開放后，可帶來(lái)充電運(yùn)營(yíng)的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。涵蓋中山市規(guī)劃的幾千輛新能源汽車和上萬(wàn)個(gè)充電樁的“中山模式”在今年內(nèi)就將有千輛以上的整車落地，運(yùn)營(yíng)平臺(tái)正在成型。

入股中新汽或?qū)?lái)驚喜： 公司入股中國(guó)新能源汽車有限公司，將與其背后的央企合作，以中新汽為平臺(tái)推廣電動(dòng)物流車。同時(shí)公司也有望借助央企資源，將“中山模式”向其他城市延伸。

投資建議： 買入-A 投資評(píng)級(jí)， 12 個(gè)月目標(biāo)價(jià) 20.0 元。我們預(yù)計(jì)公司 15 年-17 年的凈利潤(rùn)分別為 3.4 億、 5.0 億、 5.5 億。上海電驅(qū)動(dòng)并表后 16-17 年凈利潤(rùn)將達(dá)到 6.6 億和 7.9 億， 成長(zhǎng)性突出，維持買入-A 評(píng)級(jí)，給予 12 個(gè)月目標(biāo)價(jià) 20 元。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期。