本周化工行業(yè)依然旺季不旺，景氣度不高。需求不佳， 制冷劑 R22、丙烯酸等價(jià)格下跌。投資上，我們重點(diǎn)推薦轉(zhuǎn)型和成長子行業(yè)，包括農(nóng)資、化工新材料等。

本周化工品價(jià)格下跌數(shù)居多，顯示旺季不旺。 我們監(jiān)測的 99 種化工相關(guān)產(chǎn)品，20 種均價(jià)環(huán)比上漲， 44 種下跌， 35 種持平。

本周化工產(chǎn)品價(jià)格漲幅 TOP10： 液氨（河北， 12.5%） ，丙烯（韓國 FOB，6.4%） ，乙烯（東南亞 CFR， 5.5%），聚合 MDI（華東， 3.9%），二乙醇胺（華東， 3.2%），尿素（波羅的海小顆粒， 2.9%）， PP（華東， 2.3%），TDI（華東， 1.1%），醋酸（華東， 1.1%），甲乙酮（華東， 0.8%） 。 跌幅TOP10： 苯胺（華東， -9.4%），液氯（長三角， -7.8%），鈦白粉（R 型，-7.6%），丙酮（華東， -4.3%）， NYMEX 天然氣（-4.3%），石腦油（新加坡 CFR， -4.2%）， WTI 原油（-3.9%），順丁橡膠（-3.8%），丁苯橡膠（-3.3%），氫氟酸（華東， -3.2%） 。

廠家限產(chǎn)， 聚合 MDI 價(jià)格上漲。 本周萬華化學(xué)公布聚合 MDI 出廠價(jià)及銷售限價(jià)均上調(diào)至 9800 元/噸，并嚴(yán)格控制出貨。前期金九銀十行業(yè)旺季不旺， MDI價(jià)格跌入谷底，萬華微利，國外企業(yè)多數(shù)虧損，紛紛限產(chǎn)或檢修， 拜耳計(jì)劃檢修一個(gè)月，其他企業(yè)亦有檢修計(jì)劃。行業(yè)寡頭壟斷，有一定控價(jià)力，而需求一般，預(yù)計(jì)短期價(jià)格仍可能小幅上行。 推薦萬華化學(xué)的交易性機(jī)會(huì)。

庫存低， TDI 價(jià)格延續(xù)上行。 本周國內(nèi) TDI 市場表現(xiàn)較好，華東區(qū)均價(jià)上漲1.1%，現(xiàn)報(bào)價(jià) 12350 元/噸。 行業(yè)前期開工負(fù)荷較低，企業(yè)庫存偏低，多控制出貨，下有海綿廠按需采購。而目前主要廠家甘肅銀光、煙臺(tái)巨力已于 9 月份復(fù)工，滄州大化 15 萬噸裝置 10 月初恢復(fù)重啟， 而四季度為行業(yè)需求淡季，預(yù)期后期 TDI 價(jià)格有可能回落。 相關(guān)公司有滄州大化。

制冷劑 R22 價(jià)格下跌。 本周國內(nèi)制冷劑 R22 價(jià)格呈現(xiàn)陰跌走勢(shì)，華東區(qū)散水報(bào)盤下移至 10500-11400 元/噸，主流成交 9500-9800 元/噸。下游空調(diào)等陸續(xù)進(jìn)入消費(fèi)淡季，需求有限，制冷劑廠家?guī)齑娓咂?，而原料氫氟酸、液氯價(jià)格走跌，成本支撐趨弱，預(yù)期后市 R22 以跌為主。 利空巨化股份、三愛富。

投資觀點(diǎn)： 擁抱轉(zhuǎn)型及成長。 旺季不旺，化工周期性子行業(yè)投資價(jià)值弱化，投資重心偏向低估值、確定性成長的板塊和個(gè)股。 重點(diǎn)看好：（1）優(yōu)質(zhì)農(nóng)資龍頭： 預(yù)計(jì) 2015 年業(yè)績?cè)龇?30%以上，基本面良好；擁抱互聯(lián)網(wǎng)，開啟轉(zhuǎn)型之旅。標(biāo)的為新洋豐、金正大、司爾特、史丹利， 2016 年動(dòng)態(tài) PE 跌破 20X。（2）化工新材料： 康得新、鼎龍股份（成長+外延+云打印 O2O） 、滄州明珠、飛凱材料。（3） 農(nóng)藥原藥： 關(guān)注長青股份、輝豐股份。