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日元爆發(fā)危機?“停不下來”的日本印鈔機

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2015-11-02 09:04:29 來源:華爾街見聞 作者:王維丹

法國Natixis銀行預(yù)計,在國內(nèi)經(jīng)濟增長和通脹上升均疲弱的形勢下,日本央行可能為了避免長期利率上升被迫無限量地擴大基礎(chǔ)貨幣,一再給目前已經(jīng)規(guī)??涨暗呢泿艑捤杉哟a,日元可能因此進一步貶值,日本將爆發(fā)貨幣危機。


Natixis做出以上預(yù)測的理由有三:


1、日本的關(guān)鍵的結(jié)構(gòu)性問題是收入分配持續(xù)被扭曲,傷害工薪階層,從結(jié)構(gòu)上削弱了國內(nèi)經(jīng)濟增長和通脹升勢,將迫使日本央行延續(xù)超級寬松,甚至加大力度。


這種結(jié)構(gòu)性問題造成兩個結(jié)果:除了貨幣或者財政刺激和油價下跌時期以外,日本家庭需求持續(xù)結(jié)構(gòu)性疲弱,國內(nèi)經(jīng)濟增長進而疲軟;除了日元貶值和增值稅上調(diào)時期以外,日本的通脹都處于低位。


近來日本國內(nèi)通脹回升到接近于零的水平,GDP重現(xiàn)負(fù)增長,日本政府將不得不推出新的刺激政策提振經(jīng)濟,因此也可以預(yù)計,日本央行將延續(xù)當(dāng)前的超級QE,甚至加大QE力度。


2、同樣基于上述結(jié)構(gòu)性原因,日本政府無法停止財政刺激,將被迫定期通過政府支出提供刺激,政府財政赤字居高不下,公債繼續(xù)增加,迫使日本央行為避免長期利率上升而將公債貨幣化。


日本大部分公債由國內(nèi)銀行持有。正是因為日本銀行業(yè)的債券投資規(guī)??捎^,利率上升對銀行將構(gòu)成致命打擊,日本央行才不得不將長期利率壓制在極低的水平(見下圖7)。


那么,日本央行等于被迫在進行公債貨幣化,近幾年日本央行持有的本國政府債券規(guī)模飛速增加。


3、日本投資者和銀行正在全球范圍內(nèi)進行投資多元化配置,提高回報,因此日本國債遭到他們拋售,日本央行為避免長期利率上升被迫接盤。


這三大理由可以歸結(jié)為以下三大機制,Natixis認(rèn)為,在它們的綜合作用下,日本的基礎(chǔ)貨幣將長期迅速增加,日本央行的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模將繼續(xù)有增無減:


繼續(xù)QE的需要——要刺激結(jié)構(gòu)性疲弱的經(jīng)濟增長;

公債貨幣化的需要——要避免長期利率上升導(dǎo)致銀行業(yè)蒙受巨大損失;

投資者與銀行投資組合的多元化——要增加各自投資的回報。


最終,日本央行資產(chǎn)負(fù)債表會繼續(xù)迅速擴大,日元將因為央行的超發(fā)貨幣而不可避免地進一步貶值。


責(zé)任編輯:張文慧

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