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邵琳琳:環(huán)保向好趨勢明顯 持續(xù)看好行業(yè)發(fā)展

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2015-11-04 16:30:29 來源:安信證券 作者:邵琳琳

業(yè)績向好:我們選取54 家環(huán)保公司作為我們的樣本進(jìn)行研究,經(jīng)測算,前三季度安信環(huán)保組合營業(yè)收入增長13%,凈利潤同比增加23%,業(yè)績靚麗,顯示出行業(yè)的高景氣度。從環(huán)保的細(xì)分子行業(yè)看,收入增速中,水處理和固廢處理較快,分別為31%、29%,而大氣治理(26.6%)、監(jiān)測(15%)、水務(wù)(4%)、節(jié)能(-22%)則相對較慢;利潤增速排序依次是監(jiān)測(41%)、大氣治理(40.6%)、固廢(29%)、水務(wù)(24%)、水處理(23%)、節(jié)能(-23%)。其中,水務(wù)行業(yè)由于外延擴(kuò)張、提水價(jià)、投資收益大幅增加等原因使得利潤增長快于收入增速,而節(jié)能行業(yè)受制于下游工業(yè)企業(yè)的低迷,呈現(xiàn)負(fù)增長。


情況不斷好轉(zhuǎn):環(huán)保行業(yè)前三季度毛利率為30.6%,比去年同期毛利率上升1.2 個(gè)百分點(diǎn),較去年全年上升2.0 個(gè)百分點(diǎn),顯示行業(yè)的盈利能力逐步增強(qiáng)。從周轉(zhuǎn)情況看,行業(yè)前三季度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為1.98,較去年同期下降18 個(gè)百分點(diǎn),主要是受節(jié)能行業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降過快(由去年同期的4.14 下降至2.63)所致,宏觀經(jīng)濟(jì)的下滑使得工業(yè)企業(yè)回款能力逐步減弱,從而影響到節(jié)能行業(yè),而其他子行業(yè)較去年同期的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均持平或有所增快,回款能力的提升直接利好整個(gè)行業(yè)的現(xiàn)金流周轉(zhuǎn),向好趨勢明顯。此外,由于環(huán)保行業(yè)大多是BOT、BT 等墊資模式,行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率不斷攀升(去年同期的47.8%上漲至49.4%),使得財(cái)務(wù)費(fèi)用率較去年增加0.4 個(gè)百分點(diǎn)至3.9%。


投資建議:新環(huán)保法的實(shí)施對于環(huán)保行業(yè)推動(dòng)起到巨大作用,加上政府工作報(bào)告中提到的“鐵腕治理”,環(huán)保行業(yè)的景氣度持續(xù)向好,我們認(rèn)為行業(yè)有望受益于政策、模式(ppp、第三方治理等)、價(jià)改(環(huán)境稅、水價(jià)等)等變化,迎來盈利、估值雙驅(qū)動(dòng)。選股方面,我們從上至下推薦PPP、集中供熱和國企改革三個(gè)細(xì)分子行業(yè),重點(diǎn)推薦聚光科技、長青集團(tuán)、碧水源、洪城水業(yè)、維爾利、環(huán)能科技,建議關(guān)注迪森股份和江南水務(wù)。


風(fēng)險(xiǎn)提示:政策執(zhí)行不達(dá)預(yù)期。


責(zé)任編輯:黃榮益

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