券商股暴漲的原因，有人猜測T+0、證券業(yè)反腐、深港通，我認(rèn)為真正引起暴漲的原因是我們?nèi)嗣駧偶尤隨DR。相當(dāng)于國際上最權(quán)威的貨幣機(jī)構(gòu)給了我們一個(gè)認(rèn)證，有了這個(gè)認(rèn)證并不代表很多國家馬上用我們，但說明我們通過了這個(gè)測試，我們的機(jī)制是得到國際主流國家認(rèn)可的。SDR宣布的具體時(shí)間還沒定，宣布時(shí)間一直在改，跟去年宣布滬港通開通有點(diǎn)類似。

到底什么時(shí)候宣布，市場上沒有人知道，但我們可以判斷的是，時(shí)間應(yīng)該就在眼前了：1。習(xí)大大去美國，奧巴馬親自說支持人民幣加入SDR，去英國也是表態(tài)支持，前兩天德國法國都表態(tài)了支持，主流國家已經(jīng)站在我們這邊，臨門一腳就是時(shí)間問題；2。中國為了加入SDR，外交、金融、對外開放等已經(jīng)付出相當(dāng)大努力，改革力度相當(dāng)大，銀行間市場開放、有外資控股的基金證券公司成立，相當(dāng)于中國已經(jīng)伸出了右手，這種背景下IMF不會(huì)等很久，如果等很久的話，只會(huì)增加全世界主流資本猜疑，不利于國際資本市場穩(wěn)定。所以加入SDR是大概率事件，時(shí)間應(yīng)該就在11月某個(gè)時(shí)點(diǎn)。但是不要等宣布才去買金融股，昨天的暴漲恰恰因?yàn)楝F(xiàn)在的朦朧美，真正宣布是利好兌現(xiàn)。

為什么人民幣加入SDR重要？這是一個(gè)國際認(rèn)證，就像是銀行貸款，國開行給這家企業(yè)貸款，那么其他銀行業(yè)敢于認(rèn)可。如果IMF認(rèn)可，說明國際主流資本是認(rèn)可人民幣資產(chǎn)的，萬億美元會(huì)配置人民幣資產(chǎn)，萬億人民幣配置到股票是問題不大的。為什么說外資要進(jìn)來？我們認(rèn)為人民幣是穩(wěn)得住的，如果人民幣貶值控制在2%以內(nèi)，外資進(jìn)來的動(dòng)機(jī)是非常強(qiáng)的。

中國GDP增速能維持在7%附近，有哪些大國能有我們這種承載力，回報(bào)方面我們無風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品回報(bào)率幾乎5%，而放在美國銀行里是幾乎沒有利息的，所以人民幣無風(fēng)險(xiǎn)利率將近高于美元4個(gè)點(diǎn)，有相當(dāng)多的套利動(dòng)機(jī)配人民幣。為什么要配股票？外資進(jìn)來是要賺錢的，不需要買小股票，金融股的回報(bào)就夠，金三胖從2013年到現(xiàn)在每年復(fù)合30%是有的，這種回報(bào)率沒有別的地方給得起。05年外資買我們的銀行時(shí)，我們自己的資本是不要的，05年7月份在進(jìn)行人民幣匯率改革，當(dāng)時(shí)有一句話是人民幣升值就買金融地產(chǎn)，外資通過人民幣匯率升值收獲頗豐。而這次人民幣加入SDR，外資一定會(huì)加緊對中國金融資產(chǎn)的配置。為什么我們看到有外資在賣銀行股權(quán)？因?yàn)橹袊娱_放了，外資應(yīng)該是賣掉參股的銀行股權(quán)，成立之際控股的銀行。

我們的看法是只有外資參與進(jìn)來才能更加有效促進(jìn)金融體系變革。而昨天的大漲不一定全是外資買的，外資在整個(gè)金融子版塊里面，更加喜歡銀行保險(xiǎn)。所有應(yīng)該是本土大資金就要進(jìn)場了：房地產(chǎn)資金、信托資金、地下錢莊資金、固定收益資金，粗略測算，五年的時(shí)間有30萬億的資金要來到權(quán)益市場，只需要點(diǎn)火行情，就會(huì)來到股票市場，昨天的行情就是預(yù)演。

8月份強(qiáng)調(diào)先買銀行、保險(xiǎn)、券商，10月份之后要把券商擺在第一位，排序是券商、保險(xiǎn)和銀行。本土大資金馬上要入場，昨天的漲幅有點(diǎn)像去年券商股上漲的盛況。炒作型的股票在存量博弈時(shí)表現(xiàn)比較好，而本土大資金進(jìn)場時(shí)一定要關(guān)注證券股。相信在最后兩月到明年上半年會(huì)有一個(gè)明顯的切換。這個(gè)切換不是很多人講的大股票和小股票的區(qū)別，而是從偽成長、偽價(jià)值向真成長、真價(jià)值轉(zhuǎn)型。

今年回到3800-4000就很不錯(cuò)，如果要回到3900-4000，大金融會(huì)打出一波非常漂亮行情。銀行保險(xiǎn)已經(jīng)回到前期高點(diǎn)。券商離前期高點(diǎn)還有50%空間。目前這個(gè)位置到年底漲30%不過分，在大金融里排序第一位是合理的。一是外資的點(diǎn)火行情，二是本土大資金入場。

要十分重視十三五金融規(guī)劃，原因是從中央的表態(tài)和推進(jìn)力度來看，有點(diǎn)像52年底的一五計(jì)劃，期間經(jīng)濟(jì)增長非?？?。(1)當(dāng)年是大改革之后第一個(gè)5年計(jì)劃，目前是全面深化改革后的第一個(gè)5年計(jì)劃。(2)資本市場改革的紅利會(huì)非常大。如果改革措施到位，市場被充分激活，不用擔(dān)心資金的問題。約有130萬億的M2，未來5年要進(jìn)來的資金30萬億，今年進(jìn)來資金最多有3萬億。30萬億分成5年進(jìn)來，我們的測算并不過分。