事件描述

非銀板塊連續(xù)兩日強(qiáng)勢(shì)上漲，累計(jì)漲幅高達(dá) 13.72%，引發(fā)藍(lán)籌行情預(yù)期。

事件評(píng)論

藍(lán)籌行情重燃舊夢(mèng)，以史為鑒：連續(xù)兩日非銀板塊大幅上漲，讓人們不由得想起去年年底那場(chǎng)持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)達(dá) 50 天波瀾壯闊的藍(lán)籌行情：上證綜指上漲34.37%，其中漲幅第 1 的非銀板塊上漲 84.04%。在去年 4 季度的藍(lán)籌行情中，簡(jiǎn)單總結(jié)不難發(fā)現(xiàn)：

1）非銀始終領(lǐng)漲，鋼鐵隨后并漲幅位居第 4。領(lǐng)漲的非銀板塊始終漲幅第 1，鋼鐵板塊漲幅自藍(lán)籌啟動(dòng)后第二周開始躋身前 5，并逐步領(lǐng)漲，最高漲幅僅次于非銀、建筑，達(dá)到 38.59%，并最終在整個(gè)藍(lán)籌行情區(qū)間漲幅第四，幅度達(dá)到 31.52%；

2）板塊分化，鋼鐵有絕對(duì)收益但無明顯超額收益：非銀板塊一枝獨(dú)秀，相比上證綜指超額收益達(dá)到 49.66%，其次銀行、建筑分別跑贏上證綜指 13.47%、9.17%，鋼鐵板塊雖漲幅位居第 4 但相比上證綜指并未取得超額收益；

3）領(lǐng)漲個(gè)股風(fēng)格逐步由特鋼/管道向藍(lán)籌切換：去年 4 季度藍(lán)籌行情啟動(dòng)到結(jié)束的整個(gè)過程中，鋼鐵板塊內(nèi)領(lǐng)漲個(gè)股風(fēng)格，逐步由特鋼/管道向藍(lán)籌板材龍頭切換，同時(shí)，只有不到 1/4 的個(gè)股相比鋼鐵板塊取得超額收益。

適當(dāng)把握藍(lán)籌行情，關(guān)注低估值標(biāo)的：大部分時(shí)候，股市對(duì)基本面改善有提前反應(yīng)，但目前板塊的估值水平已經(jīng)完全無法與可能變化的基本面相匹配（有關(guān)這一點(diǎn)無需再次贅述）。在過去的兩年中，鋼鐵行業(yè)股價(jià)的驅(qū)動(dòng)因素已經(jīng)從基本面轉(zhuǎn)向其他因素。只不過，比起巨虧的 3 季度，目前礦價(jià)加速下跌拉大鋼礦價(jià)差、3 季度盈利巨虧拉低 4 季度環(huán)比基數(shù)共同導(dǎo)致的 4 季度相對(duì)轉(zhuǎn)好的基本面表現(xiàn)畢竟不會(huì)給行業(yè)帶來更大負(fù)擔(dān)。因此，只要藍(lán)籌上漲在持續(xù)發(fā)生，預(yù)計(jì)鋼鐵行業(yè)大概率也會(huì)走出類似去年 4 季度的行情。

綜合考慮到目前板塊估值水平高于去年 4 季度，其中絕對(duì) PB 高 46.36%，相對(duì) PB 高 9.28%，均高于或接近去年 4 季度藍(lán)籌行情中鋼鐵板塊最高漲幅37.88%及超額收益率 10.28%，而行業(yè)基本面雖然會(huì)改善但不會(huì)有超預(yù)期的表現(xiàn)，建議在順勢(shì)而為配置鋼鐵藍(lán)籌的同時(shí)，選擇估值相對(duì)較低標(biāo)的。市凈率在1 倍附近的藍(lán)籌鋼鐵股寶鋼股份、鞍鋼股份、河北鋼鐵、華菱鋼鐵、新鋼股份、太鋼不銹是當(dāng)前的首選。