海德股份(000567)

增發(fā)注資海泰資管，大股東全額認購

海德股份公布非公開發(fā)行擬向公司間接控股股東永泰控股發(fā)行規(guī)模不超過 3.67 億股，募集資金總額不超過 48 億元，用于公司不良資產管理平臺海德資管的增資。此次增發(fā)后總股本 5.18 億股，永泰控股比例為 78.93%。

改弦更張，主業(yè)大變化迎接大機遇

海德股份原主營業(yè)務為房地產開發(fā)，在控股股東發(fā)生變化之后， 逐步收縮了在房地產相關行業(yè)的投資節(jié)奏， 考慮轉型進入不良資產管理行業(yè)。公司作為 A 股唯一民營不良資產管理公司，相比同業(yè)內國資背景競爭對手，在融資渠道、團隊建設以及組織架構上有明顯的優(yōu)勢，加之不動產管理行業(yè)進入黃金發(fā)展期，主業(yè)變更后未來公司的發(fā)展具備廣闊的空間。

不良資產管理， 新經(jīng)濟環(huán)境下的藍海機遇

國家經(jīng)濟增速中樞下移，產業(yè)升級壓力顯著，金融體制改革不斷推薦，者都將會增加不良資產的供給規(guī)模，而在此背景之下傳統(tǒng)企業(yè)如果想適應當前的競爭格局，勢必要進行管控升級和兼并收購，不良資產運作管理業(yè)務在供需兩方面都將會顯著增長， 市場規(guī)模將會進一步擴大。

考慮行業(yè)空間以及公司未來業(yè)務的稀缺性，首次給予“買入”評級

增發(fā)完成前，公司現(xiàn)有業(yè)務盈利能力較差，謹慎預測 15、 16 年 EPS 為0.04、 0.05 元./股。增發(fā)完成后，注入資產主要用于開展不良資產管理業(yè)務，凈資產規(guī)模將會達到 48 億，行業(yè)平均稅前凈資產收益率為 30%左右， 在未來公司不良資產管理業(yè)務進入穩(wěn)定期后，具備極高的業(yè)績增長潛力。

風險提示

公司非公開發(fā)行時間進程，以及順利獲取不良資產管理牌照。