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巨國賢:盛和資源整合稀土上下游 涉足鋯產(chǎn)業(yè)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2015-11-10 14:49:18 來源:廣發(fā)證券 作者:巨國賢

盛和資源(600392)


整合稀土上下游,涉足鋯產(chǎn)業(yè)


本次交易完成后, 公司將取得晨光稀土、 文盛新材和科百瑞 100%的股權(quán)。 晨光稀土是我國南方知名的中重稀土生產(chǎn)企業(yè),擁有稀土冶煉產(chǎn)能 3000噸/年,稀土指令性生產(chǎn)計(jì)劃約 1200 噸/年;同時(shí)擁有釹鐵硼廢料處理能力達(dá)到 5000 噸/年,熒光粉廢料處理能力達(dá)到 1000 噸/年。 公司通過重組并購將稀土冶煉分離能力將大幅提升至 8400 噸/年,并增加稀土金屬加工業(yè)務(wù)和下游稀土應(yīng)用產(chǎn)品廢料回收利用業(yè)務(wù),既增加了現(xiàn)有業(yè)務(wù)的產(chǎn)能規(guī)模,又延長了公司產(chǎn)品鏈條,增強(qiáng)業(yè)務(wù)的完整性。文盛新材具備合計(jì)年產(chǎn) 77 萬噸鋯英砂、鈦精礦、金紅石和藍(lán)晶石的能力。交易完成后,公司成為全國最大的鋯英砂加工企業(yè),并同時(shí)取得文盛新材的海外礦產(chǎn)品進(jìn)口渠道。


業(yè)績承諾


根據(jù)晨光稀土、文盛新材和科百瑞等實(shí)際控制人簽署的《業(yè)績補(bǔ)償協(xié)議》 ,本次交易完成后,對(duì)公司 2016 年-2018 年的凈利潤增厚分別為 2.30億元、2.98 億元、3.61 億元;為公司未來 3 年盈利增長奠定了良好的基礎(chǔ)。


給予“買入”評(píng)級(jí)


根據(jù)相關(guān)盈利承諾,考慮增發(fā)對(duì)股本的攤薄后,我們預(yù)計(jì)公司 15-17年 EPS 分別為 0.22 元、0.34 元、0.40 元。對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài) PE 分別為 50 倍、32倍、27 倍。公司各項(xiàng)產(chǎn)品價(jià)格均處于歷史低位,未來向上具備較大彈性。綜合考慮公司歷史估值和行業(yè)平均估值后,我們給予公司 16 年 50 倍 PE,對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為 17 元,維持“買入”評(píng)級(jí)。


責(zé)任編輯:黃榮益

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