事項：

11 月 5 日，中國電子與 Dell 公司在南京中電熊貓平板顯示科技有限公司舉行合作會談。中國電子總經(jīng)理劉烈宏、副總經(jīng)理楊軍，Dell 全球副總裁、大中華區(qū)總裁黃陳宏，Dell 副總裁李慧、李國慶分別就落實雙方戰(zhàn)略合作協(xié)議事項進行溝通，就供應鏈采購、麒麟操作系統(tǒng)以及液晶面板產(chǎn)品等方面合作進行了深入交流。會談結束后，黃陳宏一行實地考察了中電熊貓 8.5 代線、電子裝備產(chǎn)業(yè)園。

平安觀點：

牽手 Dell， 8.5 代線出?？谠傧乱怀牵?中電熊貓 8.5 代線設計產(chǎn)能 60K/月，至 9 月末產(chǎn)線已具備 25K/月玻璃基板投入能力。此條 8.5 代線定位高階顯示市場，主要供給平板、手機、顯示器等高清顯示需求。在市場推廣方面，平板顯示公司已開發(fā)多款手機、平板/筆記本電腦用產(chǎn)品，向部分品牌客戶送樣驗證。此次中國電子與 Dell 的合作會談為中電熊貓 8.5 代線出?？诜矫娴於藞詫嵉幕A，Dell 作為全球三大 PC 廠商之一，市場份額達到了14.5%，中國電子是國內(nèi) IT 龍頭企業(yè)，是 Dell 公司重要的合作伙伴，雙方合作意義重大，通過雙方強強聯(lián)手，發(fā)揮各自優(yōu)勢， 提高了中電熊貓 8.5代線供貨渠道質(zhì)量。目前公司還與聯(lián)想等進行業(yè)務聯(lián)系，邀請了惠普、華為、三星電子、LG、中興、Asus、HTC、小米等客戶進行技術交流。華東科技平板顯示項目的合作方是夏普，而夏普的 IGZO 屏是蘋果 pad 產(chǎn)品線的供貨主力，使得華東平板項目的未來供貨空間充滿了想象力。

定位高階顯示領域的 8.5 代線：預計到今年年底，中國大陸將有 8 條 8.5代線投產(chǎn)，包括京東方在北京、合肥、重慶有 3 條線，華星光電在深圳有2 條線，中電熊貓在南京有 1 條線，以及 LGD 在廣州有 1 條線和三星在蘇州有 1 條線。預計到明年我國大陸將擁有 12 條 8.5 代線。但與一般的8.5 代線不同，中電熊貓的 8.5 代線采用了夏普公司金屬氧化物等液晶面板的前沿技術，具有電子遷移率高（精細化）、關斷電流低（節(jié)能）、工藝溫度低（可大尺寸面板生產(chǎn)）等優(yōu)勢，可實現(xiàn)超高分辨率顯示。此條 8.5代線 70%的產(chǎn)能做小尺寸面板，適應性強，年產(chǎn)值能達到約 260 億元，單張玻璃產(chǎn)值是大尺寸面板產(chǎn)線的 4-5 倍。這條 8.5 線不僅是全球首次使用金屬氧化物技術的高世代液晶面板線，也是新中國成立以來我國單體投資額度最大的電子項目，也是南京市迄今為止規(guī)模最大的工業(yè)項目。

投資策略： 我們預計公司 15-17 年營收可達 10.61/241.86/271.37 億元，對應 EPS 為-0.04/0.80/0.82，對應 PE 為-256/13/13 倍。華東科技 8.5 代線進展順利， 預計未來盈利能力也有充分的保障， IGZO技術將使其成為我國液晶顯示的顛覆者，維持公司“強烈推薦”評級。

風險提示：市場競爭加劇，面板價格走低；產(chǎn)能利用率不及預期；新技術導入量產(chǎn)及替代風險；面板行業(yè)周期風險。