大連圣亞(600593)

投資要點(diǎn)：

海洋公園運(yùn)營能力突出。公司是國內(nèi)第三代水族館的開創(chuàng)者，也是首家探索第五代海洋公園的國內(nèi)企業(yè)；在企鵝繁育、斑海豹繁育等多個領(lǐng)域具備國內(nèi)乃至國際一流水平，是唯一國家級南極企鵝種源繁育基地，國內(nèi)首家進(jìn)行斑海豹衛(wèi)星標(biāo)記放流科研單位。此外，在海洋動物表演方面，也處于國內(nèi)領(lǐng)先水平，雙人雙鯨水下表演絕無僅有。

發(fā)展戰(zhàn)略開始積極，釋放重大信號。過去幾年，受國有體制的束縛、以及資本實(shí)力的約束，外延式發(fā)展幾乎停滯。2015 年初，公司明確了未來的發(fā)展戰(zhàn)略及重點(diǎn)發(fā)展的三大產(chǎn)品線，此后陸續(xù)簽約若干個重量級的異地項(xiàng)目，并與光大證券共同設(shè)立海洋文化發(fā)展基金。

清晰的“大白鯨”計(jì)劃——以“大白鯨”原創(chuàng)文學(xué)為內(nèi)核，以第五代海洋公園為依托，拓展和整合整個海洋文化娛樂產(chǎn)業(yè)鏈。 上游為海洋主題原創(chuàng)兒童文學(xué)，中游為主題動漫、影視、舞臺劇、游戲及動漫衍生品等，下游為室內(nèi)兒童樂園、第五代海洋公園、水（海）岸城等文化旅游休閑內(nèi)容。

進(jìn)軍新藍(lán)海，相信您一定喜歡！公司未來重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù)：兒童文學(xué)（IP） 、兒童室內(nèi)娛樂、第五代海洋公園（強(qiáng)調(diào)故事情節(jié)、參與和體驗(yàn)）、旱雪；而且這些內(nèi)容會有機(jī)融合在一起！

再融資（管理層積極參與），為跨越式發(fā)展準(zhǔn)備糧草。公司擬定向發(fā)行 3040萬股，價格 26.71 元/股，募資 8.1 億元，用于鎮(zhèn)江“海洋魔幻世界”及償還銀行借款。精一投資、探索者創(chuàng)業(yè)、楊睿博各認(rèn)購 1000 萬股，部分管理層及核心骨干認(rèn)購 40 萬股。

不僅有想象空間，還小有業(yè)績哦。2015Q1-3，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤 7161 萬元，增長 26%；我們預(yù)計(jì) 2015-17 年凈利潤分別為 5482、6967、9482 萬元，按定增后股本（1.224 億），對應(yīng) 16-17 EPS0.57、0.77 元。

首次給予買入評級，目標(biāo)價 50 元。公司正進(jìn)入娛樂業(yè)的新藍(lán)海，且市值僅40 億元（按定增后股本），市值彈性較大。若定增完成，公司凈資產(chǎn)達(dá) 12.3億元，目前股價對應(yīng) PB 僅 3.25 倍，明顯低于旅游板塊的整體水平（5.4 倍）；按定增完成后 5 倍 PB，對應(yīng)市值 61 億元，對應(yīng)目標(biāo)價 50 元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：定增能否順利完成以及完成的時間存不確定性；擴(kuò)張帶來的不確定性；市盈率較高；突發(fā)事件。