那些在最近數(shù)十年最大金融危機(jī)期間強(qiáng)調(diào)美元作用的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們?nèi)缡钦f：在追隨美元和歐元、躋身全球頂級(jí)儲(chǔ)備貨幣上，中國(guó)人民幣正經(jīng)歷最大的步驟，在這樣的情況下，全球經(jīng)濟(jì)可能正接近一個(gè)更加穩(wěn)定的時(shí)代。

之前，考慮到全球頭號(hào)經(jīng)濟(jì)體美國(guó)的流動(dòng)性和安全性，投資者和各國(guó)政府長(zhǎng)期以來過度依賴于美元，這導(dǎo)致了部分新興經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)混亂，其背后的原因就是，美聯(lián)儲(chǔ)(FED)即將開始加息，使得全球資金向美國(guó)回流。

由于貨幣市場(chǎng)在2008年失靈，迫使美聯(lián)儲(chǔ)和其他各大央行開放外匯掉期互換協(xié)議，并將這樣的政策延續(xù)至今，使得對(duì)避險(xiǎn)美元投懷送抱的行為讓全球經(jīng)濟(jì)決策者們?cè)庥鎏魬?zhàn)。中國(guó)在2009年作出回應(yīng)，呼吁降低對(duì)美元的依賴性——中國(guó)央行(PBOC)行長(zhǎng)周小川提出“超越主權(quán)”儲(chǔ)備貨幣這一構(gòu)想。

周小川這一設(shè)想落空之后，他與許多志同道合之士開始爭(zhēng)取支持，來贏得中國(guó)人民幣加入國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子。IMF方面已經(jīng)在上周五(11月13日)表示，人民幣現(xiàn)在已經(jīng)滿足了唄納入SDR的要求。

SDR亦稱“紙黃金”，是IMF根據(jù)會(huì)員國(guó)認(rèn)繳的份額分配的，可用于償還國(guó)際貨幣基金組織債務(wù)、彌補(bǔ)會(huì)員國(guó)政府之間國(guó)際收支逆差的一種賬面資產(chǎn)。它是基金組織分配給會(huì)員國(guó)的一種使用資金的權(quán)利。會(huì)員國(guó)在發(fā)生國(guó)際收支逆差時(shí)，可用它向基金組織指定的其他會(huì)員國(guó)換取外匯，以償付國(guó)際收支逆差或償還基金組織的貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備。目前，特別提款權(quán)的價(jià)值由美元、歐元、英鎊和日元這四種貨幣所構(gòu)成的一籃子貨幣的當(dāng)期匯率確定，所占權(quán)重分別為48.2%、32.7%、11.8%和7.3%。

人民幣國(guó)際化對(duì)全球經(jīng)濟(jì)意味著什么？

美元岌岌可危

倫敦SLJ Macro合伙人聯(lián)合創(chuàng)始人、曾擔(dān)任IMF經(jīng)濟(jì)學(xué)家的Stephen Jen日前與同事Joana Freire撰文稱，當(dāng)前的全球貨幣融資系統(tǒng)形態(tài)處于集中化，且越來越由美元主導(dǎo)，這樣的狀況并不穩(wěn)定，也不可持續(xù)。

國(guó)際清算銀行(BIS)最新調(diào)查發(fā)現(xiàn)，大約87%的全球外匯交易活動(dòng)都與美元有關(guān)。BIS曾在2013年指出，美元的全球貨幣主導(dǎo)地位仍然沒有受到挑戰(zhàn)，歐元的地位已經(jīng)在歐債危機(jī)發(fā)生之后下滑。

作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體和頭號(hào)貿(mào)易國(guó)，中國(guó)可能會(huì)向全球系統(tǒng)提供一種貨幣，從而與美元同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)。就目前而言，對(duì)于資本出入中國(guó)和境外投資者可以購買何種資產(chǎn)的限制意味著，人民幣的作用將會(huì)有限。

人民幣國(guó)際化對(duì)全球經(jīng)濟(jì)意味著什么？

即將到來的外資流入

摩根大通(JP Morgan)擔(dān)心，IMF董事會(huì)恐怕要直到2016年后期才會(huì)批準(zhǔn)將人民幣納入SDR，而贏得官方儲(chǔ)備貨幣地位可能有助于全球各大央行和主權(quán)財(cái)富基金在未來五年將大約3500億美元資金投入中國(guó)債券市場(chǎng)。對(duì)于中國(guó)所持1.27萬億美元美國(guó)國(guó)債而言，潛在的3500億美元外資并不算太大。

像歐元和美元一樣，借助SDR來變成真正意義上的國(guó)際貨幣，從而方便融資和投資，可能還需更長(zhǎng)時(shí)間，還需法律方面做出相應(yīng)的調(diào)整。

Stephen Jen稱，中國(guó)需要發(fā)展和展示出更多的“軟實(shí)力”，來說服全球持有期資產(chǎn)和貨幣，而這是由全球投資者普遍的治理觀和新任來衡量的，也越來越難于構(gòu)建和證明。

人民幣信譽(yù)仍亟待修復(fù)

中國(guó)監(jiān)管方并未對(duì)2015年稍早的股市投機(jī)猛增現(xiàn)象表現(xiàn)出多少擔(dān)憂情緒，僅僅在股市于夏季大跌時(shí)才采取應(yīng)急措施，使得自身信譽(yù)受損。

中國(guó)人民幣在8月份貶值，還被描述為人民幣匯率更加市場(chǎng)化，這也讓金融市場(chǎng)感到意外。賣盤壓力大增，使得中國(guó)方面入市干預(yù)，來支持人民幣，導(dǎo)致中國(guó)央行外匯儲(chǔ)備下滑。