廣田股份（002482）

事項(xiàng)：公司公告：1）公司及實(shí)際控制人控制的企業(yè)與“過家家”核心團(tuán)隊(duì)控制的企業(yè)共同投資設(shè)立云萬家科技（香港）有限公司，并擬由其設(shè)立全資子公司深圳云萬家科技有限公司打造“過家家”品牌B2C 電子商務(wù)平臺(tái)。其中公司出資1680 萬元，占云萬家香港公司28%股權(quán)并為第一大股東。2）公司擬出資1 億元設(shè)立全資子公司深圳市廣融融資擔(dān)保有限公司。

過家家品牌具有施工信息互動(dòng)透明化、工藝節(jié)點(diǎn)規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)化、“所見即所得”三大優(yōu)勢(shì)：1）自主研發(fā)的APP 和ERP 產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)施工信息互動(dòng)透明化，項(xiàng)目經(jīng)理與監(jiān)理遠(yuǎn)程管控；2）基于3000 多個(gè)經(jīng)典戶型抽練出針對(duì)年輕用戶的家裝設(shè)計(jì)與產(chǎn)品模型，整理出5 大階段36 個(gè)標(biāo)準(zhǔn)工藝節(jié)點(diǎn)和對(duì)應(yīng)的管理規(guī)范，用戶反饋保障體驗(yàn)；3）通過自主研發(fā)的SKU 報(bào)價(jià)體系對(duì)應(yīng)線下真實(shí)樣板間、線上虛擬樣板間，實(shí)現(xiàn)“所見即所得”與拎包入住。

直營店落地在即，未來全國推廣可期。過家家互聯(lián)網(wǎng)裝修平臺(tái)已上線，線下2000 平米直營店也將于本月開業(yè)。短期內(nèi)將在深圳、廣州等核心城市以直營方式落地，打磨產(chǎn)品成熟后將迅速結(jié)合股權(quán)投資等方式全國復(fù)制推廣。項(xiàng)目后端包括產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化、供應(yīng)鏈組織實(shí)施服務(wù)一體化、流量獲取集中化，公司數(shù)年磨一劍，始終保持項(xiàng)目后端基礎(chǔ)足夠“重、穩(wěn)”，透過后端的持續(xù)投入和積累將優(yōu)勢(shì)傳達(dá)到前端，來保證復(fù)制推廣時(shí)前端足夠“輕、快”，降低前端連鎖經(jīng)營、加盟體系的運(yùn)營門檻。

優(yōu)質(zhì)管理團(tuán)隊(duì)持股綁定利益。管理團(tuán)隊(duì)網(wǎng)羅IT 產(chǎn)品策劃研發(fā)，建材供應(yīng)鏈及家裝營銷運(yùn)營等多方面人才，具有騰訊、百安居、天貓家裝等從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，奠定成功基礎(chǔ)。云萬家中實(shí)際控制人之子持股23%，丁力/白雪/其他核心高管分別持股14%/13%/22%，保障公司控股且綁定管理層利益，利好長期發(fā)展。

打造金融服務(wù)平臺(tái)，助力主業(yè)發(fā)展并有望拓展利潤來源。公司此前已通過廣融基金開展工程金融業(yè)務(wù)，此次設(shè)立融資擔(dān)保公司，通過為上游配套企業(yè)、供應(yīng)商及下游客戶提供融資擔(dān)保服務(wù)，將形成產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步打造金融服務(wù)平臺(tái)。未來亦有望依托過家家拓展家裝微貸、家裝質(zhì)量保險(xiǎn)等服務(wù)。

投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2015/2016/2017 年EPS 分別為0.68/0.76/0.86 元，考慮到公司開拓互聯(lián)網(wǎng)家裝、智能家居和裝修機(jī)器人的巨大潛力，目標(biāo)價(jià)30.4元，買入-A 評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)。