中海海盛(600896)

航運(yùn)央企控股權(quán)易主， 覽海集團(tuán)入主中海海盛。 我們將中海海盛的股權(quán)情況分為三個(gè)時(shí)期： 1）股權(quán)轉(zhuǎn)讓前： 控股股東為中海集團(tuán)，持股 27.39%； 2）股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，定增完成前： 15 年 6 月 4 日中海集團(tuán)向上海覽海上壽醫(yī)療產(chǎn)業(yè)有限公司轉(zhuǎn)讓 14.11%股權(quán)，覽海上壽成為第一大股東，大股東一致行動(dòng)人上海人壽通過七次增持亦成為公司第三大股東； 3）定增完成后： 15 年 6 月 11 日公司公告擬向上海覽海投資有限公司定增， 定增完成后覽海投資將成為公司第一大股東，而密春雷將通過覽海投資、覽海上壽與上海人壽間接控制公司 44.60%股權(quán)。

航運(yùn)資產(chǎn)剝離開始，未來有望持續(xù)。 上市公司新任大股東不具備航運(yùn)業(yè)背景， 公司未來轉(zhuǎn)型預(yù)期較高，航運(yùn)資產(chǎn)將有可能陸續(xù)置出。 公司已公告擬于近期將子公司中?；づc深圳瀝青出售給中國海運(yùn)旗下公司，而干散貨業(yè)務(wù)與中海集團(tuán)旗下另一上市公司中海發(fā)展的散運(yùn)業(yè)務(wù)重合，我們判斷未來干散貨船舶置出也將是大概率事件。

轉(zhuǎn)型醫(yī)療為大概率事件。我們認(rèn)為新股東入主之后的中海海盛向醫(yī)療產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的預(yù)期較高，邏輯有三： 1）公司股東大會已通過議案，將設(shè)立四家醫(yī)療產(chǎn)業(yè)子公司； 2）公司新任命的多名董監(jiān)高人員具備醫(yī)療行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)； 3）覽海集團(tuán)亦積極布局醫(yī)療產(chǎn)業(yè)，擁有醫(yī)療公司與醫(yī)院資產(chǎn)，未來可為上市公司的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型提供支持。

盈利預(yù)測及投資建議： 預(yù)計(jì)公司 2015-2017 年的收入分別為 9.3、10.5、 15.6 億元， EPS 分別為 0.17、 0.00、 0.79 元?？紤]公司未來大概率會向醫(yī)療方向轉(zhuǎn)型，給予買入-A 投資評級， 6 個(gè)月目標(biāo)價(jià) 25元。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型低于預(yù)期