道明光學(xué)(002632)

拓展微納米制造等高端領(lǐng)域，布局激光發(fā)射、 VR、 AR 等

邁得特具有微納復(fù)雜結(jié)構(gòu)的高精度光學(xué)核心元器件及其相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)銷售等，主要產(chǎn)品包括自由曲面光學(xué)元件、高次非球面玻璃透鏡、復(fù)雜異型透鏡、微透鏡陣列等多個(gè)系列，主要用于激光發(fā)射設(shè)備、虛擬現(xiàn)實(shí)（AR）和增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)（AR)頭盔、戰(zhàn)斗頭盔、安防監(jiān)控設(shè)備、人臉識(shí)別設(shè)備、生物醫(yī)療設(shè)備等多個(gè)高端領(lǐng)域終端產(chǎn)品。

邁得特業(yè)績(jī)承諾扣稅后 2015~2018 年收入不低于 300 萬，500 萬元、 2000 萬元和 4000 萬元，同時(shí) 16 年凈利潤(rùn)不虧損， 17年凈利潤(rùn)不低于 750 萬元， 18 年不低于 1600 萬元。公司通過對(duì)邁得特的戰(zhàn)略投資，強(qiáng)化了公司在新材料領(lǐng)域和光學(xué)元器件及相關(guān)產(chǎn)品領(lǐng)域的布局，同時(shí)，公司以優(yōu)良的自身成熟的管理、銷售等經(jīng)驗(yàn)，有望進(jìn)一步提升邁得特綜合實(shí)力。為公司逐步進(jìn)入軍工、虛擬成像、安防監(jiān)控、人臉識(shí)別、生物醫(yī)療等高端領(lǐng)域提供有效的切入點(diǎn)。

微棱鏡反光膜逐步放量，提升業(yè)績(jī)。

公司年產(chǎn) 3000 萬平方米功能性薄膜生產(chǎn)線已經(jīng)安裝完成調(diào)試，預(yù)計(jì)四季度能貢獻(xiàn)部分收益；鋰電池包裝膜項(xiàng)目和高性能光學(xué)膜項(xiàng)目相關(guān)主體設(shè)備已如期到貨將盡快安裝調(diào)試，根據(jù)公司公告，如順利鋰電池包裝膜預(yù)計(jì)明年上半年能實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)。

完成員工持股 617 萬股，大股東以 24.30 元/股價(jià)格參與定增，彰顯對(duì)未來信心。

根據(jù)公司公告，近期公司完成員工持股計(jì)劃，共購(gòu)買6,169,331 股，成交均價(jià) 13.18 元/股，自 2015 年 11 月 20 日起鎖定一年。公司今年 6 月實(shí)施完非公開發(fā)行，以發(fā)行價(jià) 24.30 元/股的價(jià)格發(fā)行 1851.85 萬股，募集資金約 4.5 億元，其中董事長(zhǎng)、副董事長(zhǎng)參與定增的 20%，彰顯對(duì)未來發(fā)展信心。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為反光材料及反光制品的研發(fā)，設(shè)計(jì)及生產(chǎn)，本次非公開發(fā)行投資與鋰電池軟包裝膜、微棱鏡性反光膜以及棱鏡型高性能光學(xué)膜生產(chǎn)線建設(shè)，有利于公司實(shí)現(xiàn)從單一的反光材料生產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型為綜合性功能性膜材料生產(chǎn)企業(yè)的目標(biāo)。

盈利預(yù)測(cè)

暫未考慮公司新投產(chǎn)的鋰電池包裝膜項(xiàng)目和高性能光學(xué)膜項(xiàng)目， 我們預(yù)計(jì)公司 2015 年~2017 年的 EPS 分別為 0.18 元、 0.23元和 0.26 元，對(duì)應(yīng) PE 分別為 130 倍、 101 倍和 83 倍， 給予“ 增持”評(píng)級(jí)。 雖然短期公司估值偏高，但我們看好鋰電池包裝及光學(xué)膜行業(yè)未來發(fā)展前景。

風(fēng)險(xiǎn)提示

新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，傳統(tǒng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致的價(jià)格下降。