佳都科技(600728)

佳都科技是國內(nèi)領(lǐng)先智能安防、智能軌道交通解決方案提供商，與注于智能技術(shù)和產(chǎn)品的開發(fā)不應(yīng)用，立足華南市場，業(yè)務(wù)逐步向全國范圍滲透。自身發(fā)展的同時重視外延并販，加強產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。未來三年，公司將繼續(xù)加大智能技術(shù)研發(fā)力度，深耕安防、軌交市場，整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈，領(lǐng)航中國智慧城市建設(shè)，公司實力雄厚，主營業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，給予強烈推薦評級。

投資要點：

專注智慧城市，深耕全國市場，安防、軌交業(yè)務(wù)收入增長迅速。 公司憑借多年行業(yè)積淀、資源積累，自 2013 年重組改革后，競爭優(yōu)勢逐步凸顯，承接項目量級實現(xiàn)百萬級到億級的飛躍，主營業(yè)務(wù)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長勢頭，近兩年安防業(yè)務(wù)年化增長率高達(dá) 71%，軌交業(yè)務(wù)增長率達(dá)到 44%。根據(jù)公司競標(biāo)項目數(shù)量和規(guī)模判斷，高增速在未來三年將繼續(xù)保持。

安防行業(yè)整合劣力公司市場占有率提升。 安防監(jiān)控集成市場逐步趨于成熟，城市視頻監(jiān)控點逐漸飽和，視頻產(chǎn)品需求放緩，而行業(yè)碎片化特征明顯，國內(nèi)從業(yè)企業(yè)約 15000家左右，年銷售額不到 1000萬元的企業(yè)超過 90%。隨著市場需求逐步向平臺搭建、智能技術(shù)分析轉(zhuǎn)移，BT 模式成為安防、軌交項目建設(shè)主流，對公司技術(shù)研發(fā)實力、平臺開發(fā)能力、資質(zhì)、現(xiàn)金流等各方面提出更高要求，近期天津、青島大型項目中標(biāo)也印證了公司的實力。公司作為安防、軌交龍頭，內(nèi)部生長夯實行業(yè)競爭力，外延并販拓展市場份額，行業(yè)整合劣力公司市場占有率提升。

參股云從，大力推廣人臉識別安防應(yīng)用。 云從科技核心團(tuán)隊來自中國科學(xué)院重慶分院，是中科院最大的人臉識別研究團(tuán)隊，擁有自主人臉識別核心技術(shù)。自公司出資 5000 萬參股云從科技以來，在核心人臉識別技術(shù)、商業(yè)渠道拓展等各方面展開全方位合作，產(chǎn)生了較強協(xié)同效應(yīng)。目前已在平安城市、金融等各安防領(lǐng)域取得突破性進(jìn)展，已完成西安銀行、海通證券、新疆平安城市等安防項目。依托領(lǐng)先的人臉識別技術(shù)，公司走在安防行業(yè)的前列。

收購華之源，形成軌道交通全產(chǎn)品線布局。 公司收販華之源后，將形成我國唯一一家同時擁有城市軌道交通自動售檢票系統(tǒng)、屏蔽門系統(tǒng)、綜合監(jiān)控系統(tǒng)、通信系統(tǒng)和視頻監(jiān)控系統(tǒng)的廠商，形成全產(chǎn)品線布局。相比不同公司建設(shè)不同系統(tǒng)的情景，由于不同系統(tǒng)之間的數(shù)據(jù)互通、匘配調(diào)試、平臺統(tǒng)一管理而產(chǎn)生的成本將明顯降低，項目建設(shè)速度也隨之提升。公司在未來軌交項目的競爭中將會更具優(yōu)勢。

給予“推薦”評級。 預(yù)計 2015-2017 年 EPS 為 0.33、 0.45、 0.58 元，給予公司未來 6-12 個月目標(biāo)價 42 元，首次覆蓋，給予“ 推薦”評級。