昨日，上證指數(shù)維持反彈，近四個(gè)交易日已從最低點(diǎn)的3327.81點(diǎn)上漲至3584.82點(diǎn)，漲幅7.7%，50ETF收于2.460，與上一交易日基本持平。期權(quán)方面，從收盤情況看，平值附近合約價(jià)格漲跌不明顯，日內(nèi)與現(xiàn)貨聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)。

具體而言，期權(quán)成交量昨日較前一個(gè)交易日有所下降，總成交263280張，持倉(cāng)量有所增加，總持倉(cāng)573972張。其中，認(rèn)購(gòu)合約與認(rèn)沽合約總成交量分別為168447張和94833張，總持倉(cāng)上認(rèn)購(gòu)合約也明顯高于認(rèn)沽，分別為346665張和227307張。基于成交量的認(rèn)沽認(rèn)購(gòu)比為0.56（上一交易日為0.67）。認(rèn)購(gòu)合約的大幅增倉(cāng)及PCR的下降，說明市場(chǎng)對(duì)認(rèn)購(gòu)合約的交易熱情增加，一定程度上反映出參與者對(duì)后市的樂觀情緒在提高。

從交易所公布的IVIX看，隱含波動(dòng)率仍接近均值，這意味著當(dāng)前激進(jìn)做多或做空波動(dòng)率的風(fēng)險(xiǎn)較高。12月合約的隱含波動(dòng)率曲線結(jié)構(gòu)中，認(rèn)沽合約微笑形態(tài)明顯，但認(rèn)購(gòu)中多份實(shí)值合約出現(xiàn)價(jià)格低于實(shí)值額，我們認(rèn)為這與合約的參與度較低有關(guān)，理論上，合約間盡管存在一定的套利空間，但受限于流動(dòng)性，利潤(rùn)也難以實(shí)現(xiàn)。若看多現(xiàn)貨，可少量買入這些深度實(shí)值合約。

近日，現(xiàn)貨日內(nèi)反復(fù)的幅度較大，這增加了期權(quán)短線操作的難度，特別對(duì)于單邊賣出期權(quán)的投資者，難以把握后期風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)貨有企穩(wěn)跡象，若前期持有認(rèn)沽合約多單投機(jī)，可考慮止損，想抄底認(rèn)沽合約的投資者需要注意的是，部分虛值合約盡管價(jià)格便宜，但已無操作意義。另外，當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性較早期已有提升，可適當(dāng)嘗試組合交易。考慮到當(dāng)前隱含波動(dòng)率在均值附近徘徊， 加之市場(chǎng)樂觀情緒有所抬頭，投資者可選擇認(rèn)購(gòu)合約構(gòu)造牛市差價(jià)組合。