工業(yè)增速短期企穩(wěn) 期債或有調整。

一、行情回顧。上周五，受降準預期提振，期債尾盤拉漲，中長端收益率小幅下行。5年期主力合約TF1603開盤價100.170 ，最高100.350 ，最低100.130 ，收盤于100.340 ，漲跌幅為0.17%，成交量為26011手，持倉量為21564手。三張合約總成交26141手，總持倉24081手。10年期主力合約T1603開盤價99.105 ，最高99.370 ，最低99.040 ，收盤于99.370 ，漲跌幅為0.28%，成交14679手，持倉24427手。

二、資金面。上周五，短期資金比較寬松，回購利率平穩(wěn)。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.1BP至1.7880 %，7天利率上行0.5BP至2.3020 %，14天利率上行0.1BP至2.6420 %；銀行間回購加權利率1天利率下行0.02BP至1.7985 %，14天利率下行4.78BP至2.6916 %，21天利率上行49.98BP至2.8998 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1603合約的CTD券140006.IB，IRR為1.65%，該券當日于107.0249，收益率較昨日下行5.38BP；T1603合約的CTD券為140029.IB，IRR為1.76%，該券收于105.7160，收益率較昨日下行4.00BP?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別下行1BP、0.9BP至2.8178%、2.9931%。中債國債類指數(shù)較昨日上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.08BP至165.48 ，固定利率國債指數(shù)上行0.08BP至165.88。

四、財經資訊。

1、中國11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.2%，增速比10月份回升0.6個百分點，預期增長5.7%。11月社會消費品零售總額同比大增11.2%，創(chuàng)10個月新高。

2、2015年1-11月份，全國固定資產投資同比名義增長10.2%，增速與1-10月份持平，11月環(huán)比增長0.73%?！?/p>

3、中國11月新增貸款7089億元，M2同比增長13.7%。11月份社會融資規(guī)模增量為1.02萬億元，環(huán)比大增4878億元，比去年同期少1089億元。

五、結論及投資建議。11月工業(yè)增加值6.2%，好于上月的5.6%，好于市場預期，與基建投資或存貨去化放緩有關；社融和貸款余額增速小幅回落，信用投放比較平穩(wěn)；CPI同比漲幅回升至1.5%，連續(xù)三個月位于1%以下，PPI仍陷泥潭，同比跌幅持平，通縮風險仍在；上周公開市場凈回籠500億元，短期資金供給充裕，降準可期；人民幣匯率近一個多月來存在貶值壓力，對期債還未表現(xiàn)出明顯影響，然而對資本流動的擔憂造成盤面相對謹慎。上周五受降準預期提振，期債尾盤拉漲，中長端收益率小幅下行，由于周末未兌現(xiàn)以及經濟數(shù)據(jù)好于預期，期債存在調整壓力?？傮w上利率下行拐點未現(xiàn)，然而利率位于低位波動加大，建議控制好倉位，維持多頭思路，留有底倉的同時多單滾動操作。