要點(diǎn)

一、行情回顧。上周五，寬松預(yù)期強(qiáng)烈，期債震蕩上行。5年期主力合約TF1603開盤價(jià)100.610 ，最高100.815 ，最低100.605 ，收盤于100.765 ，漲跌幅為0.20%，成交量為27056手，持倉(cāng)量為23421手。三張合約總成交27554手，總持倉(cāng)28157手。10年期主力合約T1603開盤價(jià)99.960 ，最高100.295 ，最低99.935 ，收盤于100.240 ，漲跌幅為0.38%，成交25004手，持倉(cāng)27423手。

二、資金面。上周五，資金面比較寬松，資金利率多數(shù)下行。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.8BP至1.9580 %，7天利率下行0.5BP至2.3080 %，14天利率下行2.8BP至2.8670 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率下行2.21BP至1.9713 %，14天利率下行5.9BP至2.7784 %，21天利率上行6.82BP至3.0682 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1603合約的CTD券140006.IB，IRR為0.99%，該券當(dāng)日于107.5349，收益率較昨日上行21.00BP；T1603合約的CTD券為150005.IB，IRR為-0.14%，該券收于105.9637，收益率較昨日下行0.95BP。現(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別下行1.9BP、1.5BP至2.7347%、2.8362%。中債國(guó)債類指數(shù)較昨日上行，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.13BP至167.60 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.13BP至168.00 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、中國(guó)2015年12月CPI同比1.6%，預(yù)期1.6%，前值1.5%。2015年全國(guó)CPI上漲1.4%，創(chuàng)2009年CPI負(fù)增長(zhǎng)以來的6年新低。

2、央行：實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

3、外管局：國(guó)際收支趨向基本平衡，外匯儲(chǔ)備較為充裕，金金融體系總體穩(wěn)健。

五、結(jié)論及投資建議。12月制造業(yè)PMI小幅回升，財(cái)新PMI低于預(yù)期，制造業(yè)下行壓力較大；受食品價(jià)格季節(jié)性走高提振，12月份CPI小幅反彈0.1個(gè)百分點(diǎn)至1.6%，但PPI環(huán)比降幅擴(kuò)大；近期人民幣匯率持續(xù)貶值影響了債市、股市原趨勢(shì)的運(yùn)行節(jié)奏，央行表示有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定；貶值加劇資金外流，12月外匯儲(chǔ)備減少1079億美元，本周央行公開市場(chǎng)自然凈回籠2000億元，降準(zhǔn)依然可以期待；地方債務(wù)置換逐漸提上日程，規(guī)模或較2015年擴(kuò)大，對(duì)市場(chǎng)造成一定壓力。上周五，受寬松預(yù)期帶動(dòng)期債震蕩上漲，中長(zhǎng)端收益率下行；由于周末并未迎來降準(zhǔn)，且CPI同比改善，期債今日有回調(diào)需求，短期內(nèi)沖擊前期高點(diǎn)需要催化劑，多單降低頻率滾動(dòng)操作?？傮w上利率下行拐點(diǎn)未現(xiàn)，利率低位波動(dòng)加大，建議控制好倉(cāng)位，維持多頭思路，底倉(cāng)繼續(xù)持有。