十賭九輸，說的是賭徒;十賭九贏，便是賭場。想賭不想輸?shù)娜?，只有一個辦法——開賭場。從此，我們不在乎輸贏，只維護規(guī)則。

每個行業(yè)都有自己的潛規(guī)則，業(yè)余的玩不過專業(yè)的。在瞬息萬變的交易市場上，你要確保自己不是個隨隨便便的賭徒，最保險的方法就是開個賭場，建立自己的交易系統(tǒng)，制定規(guī)則，然后遵守它，執(zhí)行它，捍衛(wèi)它。開賭場也有規(guī)矩，要堅持“四項基本原則”不動搖。

一、不計成敗，只看勝算——計算期望

建立交易系統(tǒng)時，要考慮的是長期的贏利，而非短期的成敗。根本不用在意偶爾的輸，甚至不該害怕連續(xù)的輸，因為那是運營一個賭場的必要成本。還記得該守不守的“結(jié)果偏好”嗎?結(jié)果不爽了，就要修改規(guī)則，這種人開不了賭場。

開賭場，不看結(jié)果看勝算(expectation)。不用管這次能不能賺，只管大家是不是一直賭下去，有沒有可能贏利。只要有50.001%的勝算，就夠了。這多出來的0.001%，靠“一直做”來變現(xiàn)，放到足夠多的交易中，放到足夠長的時間里，就能變成一個天文數(shù)字。至于短期的損失，只會吸引更多的賭徒參與賭局，只會使賭局延續(xù)更長時間，只會讓我們最終的收益更大。同樣，交易中的虧損并不意味著業(yè)務(wù)不過關(guān)，也不意味著決策失誤。它不是真的損失，是誘餌，是必要的成本，是長期的收益。

交易系統(tǒng)中的勝算，叫做期望收益。歷史表現(xiàn)是推測未來期望收益的依據(jù)。推測過程有三步，第一，查一查，這個系統(tǒng)最初設(shè)定的買入價(entry price)和止損退出價(stop loss price)是多少。第二，看一看，在最初的價格設(shè)定下，最終的交易量是多少，最后得到的收益是多少。第三，算一算風(fēng)險投入(risk)，用買入價與止損價的差額，乘以最終的交易量。第四，得到歷史勝算，也就是未來的期望收益(expectation)，用最終收益，除以風(fēng)險投入。

只要期望收益為正，這個交易系統(tǒng)就值得堅持。有失敗，有逆境，莫拋棄，莫放棄。

二、保住老本，千秋萬代——風(fēng)險管理

賭博最怕的事，就是輸光本錢，學(xué)名叫破產(chǎn)風(fēng)險(risk of ruin)。這是交易員的大忌。保本求生，是一切交易最基本的出發(fā)點。別以為這是小概率，血本無歸不是小概率事件。以擲骰子為例，張三李四玩骰子。張三今天喝酒了，沖著李四嚷嚷，擲出來4、5、6就算你贏。你要是贏了，你押多少，我就加倍給你多少，你押1塊錢，我就給你2塊錢;當(dāng)然，你要是輸了，押的錢就算我的了。

李四呢，覺得張三真是醉了，這筆買賣明明是給我送錢。想一想，一個骰子六個面，不是擲出來一二三，就是擲出來四五六。要是擲上四次，贏兩次，輸兩次，每次押上100塊錢，輸兩次也就輸兩個100，贏兩次就能贏兩個200，最后凈賺200。套用原則一，這場交易李四不能拒絕，因為它有勝算。

李四口袋里有1000塊錢，他該押多少，一百、五百還是一千?勝利唾手可得，但是它背后是風(fēng)險——即便有勝算，依然可能血本無歸。如果押得太多、運氣太差，連輸幾盤之后，就被榨干了，再也沒法玩下去。李四要是每次押500，輸兩次就玩完了。這可不是天方夜譚——每次都有一半的可能要輸，連輸兩次的可能性是四分之一。也就是說，如果李四押500，他有四分之一的可能在兩局之內(nèi)輸光本錢。

這件事情最可怕的地方在于，隨著賭注變大，風(fēng)險不是跟著等量增加，而是爆發(fā)式的。翻兩倍下本，風(fēng)險不一定也翻兩倍，很可能是三倍、四倍、甚至五倍。

保衛(wèi)雞蛋

風(fēng)險管理(Risk management)就是防止血本無歸。蛋能生雞，錢能生錢，想讓錢保持生產(chǎn)力，就要像保護雞蛋一樣，分散風(fēng)險。

接下來又是老生常談，第一，不要把所有的雞蛋放到一個籃子里;第二，晃來晃去的那個籃子少放點。每天晚上，你隨便想起哪個籃子，都能睡著覺——放得多的那個籃子，晃得少;晃得多的那個籃子，放得少——對每個籃子的擔(dān)心程度，都差不多，都能忍。這也是賭場的原理，很少有賭場只開一個賭局，只擺一種賭具，老虎機風(fēng)險小，擺三排，豪賭擂臺風(fēng)險大，放一個。每天跟風(fēng)險打交道，也不會失眠。在交易市場上，籃子的晃動程度，叫做平均真實波幅(ATR)，根據(jù)晃動程度分配資金，是一類經(jīng)典的方法，叫做由波動性調(diào)整交易量(adjusting trade size on the basis of volatility)。

每個市場到底持多少頭寸?這么算：

首先，想清楚，你能承受百分之幾錢的風(fēng)險波動。比如你的心理底線是1%。那么，如果你有家產(chǎn)100萬，在每個市場，你就能承受1萬塊錢的波動。然后，算一下，你想進去的幾個市場里，每股平均波動幅度(average true range，ATR)分別是多少。具體來說，就是截取一段時間的價格數(shù)據(jù)，找出來每天的真實波幅(最高價減去最低價、最高價減去昨日收盤價、昨日收盤價減去最低價，取三者中的最大值)，求這段時間的波幅均值。最后，做除法。用你能承受的那個心理底線——每個市場1萬元，除以相應(yīng)市場的每股平均波幅，就得到了每個市場應(yīng)該買入的頭寸額、股數(shù)或者合同數(shù)。

三、愿賭服輸，以身作則——堅持規(guī)則

前面提到的算法，僅供參考。因為賭場的秘密不在于具體規(guī)則，而在于對規(guī)則的維護;交易的秘密不在于特定策略，而在于對策略的堅持。

趨勢跟蹤、風(fēng)險管理、真實平均波幅……很多類似的概念與策略，早就人盡皆知。我們并非贏在“知道”，而是贏在“做到”。每次輸?shù)臅r候，我們不會攜款潛逃，而是坐守陣地，愿賭服輸，把規(guī)矩定下來，把賭場開下去。

想看到“勝算”變成真金白銀，要給足時間與空間。一個好的交易員，要把自己想成一個大氣的賭場，如果你違反規(guī)則，即便賺到了錢，也只會得到懲罰;如果你堅持規(guī)則，哪怕輸了錢，也可能被市場獎勵。

四、狹路相逢，勇于亮劍——抓住趨勢

交易員的賭場有一個特殊之處，那就是最大的利潤來自于趨勢。捕捉到趨勢的人，才能在交易中賺大錢。然而，趨勢往往是嚇人的：某一商品價格猛漲，你會擔(dān)心有泡沫，是不是明天就破碎;某一交割日期臨近，即便趨勢仍在繼續(xù)，你也會猶豫要不要堅持，萬一最后幾天跌了，砸在手里怎么辦;某一短期波動發(fā)生，盡管深知波動不可避免，你也會反復(fù)問自己，這是不是逆轉(zhuǎn)的信號，是坐等波動過去，還是趁早拋售……

敢于亮劍的，總是少數(shù)。整個1983年，油價一直在0.75到0.85之間波動。1984年1月11日到30日，油價從0.83開始，猛漲到1.05美元，形成一個完美的趨勢。這正趕上交易員學(xué)堂第一期學(xué)員的第一次實戰(zhàn)，13個人都盯著這個市場。

在此期間，第一個星期是最瘋狂的，一下子就跳到了0.98。按照課程中的規(guī)則，每個學(xué)員都應(yīng)多多買入，達到滿倉(loaded)。然而，只有一名學(xué)員火速執(zhí)行，迅速滿倉。其他人都對這樣的漲速表示擔(dān)心，或是反應(yīng)遲鈍，或是買入而不滿倉。因此，這個星期結(jié)束時，只有一名學(xué)員賺到了該賺的，5萬美元。

離交割日期還有幾天時，油價從0.98跌到了0.94，而且是連跌兩天。按照學(xué)堂的規(guī)則，這種分量的波動還不至于拋售，應(yīng)該靜觀其變。但交割日期的臨近嚇到了大家，剛剛學(xué)過的規(guī)則被拋之腦后，只有那個滿倉的人原地不動，眼看著5萬美元的利潤蒸發(fā)成3.5萬。

因此，也就只有他，等到了第三天的復(fù)蘇。價格從0.94開始，漲到1.05。在交割前的最后兩天賣出，最后的收益是7.8萬美元。這個人，是本書的原作者，是交易員學(xué)堂第一批學(xué)員中最稚嫩的一個。他當(dāng)時只有19歲，他此前從未接觸過資本市場。但他像士兵一樣，執(zhí)行規(guī)則，勇于亮劍，跟上了趨勢，得到了最多的回報。而他的同學(xué)們，很多已成為當(dāng)下最成功的交易員，但在第一次實戰(zhàn)中，仍是紛紛丟盔棄甲。

所以，最后這條原則，是最重要的一條：抓住趨勢，抓住每一次趨勢。一整年也許只有兩三次漂亮的趨勢，這兩三次趨勢，可能構(gòu)成你全年的利潤。計算期望，保住老本，愿賭服輸，都是為了等待這些趨勢。趨勢來的時候，無論多么驚悚，多么可怕，多么危急，要亮劍。狹路相逢，勇者勝。抓住趨勢，賭場才沒白開。