宏觀及股指

1、宏觀要聞：

（1）據(jù)路透、彭博等媒體，中國(guó)央行將自今年1月25日起對(duì)境外人民幣業(yè)務(wù)參加行存放境內(nèi)代理行人民幣存款執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金率。德國(guó)商業(yè)銀行分析師周浩評(píng)論稱，央行此舉短期可能有意提高CNH利率以提高做空人民幣成本。

（2）據(jù)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》報(bào)道，目前中央多個(gè)部門已經(jīng)開始商討制造業(yè)增值稅稅率下調(diào)，稅率下調(diào)范圍預(yù)計(jì)至少在一個(gè)百分點(diǎn)左右。目前，制造業(yè)增值稅大部分實(shí)行17%的稅率，在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的形勢(shì)下，減稅可以給企業(yè)減輕運(yùn)行成本壓力。

2、資金面：

（1）資金利率：銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天為1.9801%，7天2.4186%；

（2）匯率：美元兌人民幣中間價(jià)為6.5637，CNH匯率6.6146，與在岸價(jià)差擴(kuò)大至273點(diǎn)。

（3）市場(chǎng)資金流向：資金凈流入A股為-380.71億元，其中流入主板-230.84億元，流入中小企業(yè)板-87.76億元，流入創(chuàng)業(yè)板-62.11億元，流入滬深300指數(shù)-102.94億元。

（4）滬深兩市昨日成交金額5383.48億元，較前一交易日下降139.04億元。

（5）滬股通凈流出3.40億元；港股通凈流入7.49億元；

3、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：

（1）IF主力合約升水現(xiàn)貨0.83%，IH主力合約升水現(xiàn)貨0.39%，IC主力合約升水現(xiàn)貨0.45%。

（2）AH股折溢價(jià)指數(shù)140.72

國(guó)債

1.上周五，國(guó)債利率漲跌互現(xiàn)，國(guó)開債利率整體上漲。從中債估值看，國(guó)債 1Y 2.2782%、3Y 2.5601%、5Y 2.6280%、7Y 2.7773%、10Y 2.7464%；國(guó)開債 1Y 2.3697%、3Y 2.6943%、5Y 2.8307、 7Y 3.1236%、10Y 3.0233%。 

2.資金利率平穩(wěn)。銀行間市場(chǎng)加權(quán)平均質(zhì)押式回購(gòu)利率1天1.9801%、7天2.4186%，一年期互換FR007IRS1Y加權(quán)平均成交利率為2.2473%。 

3.信用債利率整體上行。從中債估值來(lái)看，中債5年AAA中票3.2035%，中債5年AA+中票3.7135%，中債5年AA中票4.2635%；中債1年AAA短融2.7403%,中債1年AA短融3.5103%。 

小結(jié)：上周五公布了12月的信用數(shù)據(jù)，從數(shù)據(jù)上來(lái)看至少不算差--其中社會(huì)融資規(guī)模超預(yù)期，結(jié)構(gòu)上看表外融資（委托貸款+信托貸款+未貼現(xiàn)承兌匯票）一改之前的萎縮態(tài)勢(shì)、回升顯著；2.雖然人民幣新增貸款規(guī)模不及預(yù)期，但是從信貸資產(chǎn)對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)的情況來(lái)看，實(shí)際數(shù)據(jù)要比11月份好，總體的貸款數(shù)據(jù)主要是被縮減的非銀金融機(jī)構(gòu)貸款給帶低了，而新增企業(yè)貸款是去年3月以來(lái)的新高且新增企業(yè)中長(zhǎng)期貸款也是15年比較高的數(shù)據(jù)，居民中長(zhǎng)期貸款依舊保持在高位；3.M2 數(shù)據(jù)的確比預(yù)期的要弱一些， 但是如果結(jié)合社融跟新增貸款來(lái)看的話，不認(rèn)為是需要特別在意的數(shù)據(jù)利空，從同比數(shù)據(jù)趨勢(shì)上來(lái)看，也還保持的比較平穩(wěn)?？偟膩?lái)說(shuō)，我們的基本觀點(diǎn)未變，當(dāng)前市場(chǎng)不適宜追漲，擇機(jī)做空是更好的選擇。 

上證50ETF期權(quán)

1、標(biāo)的近期走勢(shì)與歷史波動(dòng)率:上一交易日上證50ETF收盤價(jià)2.07歷史波動(dòng)率：10日39.05%、 20日31.83%、 45日27.85%、 125日36.17% 

2、期權(quán)合約交易情況：今日加掛：1月、2月、6月執(zhí)行價(jià)為1.95的合約;截至上一交易日成交最活躍月份:1月; 該月期權(quán)總成交量173425手; 所有合約總成交PCR 0.90；最大成交合約：1月執(zhí)行價(jià)2.2認(rèn)購(gòu)合約，成交18508；最大持倉(cāng)合約：1月執(zhí)行價(jià)2.4認(rèn)購(gòu)合約，持倉(cāng)27476； 

3、期權(quán)隱含波動(dòng)率：截至上一交易日15點(diǎn)，平值期權(quán)隱含波動(dòng)率分別為 1月35%（認(rèn)購(gòu)）、46%（認(rèn)沽);2月37%（認(rèn)購(gòu)）、40%(認(rèn)沽）;3月38%(認(rèn)購(gòu))、45%(認(rèn)沽);6月38%(認(rèn)購(gòu))、41%(認(rèn)沽);1合約波動(dòng)率偏度：高于平值的隱含波動(dòng)率偏高；期限結(jié)構(gòu)：各月相差不多。

4、近月合成期貨：1月合約期權(quán)合成空頭，年化扣除成本有收益但由于臨近到期，絕對(duì)收益非常?。?月合約期權(quán)合成空頭，年化收益也在1%-7%之間。

5、小結(jié)：當(dāng)前10日標(biāo)的歷史波動(dòng)率相對(duì)歷史數(shù)據(jù)屬于偏高范圍，較昨日小幅上升。期權(quán)PCR在正常范圍，表示期權(quán)市場(chǎng)對(duì)標(biāo)的行情看法中性。所有合約整體隱含波動(dòng)率較高，所有月份高于平值的隱含波動(dòng)率均偏高，反應(yīng)了對(duì)標(biāo)的的樂(lè)觀預(yù)期。1月合約下周三到期。