南鋼股份(600282)

定增升級主業(yè)：1 月12 日，公司公告將以2.87 元/股的價(jià)格定向增發(fā)不超過45.29 億元。募投資金投向煤氣發(fā)電，板材智能配送，新材料研發(fā)和償還銀行貸款等項(xiàng)目。4 項(xiàng)擬募投項(xiàng)目均圍繞著鋼鐵主業(yè)來展開。煤氣發(fā)電直接提高了冶煉過程中余熱利用水平，是近年來鋼廠非常流行的發(fā)展項(xiàng)目，既環(huán)保，也富有經(jīng)濟(jì)性。南鋼在《預(yù)案》中披露預(yù)計(jì)煤氣發(fā)電項(xiàng)目的投資回收期為6.61 年（包含建設(shè)期2 年）。板材智能配送項(xiàng)目代表了鋼材特別是板材行業(yè)的發(fā)展方向，此項(xiàng)目將全面提升南鋼在板材領(lǐng)域的競爭力。新材料研發(fā)將從中長期提升南鋼的技術(shù)研發(fā)實(shí)力。償還銀行貸款有利于降低南鋼的資產(chǎn)負(fù)債率，《預(yù)案》中披露如此次定向完成，公司的資產(chǎn)負(fù)債率將從2015 年3 季度末的79.73%下降至70.71%，為南鋼的供給側(cè)改革創(chuàng)造一個(gè)相對良好的資產(chǎn)負(fù)債率水平。

多元多點(diǎn)進(jìn)擊：同日，公司公告擬在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)設(shè)立上海金益融資租賃公司（暫定名）和金凱再生資源有限公司。前者將開展內(nèi)部資產(chǎn)售后回租業(yè)務(wù)，拓展公司融資渠道，未來擬對公司供應(yīng)商開展商業(yè)保理業(yè)務(wù)。后者將開展固廢處理，特別是危險(xiǎn)廢棄物處理業(yè)務(wù)。截止目前為止，公司的多元業(yè)務(wù)已在鋼材尾材網(wǎng)上超市（金貿(mào)鋼寶），融資租賃（金益融資租賃）和節(jié)能環(huán)保（金凱節(jié)能環(huán)保）等三大領(lǐng)域完成布局。

投資建議：南鋼股份是地處南京的一家大型聯(lián)合鋼廠，具備一定的區(qū)位優(yōu)勢和產(chǎn)品競爭力。公司非鋼產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略清晰，體制機(jī)制較好，布局主體金凱節(jié)能環(huán)保、金益融資租賃和金貿(mào)鋼寶或已開展業(yè)務(wù)或即將設(shè)立到位。此次增定完成后，將進(jìn)一步增強(qiáng)公司鋼材產(chǎn)品的市場競爭力和技術(shù)研發(fā)實(shí)力，降低資產(chǎn)負(fù)債率并提高經(jīng)濟(jì)效益。預(yù)計(jì)公司2015年到2017 年每股EPS 為-0.18 元、0.01 元和0.07 元，給予增持-A 評級，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)3.6 元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼材市場競爭加劇，增發(fā)進(jìn)展慢于預(yù)期。