亞太股份(002284)

事件： 1 月 19 日晚間公司公布增發(fā)預(yù)案， 擬以不低于 16.42 元/股的價格發(fā)行不超過 13,398 萬股，募集資金總額不超過 22 億元，扣除發(fā)行費用后，計劃投資于年產(chǎn) 15 萬套新能源汽車輪轂電機驅(qū)動底盤模塊技術(shù)改造項目、年產(chǎn) 100 萬套汽車制動系統(tǒng)電子控制模塊技術(shù)改造項目、年產(chǎn) 15 萬套智能網(wǎng)聯(lián)汽車主動安全模塊技術(shù)改造項目、亞太（上海）汽車底盤技術(shù)中心建設(shè)項目及補充流動資金。

點評：

繼續(xù)強化智能駕駛生態(tài)圈，鞏固智能汽車龍頭地位。 公司去年分別于Elaphe（輪轂電機）、前向啟創(chuàng)（ADAS）和鈦馬信息（車聯(lián)網(wǎng)）合作，初步打造了自己的智能汽車生態(tài)圈。此次增發(fā)是對上述合作的進(jìn)一步落實。公司是內(nèi)資制動系統(tǒng)的龍頭企業(yè)，無論是輪轂電機，還是智能駕駛輔助系統(tǒng)，以及延伸出的車聯(lián)網(wǎng)，都與制動系統(tǒng)有著密切的關(guān)聯(lián)，使得公司在智能汽車發(fā)展道路上有著先天優(yōu)勢，同時也將為未來無人駕駛奠定堅實基礎(chǔ)。

大股東參與增發(fā)彰顯信心。 此次募集資金總額不低于 22 億元，公司控股股東亞太集團(tuán)承諾其認(rèn)購金額不低于人民幣 2.20 億元。 大股東參與增發(fā)體現(xiàn)其對公司未來在智能汽車領(lǐng)域發(fā)展的信心。

投資建議與盈利預(yù)測： 在汽車銷量開始由中高速增長轉(zhuǎn)向中低速增長的大背景下，國家也在這時推出穩(wěn)增長政策，幫助車市軟著陸。公司雖然短期業(yè)績承壓，但是其在轉(zhuǎn)型的路上并沒有放慢腳步。公司分別在汽車智能化、電動化、信息化三個方面進(jìn)行了布局，打造智能駕駛生態(tài)圈，公司與其參股公司之間的協(xié)同性也將慢慢發(fā)揮作用。我們預(yù)測，公司 2015-2017 年的 EPS 為 0.27 元、 0.34 元、 0.43 元，維持公司“增持”評級。

風(fēng)險提示： 復(fù)牌短期補跌風(fēng)險；經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷；車市增速下降過快；輪轂單機與 ADAS 產(chǎn)業(yè)化與市場開拓低于預(yù)期。