超跌得到修復(fù)

    聚丙烯超跌反彈促成了近三個(gè)月的大幅上漲，但是隨著期貨相對(duì)現(xiàn)貨升水，前期的超跌已經(jīng)得到修復(fù)?？紤]到聚丙烯市場(chǎng)基本面相對(duì)前期沒有改善，其后期難以獲得繼續(xù)上漲的動(dòng)力，將重回弱勢(shì)。

　　凍結(jié)產(chǎn)量協(xié)議難以提振原油市場(chǎng)

　　OPEC與俄羅斯就減產(chǎn)問題的磋商使市場(chǎng)看到了解決原油供給過剩的希望，由此引起的原油價(jià)格止跌成為近期支撐化工品強(qiáng)勢(shì)的重要因素。

　　從目前的情況來看，沙特阿拉伯與俄羅斯達(dá)成的凍結(jié)產(chǎn)量協(xié)議對(duì)于緩解原油市場(chǎng)的供給壓力有一定的積極意義，但是其難以改變?nèi)蛐缘墓┙o過剩。

　　其一，沙特阿拉伯和俄羅斯將原油產(chǎn)量?jī)鼋Y(jié)在2016年1月10日的水平，但是1月OPEC和俄羅斯的產(chǎn)量相對(duì)較高，凍結(jié)產(chǎn)量對(duì)實(shí)際供給影響不大。

　　其二，西方對(duì)伊朗的石油禁運(yùn)即將結(jié)束，伊朗正在致力于將原油產(chǎn)量恢復(fù)至制裁前的水平，現(xiàn)在讓伊朗加入凍結(jié)產(chǎn)量協(xié)議無異于繼續(xù)對(duì)其進(jìn)行石油禁運(yùn)制裁，其加入這一協(xié)議的可能性非常低。

　　其三，從供給端來看，造成原油供給過剩的主要原因是北美致密油技術(shù)革命引起的產(chǎn)量增加，因此即使OPEC與俄羅斯達(dá)成局部性的減產(chǎn)同盟，但由于這一同盟并沒有將美國(guó)納入進(jìn)去，原油供給過剩的局面也不會(huì)改變。

　　想要實(shí)現(xiàn)原油市場(chǎng)的供需平衡還有很長(zhǎng)的路要走，凍結(jié)產(chǎn)量協(xié)議的推出有助于增強(qiáng)市場(chǎng)信心，但是難以在短時(shí)間內(nèi)支撐油價(jià)上漲?？梢哉f，成本端不是支撐聚丙烯強(qiáng)勢(shì)的因素。

　　聚丙烯基本面未改善

　　聚丙烯期貨低點(diǎn)出現(xiàn)在2015年11月23日，一度下行至5335元/噸，當(dāng)時(shí)WTI原油指數(shù)為44.48美元/桶，而截至2016年2月22日收盤，聚丙烯期貨報(bào)收于6423元/噸，WTI原油指數(shù)卻僅有35.97美元/桶。雖然聚丙烯期貨價(jià)格上行，成本端卻沒有改善。

　　春節(jié)期間，聚丙烯企業(yè)基本上維持著高負(fù)荷生產(chǎn)。其間，停產(chǎn)的產(chǎn)能大致有124萬(wàn)噸，這其中天津大港10萬(wàn)噸、山東玉皇10萬(wàn)噸、慶陽(yáng)石化10萬(wàn)噸、遼陽(yáng)石化5萬(wàn)噸和遼通煉化6萬(wàn)噸共計(jì)41萬(wàn)噸的產(chǎn)能都已停產(chǎn)了一年半以上，可以不考慮它們對(duì)市場(chǎng)的影響。

　　近期真正影響供給的只有大慶煉化60萬(wàn)噸和大唐多倫23萬(wàn)噸的產(chǎn)能。大慶煉化的30萬(wàn)噸產(chǎn)能2月16日已經(jīng)開車，另外30萬(wàn)噸的老裝置本周也將恢復(fù)生產(chǎn)；大唐多倫的產(chǎn)能已經(jīng)部分恢復(fù)生產(chǎn)。換句話說，目前國(guó)內(nèi)聚丙烯企業(yè)接近滿負(fù)荷生產(chǎn)。

　　由于下游企業(yè)在春節(jié)期間停工，聚丙烯庫(kù)存呈增加態(tài)勢(shì)，石化庫(kù)存處于相對(duì)高位。相較去年11月，目前的供應(yīng)更為充裕。

　　此外，去年11月底，下游企業(yè)正進(jìn)行節(jié)前備貨，市場(chǎng)消費(fèi)預(yù)期回暖。隨著春節(jié)的遠(yuǎn)去，下游企業(yè)集中備貨結(jié)束，在整體經(jīng)濟(jì)下行的大背景下，企業(yè)更多的采取即買即用策略，需求端也沒有起色。

　　后市預(yù)測(cè)

　　聚丙烯基本面相較去年11月底并沒有明顯改善，聚丙烯價(jià)格卻上漲了1200元/噸，這是因?yàn)楫?dāng)時(shí)市場(chǎng)恐慌情緒引起聚丙烯超跌，市場(chǎng)隨后展開超跌反彈。目前來看，隨著聚丙烯期、現(xiàn)的彌合，前期的超跌得到修復(fù)，在基本面未轉(zhuǎn)好的前提下，聚丙烯不具備繼續(xù)上漲的動(dòng)能，近期可留意做空機(jī)會(huì)。