自1月中旬開始，鐵礦石期貨展開了一輪反彈行情，并且無論是其持續(xù)時間還是反彈力度，都超過了始于2015年12月中旬的前一輪上漲。上周鐵礦石主力1605合約在前半周進一步?jīng)_高，盤面價格一度反彈至去年9月中旬的水平，隨后開始回落，做多情緒有所減弱。目前來看，本輪反彈已初現(xiàn)疲態(tài)，預計鐵礦石短期內(nèi)將進入橫盤走勢，未來應關注中長線做空機會。

鐵礦石庫存仍處于高位

雖然受節(jié)前鋼廠原料補庫的影響，國內(nèi)港口鐵礦石庫存一度出現(xiàn)明顯下滑，但是自去年7月開始的低位回升仍在延續(xù)。數(shù)據(jù)顯示，2月26日全國41個主要港口鐵礦石庫存量為9547萬噸，較2月2日時的9387萬噸增加160萬噸；若將統(tǒng)計樣本擴大至全國45個主要港口，該數(shù)據(jù)更是回升至9819萬噸，較春節(jié)前夕的9657萬噸增加162萬噸，其中流通性最強的貿(mào)易礦仍處于2980萬噸的高位。與此同時，2月25日全國64家樣本鋼廠進口鐵礦石平均庫存可用天數(shù)降至23天，但仍較去年12月10日時統(tǒng)計的21天增加2天。

通過分析以上數(shù)據(jù)可知，雖然春節(jié)期間鋼廠鐵礦石庫存消耗明顯，客觀上存在一定的原料補庫需求，但全國港口鐵礦石庫存亦出現(xiàn)了顯著回升，能夠在相當程度上滿足鋼廠的購礦行為。目前，鐵礦石現(xiàn)貨市場供應較為充分，不存在資源緊張等現(xiàn)象，無法為期貨盤面提供炒作題材。

外礦供應顯著回升

從后期供給的角度來分析，2月15日—2月21日當周，澳洲鐵礦石發(fā)貨總量為1364萬噸，較1月25日—1月31日當周的926.7萬噸猛增437.3萬噸，其中往中國發(fā)貨量為1045.4萬噸，環(huán)比大增315.1萬噸；2月15日—2月21日當周，巴西鐵礦石發(fā)貨總量為746.7萬噸，較1月11日—1月17日當周的564.26萬噸增加182.44萬噸。

在礦價大幅反彈的情況下，目前澳洲鐵礦石發(fā)貨量正在迅速回歸正常，且預計后期仍將進一步提升?；谥袊枨笠蛩?，再加上本身正處于雨季，巴西此前港口泊位檢修現(xiàn)象亦多有出現(xiàn)，以致于其今年1月鐵礦石出口總量驟降至2504萬噸，較2015年12月3951萬噸的出口量爆減1447萬噸。不過，近期巴西天氣有所好轉(zhuǎn)，最新發(fā)貨量已回升至正常水平，且預計未來仍會穩(wěn)中有升。

鋼廠復產(chǎn)不及預期

截至2月26日當周，根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)查，全國163家鋼廠高爐開工率為74.31%，周環(huán)比提高0.41個百分點，較1月下旬73.76%的歷史低位回升緩慢。在民工返工緩慢等因素制約下，目前下游工地復工受限，壓制了鋼材需求的回升，導致國內(nèi)鋼材現(xiàn)貨銷量不及預期，進而拖累了鋼廠的復產(chǎn)進程。

據(jù)統(tǒng)計，截至2月26日，全國35個主要城市螺紋鋼、線材、熱軋、中厚板和冷軋五大鋼材品種的社會庫存共1262.55萬噸，較1月29日時的911.38萬噸猛增351.17萬噸，已回升至2015年7月中旬的水平。另據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至2016年2月上旬末，會員鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1384.57萬噸，較上一旬末增長15.23%。受下游銷售停滯影響，鋼材社會庫存與鋼廠成材庫存自春節(jié)期間便開始持續(xù)增加，也抑制了鋼廠的礦石補庫意愿。

就盤面而言，目前市場上黑色系品種的做多情緒尚未完全消散，而商品期貨整體的反彈行情亦難言終結(jié)，預計近期將保持高位振蕩態(tài)勢。當前趨勢未現(xiàn)，個人投資者僅宜進行高拋低吸的日內(nèi)短線操作。