近期,塑料的基本面呈現多空交織態(tài)勢,價格整體在9000元/噸附近振蕩,但后期來看,隨著消費旺季逐漸結束,供需格局逐漸趨于寬松,現貨難以持續(xù)上漲?;谶@個判斷,筆者認為,塑料期價上漲空間有限,后市可關注做空時機。 現貨價格很難延續(xù)強勢 首先,從上游成本角度來看,近期市場關注的熱點是沙特與俄羅斯達成的凍結原油產量協議,但目前這份協議對市場的影響更多還是存在于心理層面。由于各方利益不一致,個別產油國的凍結產量并不會改變原油整體供給過剩的格局,所以原油后期可能在30美元/桶附近低位振蕩。原油的止跌意味著塑料成本塌陷結束,但是并不會推動塑料成本重心上移。 其次,近期聚乙烯的供給端整體呈現寬松局面。盤錦石化、蘭州石化的產能停產時間達到一年半,可以視為落后產能,不予考慮。春節(jié)前后停產的揚子巴斯夫20萬噸、上海金菲13.5萬噸、茂名石化11萬噸、大慶石化8萬噸、上海賽科30萬噸和燕山石化的8萬噸,共計90.5萬噸產能已經陸續(xù)復產。目前仍然處于停產的只有撫順石化的35萬噸產能,后期茂名石化的68萬噸產能和上海石化的10萬噸產能計劃在3月進行檢修,但是檢修的期限都較短(茂名石化低壓35萬噸裝置檢修7天左右,上海石化的裝置只檢修1天)。整體來看,3月國內塑料供給相對穩(wěn)定,呈現寬松局面。 最后,春節(jié)期間,石化塑料裝置維持生產,而下游膜廠大面積停產,這導致了塑料庫存特別是石化庫存處于高位。截至2月26日,國內石化塑料庫存較上一周增加1400噸,漲幅為1.52%;塑料社會庫存較上一周下降4000噸,降幅為1.45%。從目前情況來看,雖然下游企業(yè)陸續(xù)恢復生產,但是由于塑料價格處于相對高位,下游企業(yè)觀望情緒較強,并不急于補庫。 此外,從需求端來看,農膜的消費旺季將在4月中旬結束,雖然短期會支撐塑料消費,但是隨著旺季臨近尾聲,后期市場對于消費增加的預期逐漸下降,需求端支撐價格上漲不可持續(xù)。 總之,在原油低位振蕩、塑料供給穩(wěn)中有升和庫存高位的大背景下,塑料現貨價格很難延續(xù)強勢。事實上,從去年11月中下旬以來,塑料現貨價格整體呈現穩(wěn)定態(tài)勢,并沒有出現明顯的上漲。 基差限制塑料期價走強 上文我們作出了后期塑料現貨價格很難上漲的判斷,那么下面我們就目前塑料期現基差來判斷期價上漲的可持續(xù)性。目前距塑料5月合約交割大概有75天的時間,倉儲費大致為75元/噸,交割手續(xù)費用為2元/噸,檢驗費用以100噸為例大致在25元/噸,運輸費用視地區(qū)不同約在100—200元/噸,期貨保證金使用成本為46.25元/噸(10000元的保證金×1.85%3月底定期存款利率/4),即交割成本大致在248.25—348.25元/噸。 目前塑料期貨1605合約價格在8900元/噸,而現貨價格為8950元/噸,據了解,部分企業(yè)稅前自提價在8300元/噸。因此,在現貨價格難現大漲的前提下,塑料期貨1605合約上漲空間非常有限,如果期價持續(xù)上漲,現貨商將會進行交割獲利。 筆者認為,由于塑料的基本面不支持現貨價格持續(xù)上漲,所以塑料期價上漲空間有限。后期來看,隨著消費旺季臨近結束,塑料走弱的可能性較大,但是考慮到目前塑料期貨盤面走勢強勁,建議投資者觀望,等待做空時機。 責任編輯:韓奕舒 |
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