1—2月疲軟的開局?jǐn)?shù)據(jù)暗示經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，市場信心有所下滑，穩(wěn)增長政策仍需加碼。同時，需求端復(fù)蘇緩慢令市場處于觀望狀態(tài)，在庫存高企、美指企穩(wěn)反彈、油價回調(diào)等利空因素打壓下，鎳價有所松動。不過，旺季因素仍有提振作用，鎳價短期或維持振蕩格局。

消費(fèi)提速預(yù)期增強(qiáng)

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1—2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長5.4 %，低于預(yù)期值5.6%，為2009年以來最為疲軟的開年表現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)形勢依然嚴(yán)峻。其中，內(nèi)外需低迷是主因，進(jìn)出口數(shù)據(jù)、社會零售品銷售均出現(xiàn)明顯下滑。但在信貸支撐和一線樓市回暖帶動下，投資回升明顯。當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)增速普遍放緩，出口環(huán)境復(fù)雜，投資有望成為穩(wěn)增長主力，從而帶動大宗商品原材料需求。

前兩個月中央投資項目完成1509億元，3月還將有千億元投資落地。而“促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)運(yùn)行”也被寫入今年政府工作報告，房地產(chǎn)去庫存將帶動下游不銹鋼終端制品需求。加上貨幣政策趨松、傳統(tǒng)旺季來臨等因素，市場對終端消費(fèi)提速仍有預(yù)期，整體氛圍仍然謹(jǐn)慎偏多。

終端需求復(fù)蘇緩慢

從下游不銹鋼市場來看，鎳價快速上漲導(dǎo)致鋼價報價混亂，市場資源不足，貿(mào)易商觀望心態(tài)濃郁，不少終端客戶持“買漲不買跌”心態(tài)，因此市場處于僵持狀態(tài)。這種局面間接打壓了鋼廠開工積極性，目前上海地區(qū)鋼廠在春節(jié)檢修后多數(shù)仍未復(fù)產(chǎn)，以消耗成品庫存為主。但從另一個角度看，若投資項目落地，終端采購回升將很容易推動鋼價上漲，從而帶動鋼廠復(fù)工。

在電解鎳方面，現(xiàn)貨交投清淡，市場處于觀望狀態(tài)。不過，因人民幣匯率逐漸擺脫貶值壓力，滬倫比值較低，進(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉，國內(nèi)鎳板庫存小幅下降。保稅庫溢價回落至170—190美元/噸，CIF溢價回落至160—170美元/噸，均價較3月初出現(xiàn)下跌。

供應(yīng)收縮支撐鎳價

國內(nèi)供應(yīng)收縮是鎳鐵價格回暖的一個主要因素。自去年11月底國內(nèi)主要鎳企提出聯(lián)合減產(chǎn)聲明以來，鎳鐵產(chǎn)量下滑勢頭明顯。據(jù)統(tǒng)計，2月我國鎳鐵產(chǎn)量為2.25萬噸（折合鎳金屬量），環(huán)比減少9.6%，同比減少18.5%，是近4年來產(chǎn)量最低的月份。

總體而言，在貨幣政策趨松支撐下，投資有望加速落地，帶動終端需求回暖，從而提振鎳價，但考慮到現(xiàn)貨市場觀望氛圍仍濃，短期鎳價受外圍利空因素影響較大，市場或在波動中尋求均衡，維持振蕩格局。因此，建議中短期投資者以低位買入為主，長線空頭等待下游采購高峰過后擇機(jī)入場。