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鐵礦石高位風(fēng)險(xiǎn)逐漸顯現(xiàn)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2016-03-22 08:44:28 來(lái)源:德盛期貨

供應(yīng)過(guò)剩與流動(dòng)性充足 “過(guò)招”


目前鐵礦石市場(chǎng)的強(qiáng)勁上漲行情得益于流動(dòng)性充足,這在盤(pán)面上表現(xiàn)為成交量節(jié)節(jié)攀升。但從供需層面來(lái)看,一方面,宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境并未出現(xiàn)明顯向好的變化,房地產(chǎn)下行周期尚未結(jié)束,不太可能再度對(duì)粗鋼消費(fèi)產(chǎn)生較大的拉動(dòng)作用,鐵礦石需求無(wú)法得到有力的保證;另一方面,海外鐵礦石廠(chǎng)商產(chǎn)能過(guò)剩和超低成本仍將長(zhǎng)期存在,不利于鐵礦石價(jià)格的進(jìn)一步上漲。筆者認(rèn)為,流動(dòng)性對(duì)鐵礦石價(jià)格的推漲作用不可能長(zhǎng)期持續(xù),供應(yīng)過(guò)剩的利空環(huán)境最終會(huì)使價(jià)格回歸,鐵礦石高位風(fēng)險(xiǎn)正在加大。


地產(chǎn)下行周期仍將延續(xù)


據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的70個(gè)大中城市新建住宅價(jià)格指數(shù)數(shù)據(jù),國(guó)內(nèi)一線(xiàn)城市自去年8月份以來(lái),已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月保持同比增長(zhǎng)10%以上的上漲態(tài)勢(shì),今年2月同比增長(zhǎng)幅度躍升至25.6%,遠(yuǎn)高于二線(xiàn)城市的同比增長(zhǎng)3.5%及三線(xiàn)城市的同比下降1%。市場(chǎng)普遍認(rèn)為,管理層今年以來(lái)推出了一系列的房地產(chǎn)去庫(kù)存利好政策,導(dǎo)致資源過(guò)度集中的大城市房?jī)r(jià)大幅上漲,尤其是深圳2月新建商品住宅價(jià)格同比上漲56.9%,有爆炒的成分。庫(kù)存方面,今年1至2月份庫(kù)存達(dá)到7.39億平方米,增速達(dá)到15.7%,并且主要集中在三四線(xiàn)城市。從全國(guó)范圍來(lái)看,房地產(chǎn)投資的總量已經(jīng)不可能再保持高增長(zhǎng),雖然目前政府正在設(shè)法穩(wěn)定市場(chǎng),但仍不排除之后可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。


筆者認(rèn)為,貨幣政策趨松,只能穩(wěn)定大城市的房地產(chǎn)價(jià)格,難以化解地方樓市供應(yīng)過(guò)剩這一最大問(wèn)題,并且較低收入者的剛性購(gòu)房需求難以大規(guī)模復(fù)蘇。因此,盡管貨幣政策趨于寬松,利率有可能進(jìn)一步下行,但宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境并未出現(xiàn)明顯向好的變化,房地產(chǎn)下行周期仍將延續(xù)。在此背景下,房地產(chǎn)不太可能再度對(duì)粗鋼消費(fèi)產(chǎn)生較大的拉動(dòng)作用,去年國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量為8億噸,同比下降2.33%,這是中國(guó)鋼鐵業(yè)自1981年以來(lái)首次出現(xiàn)年度產(chǎn)量下降。另外,由于節(jié)能減排、轉(zhuǎn)型升級(jí)的需要,中國(guó)對(duì)廢鋼的需求將大幅提升,這對(duì)鐵礦石的需求而言,無(wú)疑是一個(gè)利空因素。


鐵礦石行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩對(duì)價(jià)格產(chǎn)生壓力


中國(guó)在“十三五”期間要對(duì)鋼鐵等過(guò)剩產(chǎn)業(yè)進(jìn)行“去產(chǎn)能、去庫(kù)存”,這將在很大程度上減少鐵礦石需求。同時(shí),國(guó)外礦商依然保持增產(chǎn)勢(shì)頭,以降低成本并保住市場(chǎng)份額。四大海運(yùn)鐵礦石巨頭淡水河谷、力拓、必和必拓和弗特斯克都大幅投資新增產(chǎn)能,其中,淡水河谷去年鐵礦石供應(yīng)量達(dá)3.46億噸,創(chuàng)下歷史新高。


筆者判斷,鐵礦石市場(chǎng)供給過(guò)剩的情況難以改善,并且鐵礦石主要出口國(guó)(澳大利亞、巴西)匯率大幅貶值以及原油價(jià)格長(zhǎng)時(shí)間處于低位運(yùn)行,大大降低了鐵礦石的出口成本。據(jù)瑞士銀行的一份評(píng)估,四大海運(yùn)鐵礦石供應(yīng)商的鐵礦石盈虧平衡點(diǎn)在28—39美元/噸?;蛟S正是出于供需層面的考慮,市場(chǎng)對(duì)本輪鐵礦石價(jià)格的大幅上漲是存有疑慮的,國(guó)內(nèi)鋼廠(chǎng)并沒(méi)有因?yàn)殍F礦石價(jià)格的上漲而加大采購(gòu),有的小鋼廠(chǎng)甚至出現(xiàn)接近零庫(kù)存的現(xiàn)象??傮w而言,海外鐵礦石廠(chǎng)商的產(chǎn)能過(guò)剩及超低成本會(huì)對(duì)鐵礦石價(jià)格產(chǎn)生相當(dāng)大的壓力。


鐵礦石市場(chǎng)唯一的正面因素就是流動(dòng)性充足


去年12月10日大連商品交易所鐵礦石期貨創(chuàng)下284元/噸的歷史最低收盤(pán)價(jià),此后開(kāi)始止跌回升,截至今年3月18日收盤(pán)報(bào)449.5元/噸,漲幅高達(dá)58%。從成交量情況來(lái)看,本輪反彈行情在最初的兩個(gè)多月中屬于超跌反彈,其特點(diǎn)是成交量低迷,在100萬(wàn)—400萬(wàn)手;但是從2月23日開(kāi)始,成交量驟然躍升至542萬(wàn)手,此后的成交量更是節(jié)節(jié)攀升,3月10日創(chuàng)出歷史最高成交量1046萬(wàn)手。在成交量急劇放大的背景下,鐵礦石期貨價(jià)格開(kāi)始加速上漲,從2月23日的368元/噸上漲至3月18日的449.5元/噸,短短19個(gè)交易日,漲幅高達(dá)22%。


但值得注意的是,在3月10日出現(xiàn)天量成交之后,雖然價(jià)格仍在上漲,但成交量不再增長(zhǎng),價(jià)量背離信號(hào)已經(jīng)初步顯現(xiàn)。筆者認(rèn)為,鐵礦石市場(chǎng)唯一的正面因素其實(shí)就是流動(dòng)性充足,但這只是市場(chǎng)上漲的必要條件而非充分條件,此輪反彈行情必須有政策保駕才能持續(xù),并產(chǎn)生突破。但一線(xiàn)城市房?jī)r(jià)的非理性上漲或許已經(jīng)提前透支了政策利好空間,由貨幣因素、投資和投機(jī)因素推動(dòng)的房?jī)r(jià),最終是會(huì)落下來(lái)的。


在鋼鐵需求不可能大幅增加的大環(huán)境下,鐵礦石這一輪反彈行情可能難以走遠(yuǎn)。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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