大盤(pán)價(jià)量齊升改變業(yè)績(jī)預(yù)期,四季度券商的經(jīng)紀(jì)、承銷和自營(yíng)均可望超出預(yù)期。尤其需要關(guān)注的是,券商的自營(yíng)收益率可望由三季度的-6.1%提升到四季度的15%～20%。此外,招商證券的IPO（首次公開(kāi)發(fā)行）高定價(jià)支撐券商估值。

　　四季度掀起了券商融資的一個(gè)高潮,國(guó)元證券、招商證券和長(zhǎng)江證券共融資約240億元。其中,招商證券的估值遙遙領(lǐng)先,這對(duì)證券行業(yè)的估值形成強(qiáng)有力的支撐。

　　創(chuàng)業(yè)板對(duì)券商業(yè)績(jī)的增厚效用明顯。在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上,創(chuàng)業(yè)板推出以來(lái)交易額473億元,扣除首日,日均51億元,增量貢獻(xiàn)度為2%,創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)?；?增量貢獻(xiàn)度將超過(guò)5%;在承銷業(yè)務(wù)上,創(chuàng)業(yè)板推出以來(lái)的融資額155億元,占今年融資額的13%;直投業(yè)務(wù)上,從已有案例來(lái)看,創(chuàng)業(yè)板大大縮短了投資回報(bào)期、提升了投資回報(bào)率。廣發(fā)等在中小項(xiàng)目承銷和自營(yíng)投資上均具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的證券公司將在很大程度上受益。

　　此外,融資融券和股指期貨預(yù)期的明朗,將成為券商業(yè)績(jī)和估值提升的最大催化劑。這些創(chuàng)新業(yè)務(wù)盡管在年內(nèi)難以推出,但推出預(yù)期可能會(huì)在年內(nèi)明朗。一旦這些創(chuàng)新業(yè)務(wù)推出,其對(duì)證券行業(yè)的增量收入貢獻(xiàn)將達(dá)到15%～20%。更為重要的是,此類創(chuàng)新業(yè)務(wù)對(duì)券商股的盈利模式、競(jìng)爭(zhēng)格局的影響尤為深遠(yuǎn)。