近期焦炭期貨價格反彈較為明顯,焦炭1605合約從年前低點的600元/噸反彈至如今的770元/噸,反彈幅度超過25%。從現(xiàn)貨市場來看,焦炭價格跟隨產(chǎn)業(yè)鏈中的螺紋鋼、鐵礦石價格上漲,在3月初提價30元/噸的基礎上,現(xiàn)貨市場再度提出上調20—30元/噸的意向。當前煉焦煤供給不足以及焦化廠虧損延續(xù)限制了焦化廠開工率的上升,而鋼廠在利潤驅使下,高爐開工率不斷上升,對焦炭的需求也不斷增加,使得焦炭上漲行情將更為堅實。 煉焦煤的供給受限,國內外焦煤價格普漲 春節(jié)之后,山西地區(qū)煉焦煤價格上漲態(tài)勢較為穩(wěn)健,在前期上漲10—20元/噸的基礎上,山西主流煤炭企業(yè)近期對部分礦點煤種將再度上調報價。我們認為,供給恢復不足是造成煉焦煤價格不斷上漲的主要原因。按照規(guī)定,從4月1日起,煤礦法定節(jié)假日以及周末均不能生產(chǎn),全年生產(chǎn)日從336天降到276天,煤炭生產(chǎn)日期減少對煤炭供給產(chǎn)生了明顯的抑制作用。 與此同時,從河北地區(qū)來看,迫于貸款和回款壓力,雖然現(xiàn)貨上漲動力稍弱于山西煤礦,但現(xiàn)貨依然保持良好的上行態(tài)勢,加之焦化廠的煉焦煤庫存低位,出貨比較順暢。從國外煉焦煤來看,進口煉焦煤二季度日澳長協(xié)價落地,一線焦煤澳洲離岸價為84美元/噸,較一季度上調3美元/噸,為連續(xù)多年以來單邊下跌后的首次上調,顯示國際煉焦煤市場已經(jīng)有企穩(wěn)上漲的現(xiàn)象。總之,國內外煉焦煤價格普漲,焦化廠生產(chǎn)成本推高,為焦炭價格提供了較強的成本支撐。 焦炭庫存位于低位,焦化廠虧損并未改觀 從焦炭庫存來看,焦炭產(chǎn)業(yè)鏈整體庫存依然維持較低水平。一方面,從中轉港口焦炭庫存來看,天津港最新一期焦炭庫存為125萬噸,而2015年同期為195萬噸,同比下降35.8%。與2015年年后焦炭庫存迅速恢復不同的是,今年年后焦炭庫存一直維持在120萬—130萬噸水平,庫存積累極為緩慢。另一方面,從鋼廠焦炭庫存來看,當前華東地區(qū)鋼廠焦炭平均可用天數(shù)為11.9天,相比去年同期的16.7天大幅下滑。 當前,雖然鋼廠對焦炭的需求上升,但焦化廠的開工率卻受到利潤限制,提升緩慢。年產(chǎn)100萬—200萬噸的焦化廠開工率為71%,200萬噸以上的焦化廠開工率為76%,2015年同期分別為69%和81%,大型焦化廠開工率遠低于去年同期水平。焦炭近期價格雖然有所上漲,但煉焦煤的漲價損耗了對其利潤的修復,所以焦化廠虧損并未改觀,復產(chǎn)意愿也受到了限制。 鋼廠利潤逐漸好轉,高爐開工率持續(xù)恢復 就鋼廠而言,2015年12月以來,鋼材價格大幅上行,華東地區(qū)建筑螺紋鋼價格上漲超過500元/噸,鋼廠利潤恢復顯著,樣本鋼廠利潤達到100—200元/噸,部分鋼廠利潤超過300元/噸。 鋼廠利潤逐漸好轉帶來高爐開工率的回升,相比于年前高爐開工率的低點,當前高爐開工率回升超過3%,4、5月仍有高爐重開的信息出現(xiàn)。按照全國開工率2015年均值為85%,當前高爐開工仍有提升空間,鋼廠對焦炭的需求也將進一步提高。因此,在需求的支撐下,焦炭價格上漲將更為堅實。 整體來看,煉焦煤價格上漲提高了焦炭生產(chǎn)成本,焦化廠開工率不足限制了焦炭產(chǎn)量恢復,鋼廠利潤持續(xù)回升提高了對焦炭的需求,所以焦炭仍有上行空間,建議多單可繼續(xù)持有。 責任編輯:韓奕舒 |
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