隨著國內(nèi)期貨公司分類監(jiān)管推進，期貨公司競爭同質(zhì)化的狀況將會發(fā)生改變，這也意味著“期貨概念股”為投資者帶來的回報也會發(fā)生分化。

期貨公司的營收近期受惠商品期貨成交量迅猛增長。參股或控股期貨公司的上市公司股價在10月以來均創(chuàng)出了可觀的漲幅，回報率在20%至70%左右。

分類監(jiān)管推進

10月以來，中國中期的累計漲幅已超過70%；美爾雅的漲幅超過40%；中大股份的漲幅超過了30%，其他控股或參股期貨公司的上市公司股價均有不俗的表現(xiàn)

高新發(fā)展控股的期貨公司倍特期貨副總經(jīng)理黃學(xué)慶對中國證券報記者表示，除了國內(nèi)期貨市場成交量屢創(chuàng)新高帶來的直接利好外，期貨概念股價格本月以來的可觀漲幅主要是市場對股指期貨推出的期望再一次得到了強化，“很多人認為創(chuàng)業(yè)板后股指期貨越來越近了”。

證監(jiān)會9月1日施行的《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定》規(guī)定，根據(jù)期貨公司在風(fēng)險控制和市場影響力等方面的評價計分高低，將期貨公司分為A、B、C、D、E等五類11個級別。分類結(jié)果將作為期貨公司申請增加業(yè)務(wù)種類、新設(shè)營業(yè)網(wǎng)點等事項審慎性條件。

隨著國內(nèi)期貨公司分類監(jiān)管首次評審結(jié)果出爐，期貨公司簡單業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)之下的隱含差異逐步浮出水面，這將意味著期貨概念股在廣泛的預(yù)期炒作后會出現(xiàn)差異化的表現(xiàn)。

上周，國內(nèi)各期貨公司陸續(xù)獲得了證監(jiān)會下發(fā)的首次分類監(jiān)管評價結(jié)果。在目前國內(nèi)165家期貨公司中獲A類評級占18家，C類評級則占近一半。

盡管目前證監(jiān)會尚未公布獲評A類期貨公司的名單，但據(jù)知情人士透露，首批獲評A類的期貨公司共18家期貨公司包括浙江轄區(qū)的永安期貨、南華期貨、中大期貨、天馬期貨、大地期貨、大越期貨6家；北京轄區(qū)的中糧期貨、經(jīng)易期貨、北京中期3家；廣東轄區(qū)的廣發(fā)期貨、長城偉業(yè)2家；深圳轄區(qū)的國際期貨、金瑞期貨2家；上海、江蘇、四川、山東、湖南轄區(qū)各有一家，分別為上海中期、弘業(yè)期貨、倍特期貨、魯證期貨和方正期貨。

其中僅有部分期貨公司與上市公司存在直接的股權(quán)關(guān)系。中大股份直接和間接持有中大期貨95.1%股權(quán)；中糧地產(chǎn)持有金瑞期貨10%股權(quán)；弘業(yè)股份持有弘業(yè)期貨42.87%股權(quán)；倍特期貨為高新發(fā)展全資控股股東；國際期貨為中國中期參股，而未來中國中期控股的中期期貨將吸收合并國際期貨。

目前A股市場中有29家上市公司成為了期貨公司的控股或參股方。A類期貨公司中僅5家與上市公司存在著直接的股權(quán)關(guān)系。

分析師認為，分類監(jiān)管給期貨公司帶來的是不同的發(fā)展速度與空間。A類本身意味著風(fēng)險控制和市場規(guī)模方面的優(yōu)勢，同時意味著公司可以獲得更早開展新業(yè)務(wù)的機會。

期貨公司利潤貢獻偏低

分類監(jiān)管帶來的新業(yè)務(wù)開放的可能性，以及股指期貨上市的預(yù)期都能為期貨概念股的估值加分。但其中的不確定性依然較大，首先在于期貨公司對于上市公司的利潤貢獻比例普遍偏低，其次股指期貨和期貨公司新業(yè)務(wù)帶來的利潤增幅能否達到預(yù)期，以及期貨公司新業(yè)務(wù)的隱含風(fēng)險都將為期貨概念股的估值帶來較大不確定性。

以此次A類公司中的中大期貨為例，中大股份的2008年年報顯示，當(dāng)年中大期貨的凈利潤為3191萬元，按中大期貨直接和間接持有其95.1%權(quán)益計算，中大期貨對于中大股份的利潤貢獻度占中大股份凈利潤總額的21%。另一家A類公司倍特期貨同期的這一比例僅為10%左右。

一家期貨公司的高管對中國證券報記者表示，僅靠期貨業(yè)務(wù)還不足以支撐上市公司的業(yè)績，不少期貨公司對于上市公司的利潤貢獻度還相當(dāng)?shù)牡?，如果忽略上市公司本身過去主業(yè)情況，盲目炒作期貨概念，風(fēng)險比較大。

而且，他表示，盡管國內(nèi)期貨成交量連年快速增長，但由于同業(yè)競爭的原因，期貨公司的利潤很難保持同步增長，因此應(yīng)當(dāng)對成交量指標(biāo)理性看待。