鐵礦石盡管上個月自高位最多回落約14%,但今年迄今累計上漲超過24%,仍是表現(xiàn)最好的品種。筆者認(rèn)為,目前鐵礦石供應(yīng)過剩格局有所改善:一方面,中國房地產(chǎn)市場銷售面積增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于庫存增長速度,表明去庫存節(jié)奏正在加快,這對鐵礦石的需求而言無疑是一個支撐因素;另一方面,國內(nèi)鋼廠補庫存進(jìn)程加速,未來對鐵礦石的需求有較大的提升空間。因此,鐵礦石期價仍然存在大幅反彈的可能性。 房地產(chǎn)行業(yè)去庫存節(jié)奏加快 3月25日,上海和深圳宣布實施房地產(chǎn)調(diào)控措施,旨在提高炒房成本,抑制投機炒作。而3月28日至4月3日,上海一手房日均成交量環(huán)比下跌56%。筆者認(rèn)為,房地產(chǎn)市場短期的調(diào)控僅僅是針對一線城市,目的是穩(wěn)定房價,不會改變管理層“去庫存”的大方向。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù),2015年商品房住宅施工面積為51.2億平方米,同比下降0.7%,這是潛在庫存;待售面積為4.5億平方米,同比增長11.2%,這是現(xiàn)實庫存;兩者合計為55.7億平方米。2015年商品房住宅銷售面積為11.2億平方米,較上年的10.5億平方米增長6.9%。按這個速度計算,庫存消化時間約為5年。需要注意的是,根據(jù)最新的月度數(shù)據(jù),今年前兩個月商品房住宅銷售面積為1.01億平方米,較上年同期的0.77億平方米增長30.4%;施工面積為41.5億平方米,同比增長4.2%;待售面積為4.6億平方米,同比增長10.6%。銷售面積的增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于庫存的增長速度,反映了房地產(chǎn)市場去庫存的節(jié)奏正在加快。 另外,2月末,代表貨幣量的廣義貨幣(M2)余額142.46萬億元,同比增長13.3%,增速比上月末低0.7個百分點,比去年同期高0.8個百分點,略高于全年13%的增長目標(biāo),表明當(dāng)前流動性總體平穩(wěn)。筆者認(rèn)為中國央行仍將保持信貸支持實體經(jīng)濟(jì)的導(dǎo)向,預(yù)計3月信貸增長將再次加速,預(yù)計中國央行將在今年下調(diào)存款準(zhǔn)備金率100—150個基點,降息25個基點。在此背景下,中國的房地產(chǎn)行業(yè)有望重回景氣,這將對鋼材等行業(yè)產(chǎn)生帶動作用。 鋼廠補庫存進(jìn)程或加速 中國鋼企對鐵礦石的需求變化是影響期價的重要因素。上海期貨交易所螺紋鋼1610合約4月11日最高上漲至2315元/噸,是自去年6月來達(dá)到的最高值。2016年以來,該合約累計上漲約27%,若以去年12月的歷史最低位1628元/噸為起點,則累計最大漲幅為42%。筆者分析,中國勢不可擋的鋼鐵行業(yè)“去產(chǎn)能”進(jìn)程加速導(dǎo)致鋼材產(chǎn)量降低,根據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù),國內(nèi)鋼材重點企業(yè)庫存自去年6月中旬達(dá)到頂峰1745.65萬噸,隨后開始回落,到今年1月下旬已降至1201.60萬噸,創(chuàng)2013年2月以來最低水平,庫存下降幅度高達(dá)31%。 鋼廠補庫存引發(fā)了本輪鋼價大幅上漲,高爐開工率也隨之提升,鐵礦石需求短期易增難減。根據(jù)西本新干線數(shù)據(jù),截至4月1日,中國主要港口的進(jìn)口鐵礦石庫存為9700萬噸,較之前一周增加2.3%,創(chuàng)2015年4月底以來新高,此前的最高庫存紀(jì)錄為2014年5月創(chuàng)下的1.146億噸。國內(nèi)大中型鋼廠進(jìn)口鐵礦石平均庫存可用天數(shù)為24天,在2014年5月這個數(shù)字為36天,在2015年12月這個數(shù)字為20天。這表明國內(nèi)鋼廠前期并沒有因為鐵礦石價格的上漲而加大采購,隨著鋼廠利潤持續(xù)好轉(zhuǎn),未來原料庫存有繼續(xù)提升的空間,從而對鐵礦未來需求形成較強支撐。 鐵礦石具備再次上漲的動力 鐵礦石期貨1609合約在3月21日創(chuàng)出本輪反彈高點431元/噸后開始回落,下跌初期持倉量和成交量持續(xù)增加。但持倉量在3月23日創(chuàng)出157萬手的新高后開始下降,成交量在3月28日達(dá)到頂峰613.8萬手后也開始下降,而鐵礦石期價實際上在3月29日就基本止跌了,當(dāng)天收盤報379元/噸。在之后的8個交易日,期價進(jìn)入低位振蕩階段。截至4月8日,持倉量萎縮至130萬手,成交量降至285萬手,同時下方的5日均線已接近上方10日均線,暗示多空力量經(jīng)過充分換手之后,基本消化之前的利空因素。于是,市場看漲預(yù)期急劇升溫,4月11日鐵礦石發(fā)起了增倉大漲行情,盤中最高漲幅接近5%,并且觸及上方關(guān)鍵的20日均線壓力位。筆者預(yù)計鐵礦石期貨短期具備再次上漲的動力。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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