周三，A股市場放量暴跌，一度下探至2900點(diǎn)附近，尾盤在金融股護(hù)盤下跌幅收窄，跌幅為2.31%，報(bào)收于2972.58點(diǎn)。兩市全天成交額8006億元，較上一交易日增加2948億元。盤面看，僅銀行、稀土永磁、上證50樣本股等板塊走勢相對良好，權(quán)重股與題材股均表現(xiàn)低迷。期指方面，IH1605合約下跌1.38%，報(bào)收于2123點(diǎn)。IH1605合約跌幅小于IF1605與IC1605合約，期指貼水31.9點(diǎn)，空頭力量增強(qiáng)。標(biāo)的物方面，上證50ETF日內(nèi)振蕩下行，尾盤反彈力度較大，報(bào)收于2.148，跌幅0.60%。

期權(quán)市場放量成交。全日累計(jì)成交408008張期權(quán)合約，較上一交易日增加239162張，增幅高達(dá)141.6%。其中，認(rèn)購期權(quán)成交214380張，較上一交易日增加119528張，認(rèn)沽期權(quán)成交193628張，較上一交易日增加119634張。日成交量PCR周三高升至0.90，上一交易日為0.78，市場看空情緒增濃。持倉方面，上證50ETF期權(quán)持倉量增加10245張，至749675張。

受標(biāo)的資產(chǎn)放量下跌影響，認(rèn)購期權(quán)價(jià)格全部下跌，認(rèn)沽期權(quán)價(jià)格全線上漲。值得注意的是，實(shí)值認(rèn)購期權(quán)的時(shí)間價(jià)值降為負(fù)值，即內(nèi)在價(jià)值低于當(dāng)前價(jià)格，認(rèn)購期權(quán)價(jià)格偏低。4月平值認(rèn)購合約“50ETF購4月2.15”收盤報(bào)0.0200，下跌44.13%，4月平值認(rèn)沽合約“50ETF沽4月2.15”收盤報(bào)0.0288，上漲24.68%。

圖為期權(quán)隱含波動率

從波動率維度看，周三認(rèn)購期權(quán)隱含波動率在午后大幅下跌，認(rèn)沽期權(quán)隱含波動率持穩(wěn)，兩者差異擴(kuò)大，且導(dǎo)致認(rèn)沽期權(quán)隱含波動率自4月初以來一直低于認(rèn)購期權(quán)隱含波動率的局面發(fā)生改變。波動率的大幅下降也使得標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格反彈時(shí)，認(rèn)購期權(quán)價(jià)格并未很好的跟隨上漲，對后市情緒再度轉(zhuǎn)空。目前，標(biāo)的資產(chǎn)30日歷史波動率降至16.67%，較上一交易日下降2.22個(gè)百分點(diǎn)。平值期權(quán)方面，“50ETF購4月2.15”期權(quán)的隱含波動率為16.21%，與前一交易日相比下降6.88個(gè)百分點(diǎn)；“50ETF沽4月2.15”期權(quán)的隱含波動率為22.36%，與前一交易日持平。

綜合來看，上證綜指近期以調(diào)整為主，期權(quán)市場變化顯示資金情緒轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎看空，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格再度下跌概率增大。期權(quán)策略方面，建議投資者構(gòu)建熊市垂直價(jià)差策略。