近期商品期貨出現(xiàn)黑色、農(nóng)產(chǎn)品、貴金屬輪番上漲的火熱局面，有色金屬中與不銹鋼有重要交集的滬鎳主力合約從66000元/噸的底部區(qū)間上漲至74000元/噸，表現(xiàn)不俗。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)靚麗和通脹預(yù)期抬頭營(yíng)造的多頭氛圍中，菲律賓雨季、國(guó)家收儲(chǔ)及不銹鋼價(jià)格上漲對(duì)鎳價(jià)均構(gòu)成正向刺激。

通脹預(yù)期及房產(chǎn)回暖，刺激大宗商品多頭

我國(guó)一季度GDP同比增長(zhǎng)6.7%，3月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比上漲6.8%，1—3月全國(guó)固定投資同比增長(zhǎng)10.7%，數(shù)據(jù)均好于預(yù)期。一季度經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“開(kāi)門(mén)紅”，主要依賴于財(cái)政發(fā)力和房地產(chǎn)政策效果的顯現(xiàn)。一季度信貸投放驚人增長(zhǎng)，M2高達(dá)13.4%，M1高達(dá)22.1%的貨幣環(huán)境引發(fā)市場(chǎng)對(duì)通脹的擔(dān)憂。近期生豬價(jià)格快速上漲，央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示央行已經(jīng)開(kāi)始高度關(guān)注物價(jià)動(dòng)態(tài)，強(qiáng)化通脹預(yù)期。作為較好的抗通脹標(biāo)的大宗商品正受到多頭青睞。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，3月70個(gè)大中城市新建商品住宅價(jià)格環(huán)比上漲的城市有62個(gè)，比上月增加15個(gè)，占比近九成。房?jī)r(jià)持續(xù)上漲推動(dòng)了房地產(chǎn)建設(shè)活動(dòng)的改善，這在3月新開(kāi)工面積累計(jì)同比增長(zhǎng)19.2%和房地產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)6.2%的強(qiáng)勁數(shù)據(jù)中充分表現(xiàn)。另外，截至18日，30個(gè)大城市的日均成交面積是85.9萬(wàn)平米。地產(chǎn)調(diào)控新政之后，市場(chǎng)一致預(yù)期銷售環(huán)比下滑30%—40%，實(shí)際環(huán)比3月高點(diǎn)僅下滑12%。超預(yù)期的銷售表現(xiàn)增強(qiáng)了房地產(chǎn)投資回暖的預(yù)期，也增強(qiáng)了大宗商品多頭的信心。

鎳短期消費(fèi)改善

近期不銹鋼價(jià)格上漲，刺激終端用戶以及流通領(lǐng)域重建庫(kù)存。短時(shí)供需錯(cuò)配造成市場(chǎng)貨源緊張，多頭氛圍濃郁致不銹鋼價(jià)格堅(jiān)挺，同時(shí)，鋼廠訂單充裕。安泰科數(shù)據(jù)顯示，2016年3月不銹鋼粗鋼產(chǎn)量達(dá)到200萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10%，環(huán)比增長(zhǎng)34%。其中，103萬(wàn)噸300系不銹鋼創(chuàng)下月度產(chǎn)量的新高。由于不銹鋼行業(yè)占我國(guó)原生鎳消費(fèi)量中的85%，不銹鋼市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升的局面打開(kāi)了鎳短期消費(fèi)向上的空間，對(duì)鎳價(jià)有益。

另外，消息稱國(guó)儲(chǔ)局未來(lái)三年或?qū)⒉少?gòu)10萬(wàn)至15萬(wàn)噸精煉鎳。其中，今年可能買(mǎi)進(jìn)3萬(wàn)—6萬(wàn)噸，折合每月約5000噸。該消息對(duì)市場(chǎng)情緒影響正面，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)鎳板現(xiàn)貨升水持續(xù)走高。

庫(kù)存高企和產(chǎn)出放量拖累鎳價(jià)

由于2015年電解鎳進(jìn)口量激增導(dǎo)致國(guó)內(nèi)鎳板庫(kù)存量呈現(xiàn)持續(xù)增加的趨勢(shì)，截至4月14日，上期所交割庫(kù)加保稅區(qū)鎳庫(kù)存共計(jì)21.1萬(wàn)噸，較2015年同期增加近3倍。LME鎳庫(kù)存維持在40萬(wàn)噸以上高位，以全球2015年產(chǎn)量195萬(wàn)噸計(jì)算，LME鎳庫(kù)存占比22.2%，遠(yuǎn)高于其他金屬水平。龐大的庫(kù)存成了鎳價(jià)上方的壓制力量。

供應(yīng)端上看，2015年全球主要新建鎳項(xiàng)目產(chǎn)量為22萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)75%。2016年主要新建項(xiàng)目產(chǎn)量約為31萬(wàn)噸，保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。短期看，青山印尼項(xiàng)目二期逐步放量，預(yù)計(jì)4月產(chǎn)量折合新增0.65萬(wàn)噸金屬量。在菲律賓雨季結(jié)束及礦山盈利背景下，國(guó)內(nèi)礦石供應(yīng)不存在瓶頸。產(chǎn)出相繼放量，鎳價(jià)后期供應(yīng)端壓力增強(qiáng)。結(jié)合前20名主力持倉(cāng)席位看，隨著鎳價(jià)上行，前20名主力凈空持倉(cāng)明顯增加，最新前20名主力席位凈空持倉(cāng)為89274手，呈現(xiàn)空頭占優(yōu)格局。

整體上看，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)企穩(wěn)及通脹預(yù)期抬頭，激發(fā)市場(chǎng)做多信心，商品出現(xiàn)普漲行情。鎳基本面也被調(diào)動(dòng)，短期偏多信息頻出，刺激期現(xiàn)價(jià)格攀升，行業(yè)供需矛盾暫時(shí)被忽視。盤(pán)面上看，滬鎳主力合約站穩(wěn)72000點(diǎn)并創(chuàng)出新高，上方目標(biāo)直指75000點(diǎn)以上。由于鎳供需格局改善有限，且價(jià)格上漲中主力拋壓增強(qiáng)，做多需密切關(guān)注宏觀及周邊商品價(jià)格動(dòng)向。