在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和貨幣政策變化及供給側(cè)改革共同推進(jìn)下，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)眾多品種成交量和換手率持續(xù)快速增加，價(jià)格波動(dòng)幅度加大、觸及停板情況發(fā)生較為頻繁，出現(xiàn)交易過熱趨勢(shì)。為此，三大商品期貨交易所連夜發(fā)文，通過調(diào)整部分品種漲跌停板幅度、最低交易保證金和手續(xù)費(fèi)等舉措，給“瘋狂的”商品期貨降溫。

4月21日，商品市場(chǎng)一片火紅，多個(gè)期貨品類被封在漲停板上，瀝青、鐵礦石、雞蛋、燃料油、PTA、菜粕、豆粕、大豆、豆二、淀粉、PVC、玉米、秈稻收盤漲停，螺紋鋼收盤大漲7.38%，棉花上漲6.46%。當(dāng)日，僅螺紋鋼主力合約就成交2236萬手，創(chuàng)歷史新高，成交額高達(dá)逾6000億元，而滬深兩市股票總成交額僅有5414億元。

事實(shí)上，今年以來“黑色系”商品期貨走勢(shì)一騎絕塵，其中，鐵礦石上漲超65%，焦炭漲幅也有60%多。不過，商品價(jià)格的持續(xù)快速上漲已經(jīng)引起擔(dān)憂，近日三大商品期貨交易所就連連出手，加強(qiáng)風(fēng)控，為市場(chǎng)降溫。

追漲已有風(fēng)險(xiǎn)

資深期貨投資者許峰告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者：“市場(chǎng)有點(diǎn)瘋狂了，雖然我預(yù)料到市場(chǎng)要反彈，一開始做的是鐵礦石，后來做了螺紋鋼，但目前這種漲速會(huì)縮短反彈的時(shí)間長(zhǎng)度，上面的空間已經(jīng)不多了，現(xiàn)在我手里倉位基本都減掉了。”

與資深期貨者邊漲邊撤的態(tài)度不同。記者了解到，近期各大期貨公司開戶明顯增加，且主要集中于網(wǎng)絡(luò)開戶渠道，顯示資金正在向期貨市場(chǎng)涌入。

西南期貨研發(fā)中心總經(jīng)理史光達(dá)向記者表示：“此輪商品反彈是此前商品長(zhǎng)達(dá)數(shù)年下跌后的超跌反彈疊加了政策利好，因此反彈動(dòng)能強(qiáng)勁，反彈周期也較長(zhǎng)，如果漲勢(shì)不過于瘋狂，起碼可持續(xù)半年時(shí)間，因此今年整年，我們都看好商品市場(chǎng)行情。有消息說股市資金大量涌入商品市場(chǎng)，雖然資金沒有貼標(biāo)簽，但在賺錢效應(yīng)下，越來越多資金涌入市場(chǎng)是確定無疑的，形成了正循環(huán)?！?/p>

許峰也指出：“如果新資金是沒有接觸過期貨市場(chǎng)，直接從股市過來的話，那么這些資金很有可能做了期貨市場(chǎng)的"接盤俠"。股市過來的資金一般不會(huì)做空，而做多的話，目前價(jià)格已經(jīng)有風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

中信期貨黑色建材組發(fā)布報(bào)告指出，近期螺紋價(jià)格表現(xiàn)將較為強(qiáng)勢(shì)。該機(jī)構(gòu)分析，受鋼坯價(jià)格走強(qiáng)影響，再加上當(dāng)前市場(chǎng)缺貨現(xiàn)象依然普遍，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格仍將維持強(qiáng)勢(shì)?；久鎭砜?，季節(jié)性需求增加，加上一季度宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，同時(shí)高爐開工率較為平穩(wěn)，鋼材庫存低位，供應(yīng)壓力尚未體現(xiàn)，另一方面，螺紋期貨價(jià)格較現(xiàn)貨貼水較多，有修復(fù)需要。

而對(duì)于鐵礦石期貨，中信期貨黑色建材組指出，受鋼價(jià)大幅拉漲影響，鐵礦現(xiàn)貨價(jià)格重心也明顯上移。不過鐵礦石庫存壓力不減以及后期海外發(fā)貨量的增加對(duì)鐵礦價(jià)格的漲幅有壓制，追漲風(fēng)險(xiǎn)加大。

隨著2016年鐵礦石價(jià)格大幅反彈，全球幾大礦業(yè)巨頭持續(xù)增產(chǎn)鐵礦石。力拓此前公布的數(shù)據(jù)顯示：今年第一季度，力拓的鐵礦石產(chǎn)量增至8400萬噸，較去年第一季度的產(chǎn)量7470萬噸同比大增13%。

方正中期期貨王駿告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者：“目前，鋼廠產(chǎn)能逐步提高、整體開工率增加，庫存部分轉(zhuǎn)移至貿(mào)易商、終端需求。唐山世園會(huì)4月底開始運(yùn)營(yíng)、河北省限排政策支撐市場(chǎng)對(duì)鋼價(jià)強(qiáng)勢(shì)預(yù)期，鋼廠維穩(wěn)、部分貿(mào)易商延續(xù)下調(diào)報(bào)價(jià)，短期終端按需采購，當(dāng)前庫存偏低、整體需求好轉(zhuǎn)。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)鐵礦持穩(wěn)偏強(qiáng)，供應(yīng)商維穩(wěn)、市場(chǎng)成交增加，鋼廠采購量增加；進(jìn)口鐵礦發(fā)貨量增加，港口庫存下降，日均疏港量增加，貿(mào)易成交增加，鋼廠補(bǔ)庫開始增多。投資者操作上多單可以繼續(xù)持有，但漲幅短期過大，不宜追高，投資者適當(dāng)止盈為主?！?/p>

西本新干線高級(jí)研究員邱躍成表示：“目前，價(jià)格很難說超漲，總體還是前期非理性持續(xù)暴跌后的修復(fù)性上漲。去年，現(xiàn)貨市場(chǎng)確實(shí)是過度去庫存了，鋼鐵企業(yè)也陷入空前巨幅虧損，開工率降至歷史低位。今年一季度的財(cái)政和貨幣政策都超預(yù)期寬松，地產(chǎn)和基建復(fù)蘇了，市場(chǎng)處于階段性供不應(yīng)求。天量的信貸、地產(chǎn)和基建復(fù)蘇、市場(chǎng)庫存和鋼廠開工率低位，共同促成了本輪黑色鋼價(jià)大漲?！?/p>

但他同時(shí)指出，近期黑色價(jià)格短期拉漲過后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)肯定在聚集。后期如果一旦需求跟不上來，市場(chǎng)價(jià)格還是面臨較大的回落風(fēng)險(xiǎn)。

交易所深夜發(fā)文防風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也引起了商品交易所的警惕，大商所、上期所以及鄭交所三大交易所4月21日晚相繼警示風(fēng)險(xiǎn)，大商所、上期所還分別采取多項(xiàng)風(fēng)控措施。

上期所發(fā)布通知稱，將熱軋卷交易手續(xù)費(fèi)從成交額的萬分之零點(diǎn)四調(diào)整為萬分之一，將螺紋鋼交易手續(xù)費(fèi)從萬分之零點(diǎn)六調(diào)整為萬分之一。大商所表示，自2016年4月25日起大商所鐵礦石和聚丙烯品種手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬分之0.9。

上期所表示，由于近階段國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)復(fù)雜多變，影響市場(chǎng)運(yùn)行的不確定性因素較多，上期所部分上市品種價(jià)格波動(dòng)增大、成交活躍，上期所要求各會(huì)員單位做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，提醒投資者謹(jǐn)慎判斷市場(chǎng)信息，理性投資，維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

此外，上期所4月20日、21日連續(xù)兩日發(fā)布公告，對(duì)多位客戶實(shí)施限制開倉監(jiān)管措施。

隨后，大商所亦采取措施抑制交易過熱、防控風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整部分品種漲跌停板幅度、最低交易保證金和手續(xù)費(fèi)等。

大商所4月21日消息稱，根據(jù)《大連商品交易所風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》，經(jīng)研究決定，2016年4月25日結(jié)算時(shí)起，大商所將豆一、豆粕、玉米、玉米淀粉、聚氯乙烯品種漲跌停板幅度調(diào)整至5%，最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整至7%；聚乙烯、聚丙烯最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整至7%；鐵礦石品種最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整至8%；并將取消對(duì)套利客戶的異常交易豁免，以防控交易過熱風(fēng)險(xiǎn)。

另外，對(duì)同時(shí)滿足《大連商品交易所風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》有關(guān)調(diào)整漲跌停板幅度和交易保證金標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的合約，其漲跌停板幅度和交易保證金標(biāo)準(zhǔn)按照規(guī)定漲跌停板幅度和交易保證金數(shù)值中的較大值收取。

根據(jù)通知，大豆、豆粕、玉米、玉米淀粉、聚氯乙烯品種漲跌停板幅度將調(diào)整至5%，最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整至7%；聚乙烯、聚丙烯最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整至7%；鐵礦石品種最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整至8%。同時(shí)，將鐵礦石和聚丙烯品種交易手續(xù)費(fèi)調(diào)整至成交金額的萬分之0.9；停止適用《有關(guān)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)及處理程序》有關(guān)“由于套利交易所產(chǎn)生的自成交行為、頻繁報(bào)撤單行為、大額報(bào)撤單行為不作為異常交易行為”的規(guī)定。

市場(chǎng)分析人士指出，近期在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和貨幣政策變化及供給側(cè)改革推進(jìn)下，相關(guān)產(chǎn)業(yè)供需結(jié)構(gòu)開始發(fā)生變化，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)眾多品種成交量和換手率持續(xù)快速增加，價(jià)格波動(dòng)幅度加大、觸及停板情況發(fā)生較為頻繁，出現(xiàn)交易過熱趨勢(shì)，在此情況下大商所通過持續(xù)調(diào)整合約漲跌停板、最低交易保證金及手續(xù)費(fèi)收取標(biāo)準(zhǔn)，利于防范交易過熱帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)理性投資，并進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)抵抗和化解風(fēng)險(xiǎn)的能力。

而從大商所采取的相關(guān)措施來看，此次納入風(fēng)控舉措的品種由鐵礦石和焦煤、焦炭等“黑色板塊”擴(kuò)大至農(nóng)產(chǎn)品和化工產(chǎn)品；鐵礦石品種在前期“擴(kuò)板調(diào)?！敝笤俅翁岣咦畹徒灰妆ＷC金和手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，成為監(jiān)管持續(xù)加碼的品種；此次采取的相關(guān)舉措既有傳統(tǒng)的“擴(kuò)板提保”，也有單一的提高最低交易保證金和交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)品種近期風(fēng)險(xiǎn)度的不同具有一定差異性，針對(duì)性較強(qiáng)，也體現(xiàn)了交易所根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)程度持續(xù)強(qiáng)化監(jiān)管的思路。在這一思路下，不排除交易所根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)變化進(jìn)一步采取相關(guān)措施，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

此外，鄭州商品交易所也發(fā)布《風(fēng)險(xiǎn)提示函》指出，近期影響棉花市場(chǎng)的不確定性因素較多，價(jià)格波動(dòng)較大，請(qǐng)各會(huì)員單位切實(shí)加強(qiáng)投資者教育和風(fēng)險(xiǎn)防范工作，提醒投資者謹(jǐn)慎運(yùn)作，理性投資。

4月21日夜盤，受交易所加強(qiáng)風(fēng)控影響，商品市場(chǎng)終于開始降溫。夜盤盤中，大商所大豆期貨暴漲逾4%，黑色系商品一度大跌，螺紋、熱卷盤中跌逾3%，多數(shù)品種回調(diào)。不過，至夜盤收盤，黑色系商品震蕩回升，焦炭、鐵礦石收復(fù)盤中失地，分別收漲0.7%、1.7%，焦煤也收漲1.8%，但螺紋鋼跌1.8%，熱卷跌1.3%。