——商品暴漲、經(jīng)濟(jì)周期性強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇與游資亂竄

陳杰城，菩提子基金董事長(zhǎng)。曾成功預(yù)測(cè)2011年4月全球市場(chǎng)大頂部，2014年7月A股牛市起點(diǎn)，2015年6月13日在《信息早報(bào)》發(fā)文《5200點(diǎn)吹響撤退集結(jié)號(hào)》，2015年8月29日在《信息早報(bào)》發(fā)文《2900點(diǎn)吹響進(jìn)場(chǎng)集結(jié)號(hào)》，2015年12月10日在《七禾網(wǎng)專(zhuān)訪陳杰城：耐心潛伏，等待機(jī)會(huì)出現(xiàn)一劍封喉》中指出2016年春節(jié)大底部機(jī)遇：“我們看好2016及2017年的行情，春節(jié)后股市及大宗商品大概率將開(kāi)啟新一輪上漲?！薄?016年春節(jié)后周期性行業(yè)的股票大概率也將迎來(lái)春天?！彪S后大宗商品暴漲。

2015年底，全球都在談通縮。而事實(shí)卻可能又無(wú)可避免地與大眾輿論相反：2016年，全球?qū)⒂瓉?lái)通脹性復(fù)蘇。

2016年春節(jié)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)蕭條末端與復(fù)蘇初期臨界點(diǎn)。新一輪周期性復(fù)蘇強(qiáng)勢(shì)回歸的位置。恰逢美元周期大頂部開(kāi)始回落。兩者疊加，導(dǎo)致中國(guó)具有定價(jià)權(quán)的黑色系品種全面爆發(fā)。導(dǎo)演了大宗商品2016年第一波行情。

第一波領(lǐng)漲的是中國(guó)定價(jià)的商品，黑色系，對(duì)手主要在國(guó)內(nèi)，好操縱。

美國(guó)的第三庫(kù)存周期將在2016年6月開(kāi)啟，將引領(lǐng)全球開(kāi)始第二波上漲。第二波上漲將是銅鋅鋁鎳等國(guó)際定價(jià)產(chǎn)品主打接力，很可能是工業(yè)品農(nóng)產(chǎn)品等全部大宗商品集體爆發(fā)。

2016年全球第三庫(kù)存周期反彈將持續(xù)一整年，由此帶動(dòng)全球大類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格上漲，這是一波全球通脹性復(fù)蘇。

2015年底的《七禾網(wǎng)專(zhuān)訪陳杰城：耐心潛伏，等待機(jī)會(huì)出現(xiàn)一劍封喉》中，我重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了2016年春節(jié)大底部的股票、大宗商品趨勢(shì)做多機(jī)會(huì)。春節(jié)附近也一直在朋友圈強(qiáng)調(diào)有色股票、大宗商品的做多機(jī)會(huì)。隨后大宗商品紛紛暴漲。

商品的暴漲，只是經(jīng)濟(jì)進(jìn)入通脹式復(fù)蘇周期的一個(gè)表現(xiàn)。

創(chuàng)新與傳統(tǒng)的交替：

2009-2012年--傳統(tǒng)通脹型復(fù)蘇周期：09年的大水漫灌，傳統(tǒng)周期性行業(yè)暴漲。隨后11年暴跌，走了一個(gè)輪回。這是一輪傳統(tǒng)行業(yè)通脹型強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇。

2013-2015年--高科技創(chuàng)新輕資產(chǎn)復(fù)蘇周期：13年溫和復(fù)蘇，因中國(guó)資金面緊張，利率居高不下，周期內(nèi)傳統(tǒng)行業(yè)失血跌跌不休。資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)輕資產(chǎn)，創(chuàng)業(yè)類(lèi)公司被熱炒，互聯(lián)網(wǎng)泡沫吹起又爆破。走了一個(gè)輪回。這是一輪輕資產(chǎn)型溫和復(fù)蘇。

2016年，當(dāng)下，類(lèi)似于09年初，生產(chǎn)要素價(jià)格低位，利率低位，再次大水漫灌，資金將主要攻擊傳統(tǒng)周期性。類(lèi)似于09-10年，又將是一個(gè)通脹型復(fù)蘇。

2013 -2015年年中創(chuàng)新輕資產(chǎn)主題走了一個(gè)典型的LPPL模型。強(qiáng)勁的上漲之后2015年下半年爆破。如今新一輪經(jīng)濟(jì)周期向上，失血半年多的創(chuàng)新輕資產(chǎn)主題有望再次補(bǔ)血。但，上一輪高度透支過(guò)后，這一輪創(chuàng)新輕資產(chǎn)方面復(fù)蘇力道如何還有待觀察。

創(chuàng)新創(chuàng)造出來(lái)的社會(huì)財(cái)富，最終又將被傳統(tǒng)壟斷資本收割。

1998-2000年，美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)泡沫狂歡。2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫爆破之后，資金主戰(zhàn)場(chǎng)在傳統(tǒng)行業(yè)，隨后幾年大宗商品狂歡大漲。

我們重演了15年前美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)泡沫，現(xiàn)在即將重演10.5年前的美國(guó)樓市及股市。2020年后是否又將重演2013年起美國(guó)的高科技創(chuàng)新輕資產(chǎn)慢牛行情？追趕中，我們差距快速縮小。

潮起潮落 漲跌輪回

中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)周期大底部在2016年春節(jié)。中國(guó)股市的周期底部也剛好在春節(jié)，兩者疊加相互印證。中國(guó)經(jīng)濟(jì)及A股將出現(xiàn)年度級(jí)別的上漲。

因此第一波領(lǐng)漲的是中國(guó)定價(jià)的產(chǎn)品，黑色系。疊加美元大頂回落因素，導(dǎo)演了黑色系暴漲的一幕。

美國(guó)的第三庫(kù)存周期將在2016年5、6月開(kāi)啟，將引領(lǐng)全球開(kāi)始第二波上漲。第二波上漲將是銅鋅鋁鎳等國(guó)際定價(jià)產(chǎn)品主打接力，很可能是工業(yè)品農(nóng)產(chǎn)品等全部大宗商品集體爆發(fā)。

2016年全球第三庫(kù)存周期反彈將持續(xù)一整年，由此帶動(dòng)全球大類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格上漲，這是一波全球通脹性復(fù)蘇。

全球流動(dòng)性泛濫之下，資金暗流涌動(dòng)、躁動(dòng)不安。國(guó)內(nèi)資本先是沖擊一線地產(chǎn)，然后沖擊二線地產(chǎn)，沖擊基本生活用品，現(xiàn)在又沖擊商品期貨。貨幣儼然有洪水肆虐之勢(shì)。某類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格暴漲，政府調(diào)控，卻是按下葫蘆浮起瓢。2016年政府將疲于跟這些洶涌的貨幣做斗爭(zhēng)。

2016年，貨幣將沖擊各類(lèi)投機(jī)市場(chǎng)。歷史低估值的中國(guó)A股，不可能不被其涉獵到。

因?yàn)樨泿疟欢伦](méi)地方去，房市上一路追趕，然后又是期市一路追趕，最后估計(jì)還是物價(jià)一路追趕，追著追著就找機(jī)會(huì)做大了。就算通過(guò)手段控制了部分投機(jī)，但也是暫時(shí)的。這種四處亂跑的姿態(tài)是嚇人的。因?yàn)榈教幨撬?，不可能只讓股市一個(gè)地方是干的。

我們當(dāng)下正處在一個(gè)偉大的時(shí)代，復(fù)蘇初期，潮起間，占領(lǐng)資源，創(chuàng)造財(cái)富。讓財(cái)富奔跑。

操作上，一是對(duì)大趨勢(shì)行情的波段方向性把握，這是核心。二是認(rèn)清多空炒作的邏輯。其實(shí)這兩點(diǎn)也是相輔相成的。三是參與行情主題，跟隨趨勢(shì)賺錢(qián)，并量化行情持續(xù)的時(shí)間，捉住行情轉(zhuǎn)換的臨界點(diǎn)，在行情結(jié)束之前全身而退。

世界經(jīng)濟(jì)史是一部基于謊言和假象的連續(xù)劇，我們要做的是認(rèn)清其假象，投入其中，量化其持續(xù)的時(shí)間，在假象被識(shí)別出來(lái)之前離場(chǎng)。

中國(guó)這一輪通脹性復(fù)蘇，臨界點(diǎn)很可能出現(xiàn)在2018年7月。三期疊加的大頂部，再疊加高漲的資產(chǎn)價(jià)格與股市同在高位，幾大泡沫吹到極限后蕭條期同時(shí)爆破，很可能促使中國(guó)經(jīng)濟(jì)大蕭條。2019年我們很可能迎來(lái)真正屬于中國(guó)人的經(jīng)濟(jì)危機(jī)！

危機(jī)終將到來(lái)，但在此之前，我們需要一輪通脹型復(fù)蘇創(chuàng)造泡沫。

潮落的過(guò)程，一方面是貨幣消滅機(jī)制，也即貨幣去杠桿。一方面是資金轉(zhuǎn)移戰(zhàn)場(chǎng)，流動(dòng)性為了保值需求尋找安全性高、抵抗通貨膨脹預(yù)期的資產(chǎn)，如2011-2013賤金屬跌出來(lái)的錢(qián)流入黃金，如2014-2015年傳統(tǒng)實(shí)體行業(yè)流出的資金流入房地產(chǎn)。但在下一輪周期中，上一輪周期保值避險(xiǎn)品種會(huì)有水位回落疊加過(guò)程，這是輪回的宿命。資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移與對(duì)沖，也跟對(duì)沖基金有關(guān)。

前幾年頭腦風(fēng)暴推演：

2011年4月周期性品種頂部大跌，黃金原油抗住了不跌。資金滯留黃金原油避險(xiǎn)，不受損。黃金原油穿越那輪牛熊。同時(shí)貨幣消滅機(jī)制啟動(dòng)，大部分品種下跌。

2012年底全球底部。

2013年4月黃金資金高拋流入其他品種。

2013年9月原油扛不住開(kāi)啟新下跌周期。貨幣轉(zhuǎn)移與消滅。大部分品種下跌。

2015年6月A股暴跌。房地產(chǎn)抗住了下跌。

2013-2015年從實(shí)業(yè)流出來(lái)的資金滯留房地產(chǎn)避險(xiǎn)，不受損。房?jī)r(jià)穿越了此輪牛熊。

2016年2月全球底部。

房?jī)r(jià)重復(fù)幾年前黃金的故事。

2017年房地產(chǎn)滯漲甚至水位回歸，流出資金為下一波經(jīng)濟(jì)周期上漲貢獻(xiàn)資金？

A股迎來(lái)超過(guò)2年的牛市。真正的全球資金蓄水池。

復(fù)蘇初期，大水漫灌，資產(chǎn)價(jià)格自然漲起來(lái)。投入其中，與泡沫共舞，管他是虛是實(shí)。何況何為虛，何為實(shí)？世界經(jīng)濟(jì)史本來(lái)就是一部基于謊言和假象的連續(xù)劇，我們要做的是認(rèn)清其假象，投入其中，量化假象持續(xù)的時(shí)間，在假象被識(shí)別出來(lái)之前離場(chǎng)。

即使再虛，也能至少漂浮到今年底，年底前不用擔(dān)心退潮被擱淺在沙灘上。

我們不要隨意評(píng)判政策，不理解的原因可能是我們站的高度不夠。而且創(chuàng)新輕資產(chǎn)復(fù)蘇周期過(guò)后再來(lái)個(gè)傳統(tǒng)通脹型復(fù)蘇周期也是順理成章，至少更替意味著更大的潛力。

螺紋鋼暴漲后，穩(wěn)健的投資者可以選擇忘了它，專(zhuān)心尋找下一個(gè)或下一批有潛力的品種。

第一波上漲是強(qiáng)勢(shì)價(jià)格回歸，并不需要需求端的實(shí)質(zhì)數(shù)據(jù)支撐，價(jià)格總是提前于市場(chǎng)有所反映。

隨后震蕩整理并且等待經(jīng)濟(jì)周期的明顯向上信號(hào)，需求端的改善將促使價(jià)格量?jī)r(jià)齊上，價(jià)格與好看的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)齊舞，就是某些分析師所說(shuō)的看得見(jiàn)的健康上漲。全球的共振復(fù)蘇也將讓各資產(chǎn)價(jià)格共同起舞。

A股的投資機(jī)遇：

2015年底的《七禾網(wǎng)專(zhuān)訪陳杰城：耐心潛伏，等待機(jī)會(huì)出現(xiàn)一劍封喉》中，我重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了2016年春節(jié)大底部的股票、大宗商品趨勢(shì)做多機(jī)會(huì)。春節(jié)附近也一直在朋友圈強(qiáng)調(diào)有色股票、大宗商品的做多機(jī)會(huì)。果然，節(jié)后大宗商品紛紛暴漲。有色股票表現(xiàn)也很出色。A股震蕩整理完也將有所表示。

如之前所說(shuō)，目前經(jīng)濟(jì)正是處于蕭條尾聲復(fù)蘇初期，我們看好2016年春節(jié)后的行情。這一輪趨勢(shì)上漲行情將超過(guò)2年。

一、目前在市場(chǎng)進(jìn)程中的位置：

宏觀基本面方面：目前經(jīng)濟(jì)處于長(zhǎng)周期蕭條與復(fù)蘇臨界區(qū)域，預(yù)計(jì)今年春節(jié)后周期性行業(yè)將迎來(lái)春天。    

A股受貨幣政策影響極大。當(dāng)市場(chǎng)處于蕭條末期，百?gòu)U待興，通脹低位時(shí)，往往孕育著重大機(jī)遇。此時(shí)貨幣政策的放松將使經(jīng)濟(jì)快速進(jìn)入正反饋，良性循環(huán)軌道。近期貨幣政策的不斷寬松也在為下一輪復(fù)蘇積累能量。行業(yè)看，資產(chǎn)價(jià)格的低位使得市場(chǎng)處于出清階段，周期性行業(yè)盈虧平衡甚至虧損使得供給面開(kāi)始收縮。

在經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了一輪蕭條后，資產(chǎn)要素成本處于低位，經(jīng)濟(jì)的不景氣也在倒逼各國(guó)央行寬松救市。目前歐洲央行、日本央行、中國(guó)央行已經(jīng)有所表示，美聯(lián)儲(chǔ)今年大概率也將“暗松”甚至明松。

中周期看，目前市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)周期中的位置猶如7年前，利于各國(guó)央行及大資本往上操縱。2009年初我們判斷美元見(jiàn)頂，我們主攻有色板塊，前7個(gè)月便賺了五六倍，目前市場(chǎng)機(jī)會(huì)差不多。我們綜合美元因素、經(jīng)濟(jì)循環(huán)各周期長(zhǎng)度及特征、貨幣政策、基欽周期、技術(shù)面大周期等各因素研究判斷，看好2016及2017年的行情，股市新一輪上漲行情已經(jīng)悄然起航。

二、短線預(yù)判：上證指數(shù)近期大概率將在2900-3100區(qū)間震蕩整固為主。隨后繼續(xù)向上。

三、投資品種機(jī)會(huì)：建議關(guān)注低位周期性個(gè)股及超跌品種的機(jī)會(huì)。券商板塊今年機(jī)會(huì)不錯(cuò)。及6月美國(guó)第三庫(kù)存周期開(kāi)啟之后銅鋅鋁鎳等大宗商品相關(guān)股票的機(jī)會(huì)。及通脹概念。

3月初時(shí)我的原話：目前的經(jīng)濟(jì)正如剛辟谷完的人，表面上弱不禁風(fēng)，但我看看的是滿滿的新生的希望。去陳出新，蛻變的過(guò)程，蘊(yùn)含著極大的市場(chǎng)機(jī)遇。我們中醫(yī)講究先破后補(bǔ)，出清的過(guò)程正如排毒的過(guò)程，排清毒素，進(jìn)補(bǔ)的效率最高。

目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)非常像2009年初，2009年我們看空美元指數(shù)，看多A股，主攻有色板塊，2009年賺了七八倍。隨后2010年盈利50%、2011年盈利170%、2012年盈利30%、2013-2014年共盈利128%，2015年9月成立“菩提子資本-穩(wěn)健復(fù)利”私募證券投資基金，截止4月15日總盈利39%，基金凈值1.29。

現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)還過(guò)得去的也就中國(guó)和美國(guó)，中國(guó)樓市、美國(guó)股市都在歷史高位，美國(guó)樓市也不便宜。A股還在歷史低位徘徊，是一塊價(jià)值洼地。

同為價(jià)值洼地的大宗商品近期已經(jīng)暴漲過(guò)，證明著這市場(chǎng)不缺錢(qián)不缺信心。

蕭條末端與復(fù)蘇初期臨界點(diǎn)，資產(chǎn)要素價(jià)格都在低位，當(dāng)分析師喊著“市場(chǎng)不缺錢(qián)，只缺信心”時(shí)，你要做的是投入其中，把價(jià)格拉起來(lái)，把有錢(qián)人的信心拉起來(lái)，自然有人來(lái)給你抬轎接盤(pán)。

在全球資產(chǎn)配置荒的當(dāng)下，A股蘊(yùn)含著巨大的潛力。建議高配。

陳杰城寫(xiě)于2016年4月22日深夜

感謝菩提子基金董事長(zhǎng)陳杰城供稿