近兩個(gè)交易日，包括動(dòng)力煤期貨在內(nèi)的多個(gè)品種呈現(xiàn)出見頂回落的技術(shù)形態(tài)。不過(guò)，反彈的結(jié)束并不意味著一定要下跌，結(jié)合基本面來(lái)看，后市動(dòng)力煤期貨1609合約寬幅振蕩的概率較大。

需求淡季將到來(lái)

臨近月底，市場(chǎng)傳言大型煤企5月份下水煤價(jià)格或維穩(wěn)或小幅下調(diào)，因?yàn)橄掠问袌?chǎng)需求逐漸走弱，難以支撐煤企漲價(jià)。4月份，全國(guó)用電量只是溫和復(fù)蘇，但水電發(fā)電量卻快速增長(zhǎng)，導(dǎo)致火電企業(yè)的耗煤量環(huán)比減少。截至4月27日，沿海地區(qū)主要電力集團(tuán)合計(jì)日均耗煤量為57.9萬(wàn)噸，低于去年同期水平；煤炭庫(kù)存量為1124.8萬(wàn)噸，也低于去年同期水平；存煤可用天數(shù)為19.43天，與去年同期持平。

預(yù)計(jì)5—6月，南方降水量將進(jìn)一步增加，水電對(duì)火電的沖擊會(huì)更大，火電企業(yè)將采取低庫(kù)存策略，對(duì)動(dòng)力煤的采購(gòu)需求將繼續(xù)減弱。

煤礦限產(chǎn)整頓恐將延續(xù)

以陜西神木和山西安平兩起礦難事件為導(dǎo)火索，配合煤炭行業(yè)去產(chǎn)能工作的推進(jìn)，今年安監(jiān)部門對(duì)主產(chǎn)區(qū)煤礦安全生產(chǎn)工作的檢查力度較大，這導(dǎo)致很多中小煤企在春節(jié)過(guò)后也沒能復(fù)工復(fù)產(chǎn)。這可能也是導(dǎo)致今年一季度全國(guó)原煤產(chǎn)量同比下降5.3%而神華商品煤產(chǎn)量同比增加2.9%的原因之一。

同時(shí)，按照276個(gè)工作日核定產(chǎn)能的制度也開始在山西等主產(chǎn)區(qū)落地執(zhí)行。4月25日陜西銅川市耀州區(qū)照金煤礦202工作面發(fā)生透水事故，11人下落不明。在關(guān)鍵時(shí)期，任何一起礦難事件都可能令主產(chǎn)區(qū)煤礦限產(chǎn)整頓的影響繼續(xù)加重，預(yù)計(jì)受供給增速有限的影響，5—6月產(chǎn)地煤價(jià)將保持堅(jiān)挺。

主力空頭增倉(cāng)積極性不高

4月份，動(dòng)力煤期貨1609合約的成交量明顯放大，但總持倉(cāng)量卻先增后減，尤其是在價(jià)格劇烈波動(dòng)后，市場(chǎng)沉淀資金不斷減少，這表明目前市場(chǎng)上的長(zhǎng)線趨勢(shì)投資者數(shù)量不多，而短線投機(jī)交易者在增多。

對(duì)比近幾個(gè)交易日的動(dòng)力煤期貨持倉(cāng)排行榜可以看出，即便是持倉(cāng)量排行前5名的主力席位資金，其持倉(cāng)量也在經(jīng)常變化。周二和周三動(dòng)力煤期貨1609合約價(jià)格連續(xù)下跌，但主力空頭卻以減倉(cāng)為主，增倉(cāng)較為積極的反而是多頭資金。

市場(chǎng)缺乏堅(jiān)定的多頭或空頭資金，一旦動(dòng)力煤期貨價(jià)格出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)就會(huì)引發(fā)獲利了結(jié)或者止損，難以形成趨勢(shì)，因此我們預(yù)計(jì)后市寬幅振蕩的概率更大。

綜上所述，未來(lái)幾個(gè)月動(dòng)力煤市場(chǎng)仍將供需兩弱，價(jià)格上下兩難。一方面，去產(chǎn)能政策密集發(fā)布和煤礦停產(chǎn)整頓的延續(xù)令動(dòng)力煤期貨價(jià)格的下跌空間有限；另一方面，技術(shù)面已經(jīng)見頂，下游需求依舊疲軟。此外，近期大宗商品市場(chǎng)整體價(jià)格波動(dòng)性可能依然較大，我們認(rèn)為后市動(dòng)力煤期貨可能在相對(duì)高位寬幅振蕩。