上周央行加大公開市場(chǎng)投放操作,市場(chǎng)資金面緊張局面緩解,國(guó)債期貨扭轉(zhuǎn)月初以來(lái)的調(diào)整走勢(shì),反彈回暖。中期看,經(jīng)濟(jì)改善和物價(jià)反彈的預(yù)期均未發(fā)生根本性變化,貨幣政策空間受限,債市調(diào)整壓力仍在。 流動(dòng)性壓力緩解 上周在央行“MLF+逆回購(gòu)”操作下,資金面先緊后松,當(dāng)周央行公開市場(chǎng)凈回籠2900億元,債券收益率也有所下行。4月,央行在公開市場(chǎng)總共凈投放2950億元,累計(jì)開展MLF操作7150億元,基本對(duì)沖了逆回購(gòu)集中到期的壓力。同時(shí),隨著市場(chǎng)資金面緩和,央行公開市場(chǎng)操作力度適當(dāng)放慢。 由此預(yù)計(jì)央行公開市場(chǎng)操作是隨時(shí)調(diào)整,以保證資金面穩(wěn)定為目的,實(shí)際的效果不等于寬松。中央政治局會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)今年實(shí)行積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,在目前存貸款利率處于歷史低位的環(huán)境下,未來(lái)貨幣政策空間受限。 關(guān)注物價(jià)變化 上周國(guó)內(nèi)商品期貨出現(xiàn)了一定程度回調(diào),然而美元指數(shù)和大宗商品具有非常明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系,美元破位下跌將繼續(xù)支撐大宗商品價(jià)格??紤]到3月CPI已經(jīng)達(dá)到2.3%,遠(yuǎn)超去年同期的1.4%,同時(shí)以石油為代表的諸多大宗商品價(jià)格反彈趨勢(shì)仍在,預(yù)計(jì)4月PPI環(huán)比將繼續(xù)上升,這會(huì)對(duì)通脹預(yù)期的強(qiáng)化起到支撐作用,需密切關(guān)注物價(jià)變化。 警惕債市風(fēng)險(xiǎn)事件 數(shù)據(jù)顯示,PMI雖低于預(yù)期,但仍處于榮枯線上。同期的財(cái)新PMI也低于預(yù)期。雖然PMI等數(shù)據(jù)有所波動(dòng),但是不改短期經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象。 今年以來(lái)債市風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā),不僅主體越來(lái)越多樣,風(fēng)險(xiǎn)形式亦呈多樣化,信用負(fù)面事件頻發(fā)使得投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好承壓。值得關(guān)注的是,之前兩家宣布擬提前兌付相關(guān)債券的公司,在宣布提前兌付一周內(nèi)又終止這一決定,表明短期城投債信用風(fēng)險(xiǎn)在各類債券中仍處于相對(duì)安全的位置,同時(shí)這對(duì)當(dāng)前債市恐慌情緒有一定緩解,但仍需居安思危。 綜上所述,短期利率回落,債市有所反彈,提前償還擔(dān)憂緩解,但是信用風(fēng)險(xiǎn)仍是今年債券市場(chǎng)上的“達(dá)摩克利斯之劍”。今年以來(lái)大宗商品持續(xù)反彈,未來(lái)的通脹預(yù)期易升難降,而通脹的回升將會(huì)限制貨幣政策空間,預(yù)計(jì)中期債市調(diào)整壓力仍較大。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無(wú)關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。
本網(wǎng)站凡是注明“來(lái)源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請(qǐng)聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313
七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com
七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號(hào))
電話:18657157586(微信同號(hào))
七禾網(wǎng) | 沈良宏觀 | 七禾調(diào)研 | 價(jià)值投資君 | 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | 七禾網(wǎng)APP蘋果 | 七禾網(wǎng)投顧平臺(tái) | 傅海棠自媒體 | 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號(hào)-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證[浙字第05637號(hào)]
技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問(wèn) 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告
中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位