周四，上證指數(shù)開盤走低，直接擊穿2800點關口，午后金融、資源股強勢拉升，日內上演V形反轉，微漲0.26%，報收2822.44。上證50ETF反彈力度不及大盤，與上一交易日收盤價持平，收于2.074。期權方面，除5月平值認購合約微漲1.14%外，其余合約全線下跌。

　　期權成交較本周前三個交易日有明顯增加，合計成交250273張。其中，認購期權成交124801張，認沽期權成交125472，成交量PCR從0.87上升為1.01。持倉方面，總持倉增幅明顯，其中認購期權增加35185張，高于認沽期權增加的26931張，對應的持倉PCR指標為0.86。當月平值認購和認沽合約成交量最大，分別為25224張、27546張。

　　圖為平值合約波動率期限結構

　　5月中上旬的波動率反彈并未持續(xù)，近兩周IVIX（中國波指）下行趨勢明顯，并刷新統(tǒng)計以來新低。隱含波動率下降與現(xiàn)貨缺乏熱點有關，現(xiàn)貨處于窄幅整理，參與者對波動預期減弱。從市場整體波動率表現(xiàn)看，預計后期波動率反彈是大概率。6月合約波動率曲線結構中，由于期貨貼水及套利成本等因素影響，實值認購合約價格低估。認沽合約微笑形態(tài)明顯，虛值合約價格偏高或部分說明買入認沽投機情緒較高。從平值合約的波動率期限結構看，認沽合約不同月份的隱含波動率也出現(xiàn)上升趨勢。

　　圖為上證50ETF1612-P-1.95 日線

　　另外，期權交易隱含波動率再創(chuàng)新低值得注意，上證50ETF現(xiàn)貨橫盤整理兩周有余，預計會有方向突破，可構造跨式組合做多波動率。