近年來,隨著中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài),實(shí)體企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)陡然增加,其在利用期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的同時(shí),逐漸把目光盯向場(chǎng)外期權(quán)市場(chǎng)。 在昨日由永安期貨主辦的“新常態(tài)下的場(chǎng)外衍生品應(yīng)用與服務(wù)論壇”上,永安資本總經(jīng)理劉勝喜表示,近兩年中國衍生品市場(chǎng)發(fā)展非常迅速,截至目前,大宗商品場(chǎng)外期權(quán)交易額達(dá)到100億元。 “今年我們的交易量已經(jīng)比去年翻了兩倍,隨著國內(nèi)場(chǎng)外市場(chǎng)的發(fā)展,企業(yè)面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)正在增加?!眲傧舱f。 在Eclispe Options聯(lián)合創(chuàng)始人賈非看來,對(duì)于場(chǎng)外期權(quán)市場(chǎng)來說,流動(dòng)性非常重要。比如,對(duì)沖基金Amaranth Advisors主要是投入天然氣和能源,其資產(chǎn)規(guī)模最高的時(shí)候有90億美元,但是在短短的三周就虧損了50億美元,主要是因?yàn)樗麄兣袛噱e(cuò)誤和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)太大。 因此,他認(rèn)為,中國的期權(quán)市場(chǎng)不僅需要有機(jī)構(gòu)參與進(jìn)來,還需要散戶來參與,不過需要對(duì)散戶進(jìn)行投資者教育,“不能光靠幾個(gè)大的機(jī)構(gòu)來維持市場(chǎng),中國的市場(chǎng)太大了”。 他認(rèn)為,中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資管行業(yè)都需要期權(quán)來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)介紹,在國外其實(shí)很多實(shí)體企業(yè)都是利用期權(quán)來套保,而國內(nèi)很多企業(yè)則是利用期貨來套保。 “從期權(quán)本身來講,對(duì)于交易者的要求不如期貨高,所以在國外很多實(shí)體企業(yè)是選擇買保險(xiǎn)的方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避,他們把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給相對(duì)專業(yè)的金融機(jī)構(gòu),由金融機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)對(duì)沖化解?!庇腊操Y本副總經(jīng)理李金祿說。 他認(rèn)為,沒有期權(quán),中國的資本市場(chǎng)是不完善的,中國的金融市場(chǎng)需要?jiǎng)?chuàng)新?!捌跈?quán)方案要?jiǎng)?chuàng)新,期權(quán)產(chǎn)品也要?jiǎng)?chuàng)新。沒有期權(quán),中國資管產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)就會(huì)比較困難,因?yàn)闆]有期權(quán),機(jī)構(gòu)就很難設(shè)計(jì)產(chǎn)品,而投資產(chǎn)品少對(duì)資管來說是一個(gè)頭疼的問題?!辟Z非直言。 在一名不愿透露姓名的石油風(fēng)險(xiǎn)管理部相關(guān)負(fù)責(zé)人看來,開展場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)“獨(dú)樂不如眾樂”。比如,剛開始做期權(quán)時(shí),很可能只有一兩家給你報(bào)價(jià),這樣不知道對(duì)方的報(bào)價(jià)是低還是高?!白鼋灰椎臅r(shí)候,一定要注意流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),擴(kuò)大對(duì)家的數(shù)量,這樣才能讓自己在市場(chǎng)上拿到一個(gè)公允價(jià)格,實(shí)體經(jīng)營商就不會(huì)因?yàn)閷I(yè)上的弱勢(shì),導(dǎo)致資產(chǎn)虧損?!鄙鲜鲐?fù)責(zé)人說。 值得一提的是,由于目前國內(nèi)場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)的發(fā)展還處于初級(jí)階段,想要實(shí)現(xiàn)“眾樂”恐怕沒那么容易。李金祿建議,發(fā)展場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)先要建立團(tuán)隊(duì),“場(chǎng)外市場(chǎng)太復(fù)雜,需要有各方面的人才來配合業(yè)務(wù)發(fā)展,不僅需要懂期權(quán)的,還要有懂現(xiàn)貨的和懂風(fēng)控的人才”。 同時(shí),他建議,產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)可以先少量嘗試,正如聽十次會(huì)議也不如做一單的效果,“企業(yè)一定要親身嘗試場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù),初始階段不太懂,那就少做一點(diǎn)”。 此外,企業(yè)還要有自己的現(xiàn)貨業(yè)務(wù)。“有些企業(yè)是做現(xiàn)貨業(yè)務(wù)出身的,但接觸金融以后現(xiàn)貨都不想做了,這是不行的。因?yàn)榇笞谏唐返母€是在產(chǎn)業(yè)、在現(xiàn)貨,如果根基不牢,老是飄著也不好?!崩罱鸬撜f。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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