上周甲醇期貨重新站上M頭頸線位，技術(shù)上反彈的可能性較大，但是考慮到美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期炒作升溫，加之甲醇供需格局仍未改善，甲醇反彈難成氣候，后市可靜待做空機(jī)會(huì)。

宏觀面將決定后期走向

5月隨著甲醇大幅回落，前期非理性的上漲已經(jīng)基本回吐，而基本面的消息乏善可陳，宏觀因素可能決定后期甲醇走勢(shì)。上周五，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫發(fā)表講話時(shí)稱，如果美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善，美國(guó)將會(huì)在未來(lái)數(shù)月加息。

筆者認(rèn)為，對(duì)于美國(guó)加息應(yīng)該從兩個(gè)方面分析：一方面，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)表現(xiàn)良好，目前主要關(guān)注的應(yīng)該是通脹數(shù)據(jù)，考慮到大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，通脹水平回升的可能性較大；另一方面，目前全球經(jīng)濟(jì)仍然很脆弱，貿(mào)然加息對(duì)市場(chǎng)的沖擊過(guò)大，這不符合美國(guó)的利益。因此，6月美國(guó)加息的概率極低。不過(guò)，雖然短期美國(guó)加息的可能性不大，但是美元指數(shù)在大幅上漲，并且這種趨勢(shì)有望延續(xù)，所以后期甲醇走勢(shì)仍以疲弱為主。

進(jìn)口量有可能再次回升

去年12月至今年4月，國(guó)內(nèi)甲醇價(jià)格漲幅要大于國(guó)際甲醇價(jià)格，進(jìn)口甲醇成本相對(duì)低廉，進(jìn)口量也持續(xù)創(chuàng)新高。數(shù)據(jù)顯示，1—4月，國(guó)內(nèi)進(jìn)口甲醇共計(jì)242.9萬(wàn)噸，較去年同期增加70.5萬(wàn)噸。其中，4月國(guó)內(nèi)共進(jìn)口甲醇72.4萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高，較去年同期上升21.2萬(wàn)噸。1—4月，甲醇月均進(jìn)口量為60.7萬(wàn)噸，去年全年平均進(jìn)口量?jī)H為46.2萬(wàn)噸。

從我們觀測(cè)的數(shù)據(jù)來(lái)看，由于國(guó)內(nèi)甲醇價(jià)格大幅下降，5月進(jìn)口甲醇已經(jīng)不再有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)甲醇進(jìn)口量下降的可能性較大。不過(guò)，從后市來(lái)看，原油在供需的影響下，回落的可能性較大，后市氣制甲醇成本將進(jìn)一步降低，進(jìn)口甲醇的價(jià)格優(yōu)勢(shì)也將再次顯現(xiàn)，進(jìn)口量有望再次回升，從而壓低國(guó)內(nèi)甲醇價(jià)格。

供需結(jié)構(gòu)仍然趨于弱勢(shì)

既然宏觀面和進(jìn)口端都利空甲醇，那么甲醇的供需又如何呢？

一方面，從供給端來(lái)看，前期停車檢修的裝置近期陸續(xù)復(fù)產(chǎn)（主要集中在西北地區(qū)和山東地區(qū)），這不但造成甲醇供給增加，同時(shí)緩解了前期由于局部供給不足引起的西北地區(qū)甲醇價(jià)格大幅上升。后市隨著西北地區(qū)甲醇價(jià)格回落，西北地區(qū)貨源流入華東地區(qū)的數(shù)量將會(huì)增加。

另一方面，從需求端來(lái)看，西北地區(qū)甲醇制烯烴裝置開(kāi)始檢修，外采甲醇量下降。雖然成本油價(jià)格上升，但是MTBE實(shí)際需求沒(méi)有明顯改善，而且其他下游市場(chǎng)也大都沒(méi)有改善。

展望后市，隨著原油價(jià)格回落，進(jìn)口甲醇價(jià)格優(yōu)勢(shì)有望顯現(xiàn)，甲醇進(jìn)口量將有所上升。另外，國(guó)內(nèi)甲醇供需結(jié)構(gòu)仍然趨弱，難以支撐價(jià)格?；谝陨显颍状己笃谧邉?shì)將以弱勢(shì)為主，操作上逢高沽空為宜。